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Características clave y mejores prácticas

© de los textos

Madrid 2006

Diseño - Producción Editorial: Comuniland S.L.

Este trabajo refleja exclusivamente las opiniones del autor y no debe ser considerado como la postura oficial ni un compromiso formal de la Comisión Europea.

ÍNDICE

Características clave y mejores prácticas .................................................................... 5

Conclusiones y retos venideros ......................................................................................... 47

ANEXO 1: Fondos de Inversión Microfinancieros y otros Inversores Microfinancieros .............................................................................. 67

ANEXO 2: Actores europeos microfinancieros que trabajan en países en vías de desarrollo ............................................................ 79

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Visión general

En la primera parte de esta publicación presentamos las principales caracterís-ticas y tendencias relacionadas con la microfinanciación en los países en desa-rrollo. Como vimos, la población desfavorecida necesita tener acceso al sistema financiero de inserción. A este fin, es obligatorio trabajar en tres niveles del siste-ma financiero: micro, meso y macro. El micro-nivel está integrado por una diver-sidad de actores que prestan directamente los servicios financieros a la población desfavorecida, en el meso-nivel, una diversidad de actores –donantes públicos, ONGs, universidades, inversores comerciales y privados y agencias calificado-ras– tienen como función ofrecer recursos y capacidades a las instituciones mi-crofinancieras. El macro-nivel es el marco esencialmente autorizador: se crean instituciones y legislación, donde los gobiernos son las máximos responsables.

En esta segunda parte nos centraremos en el meso-nivel y, especialmente, en los Fondos de Inversión Microfinanciera (IMF), considerados cada vez más como una parte central de la prestación de financiación a las Instituciones Microfinancieras. Éstos adoptan diferentes formas jurídicas, diferentes es-tructuras y se han constituido por una serie de actores del sector microfi-nanciero, pero que todos atienden al mismo propósito principal: canalizar una fuente de financiación creciente para los microempresarios vía las IMFs establecidas en los países en desarrollo. Los Fondos de Inversión Microfi-nanciera también se consideran una herramienta adecuada para invertir colectivamente en un abanico amplio y diversificado de IMFs. Los proveedo-res de financiación son capaces de llegar a un mayor número de institucio-nes locales y de una forma más diversificada a través de dichos vehículos. Los últimos trabajos de desarrollo demuestran que siempre que un fondo de inversión microfinanciera esté estructurado adecuadamente con base en los inversores a los que se dirige, no faltarán los recursos financieros. De hecho,


◗ ◗ ◗ ◗

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parece que cada vez más, incluso los proveedores tradicionales de financia-ción microfinanciera, los donantes privados y las agencias para el desarro-llo están muy interesados en contribuir a la creación de dichas estructuras con el fin de atraer a proveedores adicionales de recursos financieros.

La principal fuente de esta segunda parte de nuestra publicación es un ar-tículo escrito por Patrick Goodman en asesoramiento para ADA y KfW1. El análisis comienza con un interesante paralelismo entre la evolución de las IMFs y el desarrollo de los Fondos de Inversión Microfinanciera. Según los requerimientos de los donantes privados, las agencias para el desarrollo y más recientemente los fondos de inversión microfinanciera, las IMFs están evolucionando de instituciones financiadas por donantes a verdaderas en-tidades comerciales (para las más avanzadas de ellas) con un objetivo espe-cífico: proporcionar servicios financieros a la población desfavorecida. Los Fondos de Inversión Microfinanciera siguen el mismo patrón pero están ligeramente menos desarrollados en su marcha hacia una mayor comercia-lización. Tal y como advierte Patrick Goodman, la ironía de este asunto es que los fondos de inversión en ocasiones requieren evoluciones y mejoras por parte de las IMFs que ni ellos mismos están preparados a seguir.

Los fondos, su mezcla de productos, el origen y destino de su financiación será objeto de análisis. Los retos e implicaciones presentados por el creciente interés del sector financiero tradicional en las IMFs serán tratados así como algunas preocupaciones a cerca de la calidad de estos instrumentos. Al final, resumi-remos los principales beneficios de los fondos de inversión microfinanciera y expondremos algunos criterios que se han desarrollado con el fin de establecer benchmarking entre las IMFs. Estos benchmarks se encuentran todavía en una fase primaria, pero resultan esenciales para establecer las mejores prácticas.

