2.1.3 . Las fricciones entre el arreglista y terceros: selección adversa existe una importante asimetría de la información entre el organizador y terceros sobre la calidad de los préstamos hipotecarios. En particular, el hecho de que el organizador tiene más información acerca de la calidad de los préstamos hipotecarios crea una selección adversa problema: el organizador puede titulizar los préstamos dudosos (los limones) y mantener las buenas (o securitizar en otros lugares). Esta tercera fricción en la securitización de las hipotecas basura afecta a la relación que el orquestador ha con el almacén prestamista, la agencia de calificación crediticia (CRA), y el gestor de activos. Discutimos cómo cada una de esas partes responde a este clásico los limones problema. Selección Adversa y el almacén prestamista el arreglista es responsable de financiar los créditos hipotecarios hasta que todos los detalles de la titulación se puede finalizar. Cuando el arreglador es una entidad depositaria, esto puede hacerse fácilmente con fondos internos. Sin embargo, mono-line arreglistas normalmente requieren financiación con cargo a una tercera parte prestamista de préstamos que los mantenía en el "almacén" hasta que puedan ser vendidos. Dado que el prestamista tiene dudas acerca del valor de los créditos hipotecarios, que debe tomar las medidas necesarias para protegerse a sí mismo contra superevaluación su valor como garantía. Esto se logra con el proceso de due diligence por el prestamista, recortes en el valor de las garantías, y los diferenciales de crédito. El uso de cortes de pelo a del valor de la garantía implica que el préstamo del banco es de garantía (s/c) - es posible extender un préstamo de 9 millones con garantías de 10 millones de dólares de hipotecas subyacentes -, lo que obliga al arreglista de asumir un financiado posición de capital, en este caso de 1 millón de dólares - en los créditos, mientras que permanecen en su balance . Destacamos esta fricción debido a un cambio adverso en el almacén de la entidad crediticia opiniones de el valor de los préstamos subyacentes puede traer un iniciador a sus rodillas. El fracaso de las docenas de mono-line autores en la primera mitad de 2007 se puede explicar en gran parte por la incapacidad de las empresas para responder a la creciente demanda de garantías por almacén los prestamistas (Wei, 2007; Sichelman, 2007). Selección Adversa y el gestor de activos del grupo de los préstamos hipotecarios se vende por el arreglista a una quiebra de la confianza, que es un vehículo para usos especiales que emite deuda para los inversionistas. Esta confianza es un componente esencial de transferencia del riesgo de crédito, ya que protege a los inversores de la quiebra del iniciador o arreglador. Por otra parte, la venta de préstamos a la confianza protege tanto el autor como arreglista de pérdidas en Los préstamos hipotecarios, siempre que no haya habido violación de las representaciones y garantías realizadas por el autor. El arreglador avala la venta de títulos garantizados por la piscina los préstamos hipotecarios de alto riesgo a un gestor de activos, que es un agente para el inversor final. Sin embargo, la ventaja informativa del arreglador crea un estándar los limones problema. Este problema es mitigado por el mercado a través de los siguientes medios: reputación del arreglista, el arreglador con un incremento del crédito para los valores con sus propios fondos, y cualquier diligencia por parte del gestor de la cartera en el arreglista y creador Selección Adversa y las agencias de calificación crediticia Las agencias de calificación asignar calificaciones de crédito en los títulos hipotecarios emitidos por el fideicomiso. Estos dictámenes por la calidad del crédito se determina mediante disposición del público criterios de calificación que se asignan las características de la piscina de los préstamos hipotecarios en una pérdida estimada distribución. De esta distribución de pérdidas, las agencias de

