adm financiera (presentación)
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Administración Financiera https://www.facebook.com/memelianrTRANSCRIPT
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Team Atlántico
Manuel Ernesto Melián Rodríguez.
Las Palmas, EspañaJulio 2013
Evaluación de Decisiones Estratégicas
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¿QUE PROBLEMAS FINANCIEROS PRINCIPALES ENFRENTA UNA EMPRESA?¿QUE PROBLEMAS FINANCIEROS PRINCIPALES ENFRENTA UNA EMPRESA?
La Video Product diseña y fabrica software muypopular para las consolas de videojuegos. La compañía comenzó sus operaciones en 1986 y pocotiempo después su juego “Gadfly” apareció en laportada de la revista Billboard. Las ventas de la empresa en 1988 superaron los 10 millones de dólares. Inicialmente, Video Product solicitó un préstamo de 500 000 dólares de Seed Ltd., empresa de capital de riesgo, y puso su almacéncomo garantía contra el préstamo. Ahora, la gerencia de finanzas de Video Product se da cuentade que su financiación inicial fue muy reducida. A Video Product le gustaría expandir, en el futuro, su actividad de diseño a los campos educativo y empresarial. Sin embargo, en la actualidad la compañía tiene un problema a corto plazo de flujo de caja y no puede comprar ni siquiera 50 000 dólares de materiales para cubrir sus pedidos de vacaciones.
La Video Product diseña y fabrica software muypopular para las consolas de videojuegos. La compañía comenzó sus operaciones en 1986 y pocotiempo después su juego “Gadfly” apareció en laportada de la revista Billboard. Las ventas de la empresa en 1988 superaron los 10 millones de dólares. Inicialmente, Video Product solicitó un préstamo de 500 000 dólares de Seed Ltd., empresa de capital de riesgo, y puso su almacéncomo garantía contra el préstamo. Ahora, la gerencia de finanzas de Video Product se da cuentade que su financiación inicial fue muy reducida. A Video Product le gustaría expandir, en el futuro, su actividad de diseño a los campos educativo y empresarial. Sin embargo, en la actualidad la compañía tiene un problema a corto plazo de flujo de caja y no puede comprar ni siquiera 50 000 dólares de materiales para cubrir sus pedidos de vacaciones.
FINANCIAMIENTO
INVERSION
FLUJO DE CAJA
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DECISIONES FINANCIERAS EMPRESARIALESDECISIONES FINANCIERAS EMPRESARIALES
¿QUE ESTRATEGIA DE INVERSIONA LARGO PLAZO DEBE ADOPTARUNA EMPRESA?
¿COMO PUEDE REUNIRSE EL FINANCIAMIENTO PARA LAS INVERSIONES REQUERIDAS?
¿CUANTO FLUJO DE CAJA A CORTO PLAZO NECESITA PARADEUDAS UNA EMPRESA?
PRESUPUESTO DE CAPITAL
ESTRUCTURA DE CAPITAL
INVERSION YFINANCIAMIENTO
CORRIENTE
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ACTIVOS PASIVO
+CAPITAL
INVERSION FINANCIAMIENTO
DECISIONES
DE
DECISIONES
DE
DECISIONES FINANCIERAS EN LA EMPRESADECISIONES FINANCIERAS EN LA EMPRESA
MAXIMORENDIMIENTO
MINIMO COSTO
VALOR
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“La estrategia en las decisiones
de inversión y financiamiento”.
PRIMERA SESION
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“El problema de la inversión. ¿Por qué decidir por un proyecto de inversión?”
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VALOR ACTUAL NETO
• El caso de un periodo
¿Qué oferta debería elegir?
0 1
$10000 $ 11424
Fecha:
VA = C1 / 1 + r VAN = - C + VA
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VALOR ACTUAL NETO
• El caso de múltiples periodos
¿Y ahora, qué oferta debería elegir?
VAN = - C0 + [C1 / (1 + r)] + [C2 / (1 + r)2] + … + [Cn / (1 + r)n]
VAN = - C0 + ∑ [Ct / (1 + r)t]
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¿CUANTO VALE UNA EMPRESA?¿CUANTO VALE UNA EMPRESA?