Paralelismo entre el desarrollo de las instituciones microfinancieras y el desarrollo de los fondos de inversión microfinanciera

Objetivos sociales y para el desarrollo iniciales

Las Instituciones Microfinancieras muy a menudo comenzaron como empre-sas con una orientación no lucrativa y un objeto básicamente social: ayu dar

1 GOODMAN, P., Microfinance Investment Funds. Key Features. ADA, February 2005.

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Fondos de inversión microfinanciera

a la población más desfavorecida a acceder a los escasos recursos, créditos o a tener la posibilidad de colocar sus depósitos en un lugar seguro. Estas instituciones emitían préstamos con intereses y/o aceptaban depósitos con intereses muy bajos o sin ellos (incluso en algunos casos a toda costa), pero el objetivo principal era social. Esto era posible gracias a las subvenciones y donaciones que proporcionaban estas instituciones. De forma similar, las primeras estructuras financieras establecidas con el fin de ampliar los préstamos a las IMFs se fundaron por donantes privados y agencias para el desarrollo, una vez más con un objetivo en mente para el desarrollo. Incluso el que podría considerarse con probabilidad como el primer fondo de inver-sión creado con el objetivo de obtener rendimientos financieros, Profund, se inició por las agencias para el desarrollo y era básicamente propiedad de éstas. Se aprendieron muchas lecciones de esta primera iniciativa, especial-mente mientras este fondo invertía fundamentalmente en participaciones en el capital de las IMFs. Esto se vio con toda certeza como algo muy arries-gado cuando se fundó el fondo en 1995. Probablemente sólo unos pocos de los participantes originales esperaron obtener algún rendimiento decente en sus inversiones. Con un tipo de rendimiento interno que se esperaba que fuera mínimo de entre 7 al 8% p.a. a lo largo de los 10 años de vida del fondo, esto constituye verdaderamente un gran logro.

Realización de un rendimiento financiero necesario y potencial además de un beneficio social

De forma gradual, con la creciente necesidad de recursos adicionales, algu-nas IMFs empezaron a generar sus propios fondos a través de beneficios y se dieron cuenta de que una operación sostenible proporcionaba una sólida base para prestar de forma continua servicios a la población desfavorecida. La simple idea fundamental para la microfinanciación que consiste en ce-der a un empresario individual la responsabilidad para su propio desarrollo con la ayuda necesaria de un préstamo también se aplica a las IMFs. Cuanto más independiente sea una institución respecto de los proveedores de las subvenciones iniciales y cuanto más confiada sea dicha institución de su propia capacidad de crear ella misma la base del crecimiento, más prepara-da estará para cumplir su misión de desarrollo original.

El requisito de los rendimientos financieros para la mayoría de los fondos de inversión microfinanciera fue probablemente menos evidente mientras los interesados subyacentes no los crearon para un rendimiento financiero,

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sino principalmente para un beneficio social. Más adelante veremos en este artículo cuáles son las diferentes filosofías de inversión de los fondos de inversión microfinanciera. Igualmente veremos que los fondos de in-versión con una orientación comercial pueden ser muy complementarios para fondos con una orientación más social. El primer grupo se dirigiría precisamente hacia las IMFs que son más sostenibles mientras que el otro grupo se centraría en asegurar que el próximo nivel de las IMFs resulte sostenible.

El primer fondo de inversión con la finalidad de obtener rendimientos finan-cieros así como beneficios sociales y que no se fundó por donantes privados o agencias para el desarrollo es Dexia Micro-Credir Fund, establecido en 1998 por Dexia-BIL Luxembourg. Aunque este fondo se creó después de que muchos donantes o agencias para el desarrollo patrocinaran fondos, creció más rápido que otros, especialmente después de que su cartera microfinan-ciera empezara a gestionarse profesional y activamente desde 2000. Muchos otros fondos con menor visión comercial han crecido más despacio. Ser más grande no siempre implica necesariamente ser mejor, sino proporcionar 34 millones dólares EE.UU. de préstamos a las IMFs en 20 países (a partir del 31 de diciembre de 2003), de menos de 1 millón dólares EE.UU. a principios de 200, ciertamente da para mucho contribuir en la microempresa en los países en desarrollo.