calificación calcular la cantidad de mejora de la calidad de los créditos que se requiere para alcanzar una determinada calificación de crédito. La opinión de las agencias de calificación es vulnerable a los limones problema (el arreglador probablemente aún sabe más) porque sólo limitado a la falta de diligencia del arreglista y creador. 2.1.4 . Las fricciones entre el agente y el deudor hipotecario: riesgo moral la confianza emplea a un agente que se encarga de la recolección y el envío de remesas de los pagos de los préstamos, anticipos de intereses no pagados por los prestatarios de la confianza, la contabilidad de capital e interés, el servicio de atención al cliente para los deudores hipotecarios con garantía o embargar los fondos relacionados con el pago de los impuestos y el seguro y se ha puesto en contacto con los prestatarios morosos, y la supervisión y liquidaciã³n de propiedad. El agente se compensa mediante una cantidad periódica por el fideicomiso. Tabla 4 documentos del top 10 las hipotecas estan colgados en el año 2006, que es una mezcla de instituciones depositarias y especialidad no reciben depósitos mono-línea las empresas de servicio. Riesgo moral se refiere a los cambios en el comportamiento en respuesta a la redistribución del riesgo, por ejemplo, seguro puede inducir comportamientos de riesgo si el asegurado no asumir plenamente las consecuencias de malos resultados. Aquí tenemos un problema en el que una parte (el deudor hipotecario) ha incumplido costoso esfuerzo que afecta a la distribución de flujos de efectivo que son compartidos con la otra parte (el agente), y la primera de ellas tiene una responsabilidad limitada (no cuota de riesgo). Para gestionar préstamos en mora, el agente se enfrenta a un nivel problema de riesgo moral frente a la deudor hipotecario. Cuando un agente tiene el incentivo para trabajar en los inversionistas los mejores intereses, gestionará los préstamos morosos de forma que puedan reducir al mínimo las pérdidas. UN deudor hipotecario luchando por hacer un pago de la hipoteca también es probable que tratan de mantener seguros de riesgos y a la propiedad las facturas de impuestos actuales, así como la conducta mantenimiento adecuado de la propiedad. La falta de pago de los impuestos sobre la propiedad puede resultar en costosas hipotecas sobre la propiedad que aumentan los costos a los inversionistas de en última instancia privar de la propiedad. La falta de pago de las primas de seguros podría resultar en un lapso en la cobertura, exponiendo a los inversores al riesgo de pérdidas significativas. Y la falta de mantenimiento de la propiedad aumentará los gastos a los inversionistas en la comercialización de los bienes tras la exclusión y posiblemente reducir el precio de venta. El deudor hipotecario tiene poco incentivo para gastar su esfuerzo o los recursos para mantener una propiedad cerca de la exclusión. Con el fin de evitar estos problemas potenciales de pulido, es práctica habitual que el deudor hipotecario que regularmente fondos depositados en garantía de los seguros y los impuestos a la propiedad. Cuando el prestatario no para avanzar en la consecución de estos fondos, el agente se requiere generalmente para hacer esos pagos por cuenta del inversor. Con el fin de evitar errores en el mantenimiento de la creación las pérdidas, el agente se anima a cerrar rápidamente en la propiedad una vez que se consideran incobrables. Una limitación importante en la solución de este último problema es que la capacidad de un agente de cobro de una morosidad está generalmente restringida, de conformidad con la Ley de Procedimientos de Liquidación de Bienes Raíces, Acta de Prácticas de Colección de Deuda Justa y las prácticas comerciales engañosas estatutos. En un reciente caso de la corte, el demandante en Texas que alega ilegal colección actividades contra Ocwen Financial fue otorgado $12.5 millones de dólares en efectivo y daños punitivos.

2.1.5 . Las fricciones entre el agente y terceros: riesgo Moral El agente puede tener un importante efecto positivo o negativo en las pérdidas de la hipoteca. Moody'S estima que comprobaran calidad puede afectar el nivel de pérdidas por más o menos 10 por ciento. Este impacto del servicer calidad sobre las pérdidas tiene consecuencias importantes tanto para los inversionistas y las agencias de calificación crediticia. En particular, los inversionistas quieren reducir al mínimo las pérdidas mientras que las agencias de calificación crediticia para reducir la incertidumbre sobre las pérdidas con el fin de hacer juicios certeros. En cada uno de los casos enunciados a continuación tenemos un problema similar en el cuarto de fricción, es decir, cuando una de las partes (en este caso el agente) ha incumplido costoso esfuerzo que afecta a la distribución de flujos de efectivo que son compartidos con otras partes, y la primera de ellas tiene una responsabilidad limitada (no cuota de riesgo).