VAN = Valor actual - Costo
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¿POR QUE EL VAN ES IMPORTANTE?¿POR QUE EL VAN ES IMPORTANTE?
• El VAN usa los flujos de caja
• El VAN usa todos los flujos de caja del proyecto
• El VAN descuenta los flujos de caja adecuadamente
¿QUE OTROS CRITERIOS PODEMOS UTILIZAR? ¿QUE OTROS CRITERIOS PODEMOS UTILIZAR?
ACEPTAR PROYECTOS DE VAN POSITIVO BENEFICIA A LOS ACCIONISTASACEPTAR PROYECTOS DE VAN POSITIVO BENEFICIA A LOS ACCIONISTAS
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REGLAS DE INVERSION ALTERNATIVAS AL VAN
• Periodo de recuperación o payback.
• Periodo de recuperación con descuento.
• Rentabilidad contable promedio.
• Tasa interna de rentabilidad.
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PERIODO DE RECUPERACION PERIODO DE RECUPERACION
FLUJOS DE CAJA DE UN PROYECTO DE INVERSION
0 1 2 3
-$50
$30 $20 $10
Entrada de efectivo
Salida de efectivo
PROBLEMAS PRINCIPALES:
Temporización de los flujos de caja dentro del periodo de recuperación.
Pagos después del periodo de recuperación.
Estándar arbitrario del periodo de recuperación.
UNA SOLUCION: PERIODO DE RECUPERACION CON DESCUENTO UNA SOLUCION: PERIODO DE RECUPERACION CON DESCUENTO
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LA RENTABILIDAD CONTABLE PROMEDIO LA RENTABILIDAD CONTABLE PROMEDIO
BENEFICIO NETO PROMEDIO / INVERSION PROMEDIOBENEFICIO NETO PROMEDIO / INVERSION PROMEDIO
PROBLEMAS PRINCIPALES:
Utiliza la información contable.
No tiene en cuenta la temporización.
No ofrece una guía de cual debe ser la rentabilidad a aceptar.
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LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD
Cuando el
VAN = 0
VAN
Tasa de descuento0
TIRTIR
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PROBLEMAS DE LA TIR
ANALISIS PARA PROYECTOS INDEPENDIENTES Y MUTUAMENTE EXCLUYENTES
ANALISIS PARA PROYECTOS INDEPENDIENTES Y MUTUAMENTE EXCLUYENTES
¿Inversión o financiación?
Tasas internas de rentabilidad múltiples.
El problema de la escala.
El problema de la temporización.
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EL INDICE DE RENTABILIDAD EL INDICE DE RENTABILIDAD
Valor actual de los flujos de caja subsecuentes a la inversión inicial
Inversión inicialIR =
ACEPTAR SI IR > 1ACEPTAR SI IR > 1
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ESTRATEGIA PARA LOGRAR PROYECTOS DE VAN POSITIVO
• Ser el primero en lanzar un nuevo producto.• Desarrollar ampliamente una competencia central
para producir mercancías o prestar servicios a un costo menor que los competidores.
• Crear una barrera que dificulte a las otras empresas una competencia efectiva.
• Introducir variaciones sobre productos existentes para aprovechar la demanda insatisfecha.
• Crear una diferenciación del producto mediante publicidad y sistemas de marketing agresivos.
• Innovar los procesos de organización para realizar todos los puntos anteriores.
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“El problema de las fuentes de financiamiento. ¿Cómo podemos ahorrar en el financiamiento?”
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VAN = - - - -
VAN = + 100000 - [ Σ (3000/ (1+ r)t) ] - 100000 (1+ r)10
Cuantía delpréstamo
VA del pagode intereses
VA del reembolsodel préstamo
Σ 10 ] 10[VAN = + 100000 - (3000/ (1.10) - 100000 (1.10)
VAN = + 100000 - 56.988 = + $ 43 012 Conviene el préstamo.El VAN > 0
El valor actual neto y las decisiones de financiamientoEl valor actual neto y las decisiones de financiamiento
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Ventasmenos: Costos fijos Costos variables Utilidad en operaciones (UAII)menos: InteresesUtilidad antes de impuestosmenos: ImpuestosUtilidad después de impuestosmenos: Dividendos de acciones preferentesUtilidad neta
Riesgoeconómico
Riesgofinanciero
RIESGOS: ECONOMICO Y FINANCIERORIESGOS: ECONOMICO Y FINANCIERO
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“¿Qué elementos principales requiero para las decisiones sobre presupuesto de capital?”