Institucionalización y profesionalización

Estructura formal

Desde la creación de las IMFs o las ONGs a las IMFs reguladas y desde las IMFs reguladas al Banco

La prestación de servicios microfinancieros se ha vuelto gradualmente más formal con la transformación de las ONGs en IMFs reguladas, la creación de nuevas IMFs y la transformación de IMFs en bancos. Hay varias ventajas en este proceso de transformación. En muchos países, sólo las instituciones financieras reguladas o los bancos pueden aceptar depósitos. El proporcio-nar estos servicios de aceptación de depósitos permitió la ampliación de los servicios ofrecidos a los clientes. De forma más general, el proceso de transformación a menudo permite a las IMFs abarcar a un mayor número de clientes.

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La transformación normalmente permite a las instituciones atraer más finan-ciación comercial, en forma de préstamos o en forma de capital en las acciones. Esto aporta mayor estabilidad en la financiación a largo plazo. Establecer una estructura más formal también tiene un impacto positivo en la dirección y en la responsabilidad de rendir cuentas de la gestión. La rentabilidad general de la institución también mejora, lo que abre la puerta a la innovación, a la diversifi-cación de productos y a más servicios profesionales para los clientes.

Transformación de cartera a fondos de inversión estructurada o creación de fondos de inversión microfinanciera.

Acabamos de empezar tan sólo a ver el comienzo de una serie de fondos de in-versión microfinanciera que se dirigirán específicamente a inversores institu-cionales y privados. Un número de dichos inversores potenciales tiene interés en invertir en el sector microfinanciero pero no se siente en este momento có-modo con las estructuras existentes o no se ofrecen suficientes alternativas.

Las IMFs se están transformando a sí mismas en estructuras más formales para atraer a inversores potenciales con el fin de proporcionar una sólida base para su continuo crecimiento. De forma similar, las estructuras de los fondos de inversión transparentes con claros objetivos financieros y para el desarrollo deberían continuar fundándose por promotores también activos en el mercado de fondos de inversión tradicional para responder a esta incipiente demanda.

Gestores profesionales

Para las IMFs como para los fondos de inversión, su desarrollo ha ido acom-pañado de una profesionalización de las personas implicadas en la gestión de préstamos y carteras. Los agentes de préstamos y los gestores adminis-trativos constituyen en este momento una parte integral del proceso de una IMF. Las IMFs les ofrecen la mejor formación, las cuales están empleando todos sus esfuerzos para atraer y retener a sus mejores componentes. Aun-que ser el gestor de una IMF requiere diferentes competencias que ser un director de banco, las IMFs compiten fuertemente con los bancos locales y también con las sucursales locales de bancos extranjeros para los puestos de dirección de nivel medio a senior.

Las carteras microfinancieras se gestionaban cada vez más por gestores de fondos profesionales, muchos de los cuales trabajaron en los mercados fi-nancieros tradicionales. Aunque recientemente se han creado una serie de

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empresas de gestión de fondos independientes para gestionar estas carteras microfinancieras, todavía existen muy pocas. Con seguridad surgirá una necesidad creciente de dichas empresas, constituidas por unas pocas per-sonas físicas con formación financiera y para el desarrollo o constituidas por empresas de gestión de inversión tradicional. Aquí también se produce un equilibrio delicado para golpear entre las competencias que el sector mi-crofinanciero necesita para lograr profesionalizarse a la par que ser conse-cuente con los objetivos sociales y para el desarrollo generales.

Mejor dirección, mayor transparencia, responsabilidad de rendir cuentas

Puesta en marcha para las IMFs: valoraciones, calificaciones, estanda-rización de coeficientes financieros, revisiones, comparaciones, etc.

Los proveedores de financiación para las IMFs están poniendo especial énfasis en estos aspectos. Una IMF que pudiera estar empezando con una base baja pero que ha aplicado una buena dirección, está deseosa de ser transparente con los socios financieros y es completamente responsable de sus actuaciones, es más probable que reciba apoyo que una IMF que carezca de estas características. En los últimos años, ha habido una serie de iniciativas en microfinanciación dirigidas a estandarizar las herramientas para proporcionar información que contribuyen a una mayor transparencia del sector. Esto es una tendencia lógica para acceder a la financiación comercial, pero los donantes privados y las agen-cias para el desarrollo que invierten en las IMFs a menudo no requieren dicha transparencia ni proporcionar informes de manera estándar o indicadores.

