actualidad de la economÍa argentina · leliqs y base monetaria fuente: elaboración propia en base...
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ACTUALIDAD DE
LA ECONOMÍA ARGENTINA
Lunes 1 de abril de 2019
Reunión de Comité Directivo
¿Cómo viene la economía?
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
Total economía
Industria
Nivel de Actividad
En % de variación interanual
Fuente: elaboración propia en base a datos de INDEC.
La economía y la industria en franca caída
-6,1%
30
-12,2%
-2.000
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
feb.-09 feb.-10 feb.-11 feb.-12 feb.-13 feb.-14 feb.-15 feb.-16 feb.-17 feb.-18 feb.-19
Saldo comercial Exportaciones Importaciones
Comercio exterior
En millones de dólares
Fuente: elaboración propia en base a datos de INDEC.
La devaluación y la recesión ajustaron el déficit comercial…
3030
30
Fuerte caída de importaciones de:
-Bs. de K: -41%
-3,9%
-1,8%-2,3%
-3,8%-4,5%
-3,9%
-2,9%
-1,3%
8,1%
5,9%
1,9%2,6% 2,8%
2,1%1,5%
2,2%
-0,4%-1,0%
-0,4%
-2,1%-1,5%
-2,7% -2,7%
-4,9%-5,4%-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
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1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Cuenta Corriente
En % del PBI
Fuente: elaboración propia en base a datos de INDEC.
Pero agravaron el déficit de cuenta corriente, por la caída del PBI en dólares
3030
30
34,6%
73,0%
20%
30%
40%
50%
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70%
80%
dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 dic-17* dic-18*
Deuda Externa de la Administración Central
En % del PBI
Fuente: elaboración propia en base a datos de INDEC, BCRA y Ministerio de Hacienda.
Hasta fines de 2015, los déficits comerciales fueron financiados con caída de reservas. Desde 2016 con deuda del Estado
3030
30
$ 39,24
$ 50,88
$ 41,76
20
25
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24/04/2018 24/06/2018 24/08/2018 24/10/2018 24/12/2018 24/02/2019 24/04/2019 24/06/2019
Límite inferior de la banda
Límite superior de la banda
Dólar Spot
Dólar y bandas de flotación
En $ por dólar
Fuente: elaboración propia en base a datos de INDEC.
A pesar del dólar dentro de las bandas de flotación, el Gobierno sube la tasa y vende reservas para controlar la cotización…
73,5%
43,9%
34
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40
41
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43
40%
45%
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01/10/2018 22/10/2018 12/11/2018 03/12/2018 24/12/2018 14/01/2019 04/02/2019 25/02/2019 18/03/2019
Tasa de interés de LELIQs
Dólar
Dólar versus tasa
En $ por dólar y en TNA
Fuente: elaboración propia en base a datos de INDEC.
Desde febrero, el peso se devaluó 12% y la tasa de las LELIQs subió 23%...
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37
434.303
625.011
1.016.665
1.286.2071.314.458
$ 0
$ 200.000
$ 400.000
$ 600.000
$ 800.000
$ 1.000.000
$ 1.200.000
$ 1.400.000
$ 1.600.000
01/10/2018 22/10/2018 12/11/2018 03/12/2018 24/12/2018 14/01/2019 04/02/2019 25/02/2019 18/03/2019
Leliqs
Base Monetaria
Fin de recompra de
LEBACS
LELIQs y Base Monetaria
En millones de $
Fuente: elaboración propia en base a datos de INDEC.
Con el agravante que tasas tan altas aceleran el crecimiento de las LELIQs…
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LELIQs y Base Monetaria
Fuente: elaboración propia en base a datos de Ministerio de Hacienda.