![Page 23: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/23.jpg)
VALOR ACTUAL NETO Y PRESUPUESTO DE CAPITALVALOR ACTUAL NETO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
DIFICULTADES PARA HALLAR LOS
FLUJOS DE CAJA INCREMENTALES
DIFICULTADES PARA HALLAR LOS
FLUJOS DE CAJA INCREMENTALES
• Costos hundidos.
• Costos de oportunidad.
• Efectos colaterales.
Para la toma de decisiones de presupuesto de capitalPara la toma de decisiones de presupuesto de capital
Un método desarrolladoUn método desarrollado
Un método simplificado
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DESARROLLADO SIMPLIFICADO
¿COMO CALCULAMOS EL VAN?¿COMO CALCULAMOS EL VAN?
• Cálculo del FC neto de todas las fuentes para cada periodo.
• Cálculo del VAN usando los FC determinados en el paso anterior.
• Cálculo del VA de cada fuente.• Suma del VA de las distintas
fuentes (incluyendo la inversión inicial) para obtener el VAN.
BENEFICIOS • Ahorro de tiempo.• Aumento de exactitud.
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“El desempeño financiero
corriente”.
SEGUNDA SESION
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“La inversión corriente. ¿Cómo puede ser más eficiente?”
![Page 27: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/27.jpg)
ACTIVOS PASIVO
+CAPITAL
RELACION RIESGO - RENDIMIENTORELACION RIESGO - RENDIMIENTO
AUMENTAEL
RIESGOAUMENTA
ELRIESGO
⇓ ⇓
MAYORRENDIMIENTO
MAYORCOSTO
FINANCIERO
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CICLO DE CAJACICLO DE CAJA
COMPRAA CREDITO
PAGO DE LA COMPRAA CREDITO
VENTAA CREDITO
COBRO DE LA VENTAA CREDITO
Clinv
Clpagos
Clcobros
Clcaja
Cloperac. = Clinv. + Clcobros ∴ Clcaja = Cloperac. - Clpagos
∑ pagosEprom. = Rot. caja
![Page 29: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/29.jpg)
POLITICAS PARA LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
POLITICAS PARA LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
• ACELERAR LOS COBROS, PERO ...
• RETARDAR LOS PAGOS, PERO ...
• REDUCIR EL INVENTARIO, PERO ...
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SALDOS DEL CAPITAL DE TRABAJOCRITERIO DE DECISION
UTILIDAD DE LA
PROPUESTA
COSTO DE
OPORTUNIDAD DE LA
PROPUESTA
VERSUS
![Page 31: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/31.jpg)
“¿El financiamiento corriente. ¿Qué alternativa resulta más conveniente?”
![Page 32: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/32.jpg)
ACTIVOS PASIVO
+CAPITAL
RELACION RIESGO - RENDIMIENTORELACION RIESGO - RENDIMIENTO
AUMENTAEL
RIESGOAUMENTA
ELRIESGO
⇓ ⇓
MAYORRENDIMIENTO
MAYORCOSTO
FINANCIERO
![Page 33: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/33.jpg)
FUENTES DE FINANCIAMIENTO CORRIENTE
ESPONTANEAS
BANCARIAS
EXTRABANCARIAS
![Page 34: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/34.jpg)
SELECCIÓN DE FINANCIAMIENTOCRITERIO DE DECISION
UTILIDAD DE LA
PROPUESTA
COSTO DE
OPORTUNIDAD DE LA
PROPUESTA
VERSUS
LA ALTERNATIVA DE MENOR COSTO TOTAL
![Page 35: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/35.jpg)
“El análisis
y las proyecciones financieras”.
TERCERA SESION
![Page 36: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/36.jpg)
“¿Perspectiva financiera sobre la medición del desempeño. ¿Somos realmente competitivos
en nuestra dirección financiera?”
![Page 37: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/37.jpg)
ANALISIS FINANCIERO EN LA EMPRESAANALISIS FINANCIERO EN LA EMPRESA
RAZONES FINANCIERAS
LIQUIDEZ
ACTIVIDAD
RENTABILIDAD
DEUDA
MERCADO
![Page 38: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/38.jpg)
RAZONES DE LIQUIDEZRAZONES DE LIQUIDEZ
Capital de trabajo neto = AC - PC
Razón corriente = AC / PC
Razón rápida = [AC - Inventarios] / PC
![Page 39: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/39.jpg)
RAZONES DE ACTIVIDADRAZONES DE ACTIVIDAD
UTILIZACION DE LOS ACTIVOS
INVENTARIO
• ROTACION DEL INVENTARIO
• EDAD PROMEDIO DEL INVENTARIO
COSTO DE VENTAS INVENTARIO PROMEDIO
365ROTACION DEL INVENTARIO
• ROTACION TOTAL DE LOS ACTIVOSVENTAS NETAS
PROMEDIO TOTAL DE ACTIVOS
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RAZONES DE ACTIVIDADRAZONES DE ACTIVIDAD
UTILIZACION DE LOS ACTIVOS
CUENTASPOR
COBRAR
• ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR
• PERIODO PROMEDIO DE COBRO
VENTAS NETAS A CREDITOCUENTAS POR COBRAR PROMEDIO
365ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR
![Page 41: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/41.jpg)
RAZONES DE SOLVENCIARAZONES DE SOLVENCIA
• RAZON DE DEUDA =
• ROTACION DEL INTERES =
DEUDA TOTALACTIVO TOTAL
UAIIINTERESES
• RAZON DEUDA/ PATRIMONIO =DEUDA TOTALPATRIMONIO
![Page 42: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/42.jpg)
RAZONES DE RENTABILIDADRAZONES DE RENTABILIDAD
• MARGEN DE UTILIDAD BRUTA =
• UTILIDAD SOBRE LOS ACTIVOS =
UTILIDAD BRUTAVENTAS NETAS
UTILIDAD NETAACTIVOS TOTALES
• MARGEN DE UTILIDAD =UTILIDAD NETAVENTAS NETAS
• UTILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO =UTILIDAD NETA
PATRIMONIO COMUN
![Page 43: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/43.jpg)
RAZONES DE MERCADORAZONES DE MERCADO
• UTILIDAD POR ACCION =
• RENDIM. DE DIVIDENDOS =
UTILIDAD NETA - DIV. PREF.ACC. COMUNES EN CIRC.
DIV. POR ACCIONPRECIO ACC. MERCADO
• RAZON PRECIO UTILIDAD =PRECIO ACCION MERCADOGANANCIAS POR ACCION
• DIVIDENDO PAGADO =DIV. POR ACCION
GANANCIAS POR ACCION
![Page 44: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/44.jpg)
La compañía “Caricias” actualmente presenta la siguientesituación:
• Ciclo promedio de pagos: 58 días.• Rotación de inventarios: 4 veces al año.• Rotación de las cuentas por cobrar: 9 veces al año.• Desembolsos totales al año: $ 5 200 000.00• Rendimiento esperado: 17 % anual.
¿Qué pasaría si:
A) Aumenta a 10 la rotación de los cobros?B) Disminuye a 6 la rotación de los cobros?
EFECTO DE LOS CAMBIOS EN EL CICLO DE COBROS PARA LA EMPRESA
![Page 45: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/45.jpg)
“Pinceladas sobre el plan de negocios. ¿Cómo queremos ser?”