Las cuentas públicas ya reflejan el programa de ajuste del FMI…
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Variación anual
Base caja- En millones de pesos 2018 2019 %
INGRESOS TOTALES 376.096 538.242 43,1%Tributarios 345.849 477.383 38,0%
Otros ingresos 30.247 60.859 101,2%
GASTOS PRIMARIOS 392.395 514.858 31,2%
Gastos corrientes primarios 368.685 481.716 30,7%
Prestaciones sociales (3) 235.757 304.662 29,2%
Subsidios económicos 19.098 35.256 84,6%
Energía 5.492 18.264 232,6%
Transporte 13.173 16.545 25,6%
Otras funciones 434 448 3,1%
Gastos de funcionamiento y otros 78.816 98.267 24,7%
Transferencias corrientes a provincias 12.442 21.749 74,8%
Otros gastos corrientes (4) 22.571 21.783 -3,5%
Gastos de capital 23.710 33.142 39,8%
Energía 3.609 5.049 39,9%
Transporte 6.818 11.513 68,9%
Educación 1.461 1.211 -17,1%
Vivienda 2.569 2.876 12,0%
Agua potable y alcantarillado 3.124 2.963 -5,2%
Otros 6.129 9.530 55,5%
RESULTADO PRIMARIO -16.299 23.384Intereses Netos (2) 37.328 88.328 136,6%
RESULTADO FINANCIERO -53.627 -64.944 21,1%
SECTOR PÚBLICO NACIONAL NO FINANCIEROPrimer Bimestre
Se obtuvo superávit primario por:
-Ajuste en prestaciones sociales
(jubilaciones, pensiones y AUH);
-Ajuste en salarios públicos.
-Recortes de obras públicas.
A pesar de subas en:
-Subsidios energéticos.
-Transferencias a provincias.
Sin embargo, por la fuerte suba de
intereses, subió el déficit financiero
(aunque menos q la inflación).
Causas de la inflación en Argentina (23,3% desde septiembre de 2018)
Emisión monetaria: +2%
Cuentas públicas: superávit primario
Exceso de demanda: caída de consumo
Tasa de interés positiva: caída de la inversión
Salarios: entre 10 y 15% de caída
Dólar: +101,6% de variación anual
Tarifas dolarizadas: energía
Quita de subsidios
40,3%
43,7%
53,0%56,0%
11,9%
70,6%
14,9%
101,6%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
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130%
mar.-14 sep.-14 mar.-15 sep.-15 mar.-16 sep.-16 mar.-17 sep.-17 mar.-18 sep.-18 mar.-19
IPC
Dólar
Inflación y dólar
En % de variación interanual
Fuente: elaboración propia en base a datos de INDEC. Se supuso una inflación de 3,5% en marzo, en línea con las principales estimaciones privadas.
Dólar vs. inflación: si el Gobierno no logra estabilizar el dólar, la inflación no cederá y no habrá recuperación del poder adquisitivo y del consumo
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¿Cómo viene nuestro sector?
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
II Trim 11 I Trim 12 IV Trim 12 III Trim 13 II Trim 14 I Trim 15 IV Trim 15 III Trim 16 II Trim 17 I Trim 18 IV Trim 18
Cantidades fabricadas de ropa en Argentina: 2011-2018
En % de variación interanual
Fuente: elaboración propia en base a datos de INDEC.
La producción del sector depende de la macroeconomía
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-14,3%
-16,3%
-13,8%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
Sólo locales físicos
Total - incluye ventas online
Cantidades vendidas de ropa en Argentina: 2015-2018
En % de variación interanual
Fuente: elaboración propia en base a datos de INDEC.
Porque fundamentalmente se mueve por las cantidades vendidas de ropa
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-11,5%
-19,7%
-11,2%
-20,0%
-17,5%
-15,0%
-12,5%
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-7,5%
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0,0%
2,5%
5,0%
7,5%
10,0%
12,5%
sep.-14 mar.-15 sep.-15 mar.-16 sep.-16 mar.-17 sep.-17 mar.-18 sep.-18 mar.-19
Salarios Trabajadores Registrados
Jubilaciones, Pensiones y Asignaciones Familiares
Salarios y jubilaciones: 2014-2018
En % de variación interanual
Fuente: elaboración propia en base a datos de INDEC.
Por la caída del poder adquisitivo de la población
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¿Cómo sigue la película en el corto plazo?
Salarios y jubilaciones: 2014-2018
Algunas incertezas de la economía…
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• ¿Está estabilizado el frente cambiario?
• ¿Qué margen tiene el BCRA para controlar el dólar subiendo las tasas y
con las ventas de U$S 60 M diarios?
• ¿Se recuperará el consumo? ¿Cuándo y cuánto?
De la macroeconomía
De nuestro sector
• ¿Se desacelerará la inflación? ¿Cuándo y cuánto?
• ¿Las líneas de crédito a tasa subsidiada anunciadas a fines de febrero (con
tasa LELIQ en 50%), llegarán?
GRACIAS