![Page 46: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/46.jpg)
INFORME
• INTRODUCCIÓN• DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO Y MISIÓN• ANÁLISIS EXTERNO DEL MERCADO E INTERNO DEL NEGOCIO• OBJETIVOS Y ESTRATEGIAS DEL NEGOCIO• ANÁLISIS DE LA DEMANDA Y PROYECCIÓN DE CLIENTES• PLAN DE VENTAS • MARKETING: OBJETIVOS, ESTRATEGIA, ACCIONES Y PRESUPUESTO• ORGANIZACIÓN DEL NEGOCIO Y DE RECURSOS HUMANOS: PLAN DE MANO DE OBRA Y CAPACITACIÓN• PLAN DE INVERSIONES, DEPRECIACIÓN Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO• PROYECCIÓN DE COSTOS• PRESUPUESTOS FINANCIEROS: ANÁLISIS DE RESULTADOS Y EVALUACIÓN DE INVERSIONES• ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO• PRESUPUESTO DE VENTA, PROYECCIÓN DE COSTO, RESULTADOS, BALANCE PROFORMA Y CASH FLOW • VALORACIÓN DE RIESGOS DEL NEGOCIO Y ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD• CONCLUSIONES
PLAN DE NEGOCIOS
![Page 47: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/47.jpg)
ALGUNOS ASPECTOS QUE NO PUEDEN FALTAR
• LOCALIZACIÓN
• ESTRUCTURA Y MARCO LEGAL
• RELACIÓN CON PROVEEDORES Y PLAN DE COMPRAS
• POLÍTICA DE PRECIOS
• ANÁLISIS DE LA COMPETENCIA
• COMPETENCIAS DISTINTIVAS DEL NEGOCIO
• POLÍTICA DE CRÉDITO A CLIENTES
• ANÁLISIS DE LOS GRAVAMENES IMPOSITIVOS SOBRE EL NEGOCIO
• ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
PLAN DE NEGOCIOS
![Page 48: Adm financiera (presentación)](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022052220/5599f87d1a28aba2378b45b4/html5/thumbnails/48.jpg)
ESTRUCTURA PRESUPUESTALESTRUCTURA PRESUPUESTAL
PRESUPUESTOOPERACIONAL
PRESUPUESTOFINANCIERO
• VENTAS• PRODUCCION• COMPRAS• MANO DE OBRA• GASTOS DE FABRICA• GASTOS DE VENTAS Y ADM.• ESTADO DE RESULTADOS
• EFECTIVO• BALANCE GENERAL
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PRESUPUESTO DE VENTAS
Suponga que de las ventas de cada trimestre se cobra el 70% en el primer trimestre de la venta, el 28% en el siguiente trimestre y el 2% es incobrable.
Calipso, S.A. Presupuesto de Ventas
Para el año 2012 Trimestres 1 2 3 4 Total Ventas esperadas en unidades 800 700 900 800 3200 Precio unitario de venta ($) 80 80 80 80 80 Ventas totales ($) 64000 56000 72000 64000 256000
CUADRO DE COBROS ESPERADOS EN EFECTIVO Trimestres 1 2 3 4 Total Cuentas por cobrar, dic. 31, 19X1 9500 9500 Ventas 1er. Trimestre ($64000) 44800a 17920b 62720 Ventas 2do. Trimestre ($56000) 39200 15680 54880 Ventas 3er. Trimestre ($72000) 50400 20160 70560 Ventas 4to. Trimestre ($64000) _____ _____ _____ 44800 44800 Total de cobros en efectivo 54300 57120 66080 64960 242460 a $64000 x 0.70 = $44800
b $64000 x 0.28 = $17920
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PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Calipso, S.A. Presupuesto de efectivo
Para el año que termina el 31 de diciembre de 2012 Trimestres 1 2 3 4 Total 1 Saldo al inicio 2 Más: Entradas (cobros) 3 Menos: Salidas (pagos) 4 Flujo neto del periodo (2 - 3) 5 Saldo al final (1 + 4) 6 Saldo mínimo a mantener 7 Exceso (defecto) de efectivo (5 –6) 8 Si Exceso: detallar inversiones y las
entradas de efectivo por concepto de ingresos financieros.
9 Si Defecto: detallar las fuentes de financiamiento y las salidas de efectivo por concepto de gastos financieros.
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Conclusiones