La tercera edición de una de las primeras guías para los indicadores de las actuaciones se recopiló en diciembre de 2002 por MicroRate, junto con el InterAmerican Development Bank, el CGAP, USAID, M-Cril and PlaNet Ra-ting2. Estos indicadores financieros proporcionan una guía muy útil para las IMFs para aprender a presentar sus números y para darse cuenta de qué indicadores son importantes para qué tipo de proveedores de fondos, de los donantes a los inversores comerciales.

La iniciativa del CGAP/IDB en valoraciones o calificaciones parcialmente financieras de las IMFs, el Fondo de Valoración y Calificación Microfinan-ciera, es también una iniciativa muy útil para permitir que las IMFs peque-

2 Technical Guide – Performance Indicators for Microfinance Institutions – MicroRate & IDB – December 2002

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ñas pero en crecimiento aprendan más sobre sus fortalezas y debilidades. Los informes, preparados por las agencias de microfinanciación reconoci-das, están en parte subvencionados por este Fondo.

Muy novedosos para los Fondos de Inversión Microfinanciera

Todavía se han llevado a cabo muy pocos estudios sobre fondos de inver-sión microfinanciera. El ADA publicó un estudio inicial en 20033, seguido poco después de otro estudio del CGAP4. Ambos artículos contribuyeron a comprender mejor a los actores activos en esta creciente comercialización de la microfinanciación. No obstante, a la hora de recopilar datos e informa-ción de los diversos fondos de inversión microfinanciera, resulta bastante evidente que hay una falta de consistencia en la forma en que se presentan las finanzas, carteras, coeficientes, etc. Había una necesidad de armonizar coeficientes para las IMFs. Igualmente habría una necesidad de tener unas definiciones del sector que serían aplicables a los fondos de inversión en la microfinanciación.

Resulta un ejemplo llamativo la valoración de las partipaciones en el capital de las carteras. ¿Valora estas participaciones según su valor contable, su va-lor de compra o su valor de mercado? Una de las instituciones encuestadas publicó su participación económica en otra institución a 130.000 (por poner un ejemplo). En los libros de la segunda institución, esta participación en el capital se menciona al 100.000. La diferencia entre los dos números es más probable la prima que la primera institución acuerde pagar para entrar en el capital de la segunda. Incluso otra institución, habiendo invertido también en la segunda, muestra su participación, por el mismo número de acciones, a 115.000, lo que demuestra probablemente una fecha de compra anterior y de ahí una prima inferior sobre el valor contable. Ni la segunda ni la tercera institución han revaluado sus inversiones.

Algunos fondos de inversión microfinanciera tienen una política, por elec-ción o por ley, de mantener el valor de compra de sus participaciones econó-micas en sus cuentas anuales, lo que subestima el verdadero valor de su par-ticipación si la compañía participada ha generado beneficios con el tiempo.

3 International Investment Funds : Mobilising Investors towards Microfinance – ADA Luxembourg – Nov 2003

4 CGAP Focus Note Nr 25 – Foreign Investment in Microfinance : Debt and Equity from quasi-commercial investors – January 2004

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Otros hacen el intento de mostrar el valor de mercado de sus inversiones. La dificultad naturalmente es que el mercado para invertir en el capital de alguno de los fondos de inversión microfinanciera y en la mayoría de las IMFs es realmente muy irrealizable. El precio de mercado es básicamente lo que todo inversor estaría preparado a pagar. Será necesaria una mayor consistencia entre los fondos de inversión microfinanciera en la medida en que éstos aumenten su parte de inversiones en capital social y un número mayor de inversores comerciales los compran.

Requisito decreciente para subvenciones conforme las IMFs y los fondos de inversión microfinanciera resultan más sostenibles

Las subvenciones constituyen una parte integral del sector microfinanciero en las primeras fases de desarrollo, para una IMF o para un fondo de inver-sión. Conforme estas instituciones crecen, hay menos necesidad de subven-ciones. De hecho algunas IMFs rechazan de forma consciente los préstamos subvencionados, para garantizar la eficiencia.

La mayoría de los fondos de inversión microfinanciera estudiados han reci-bido subvenciones de una u otra forma. Algunos fondos se gestionan por do-nantes privados que conceden subvenciones y subsidios a las mismas regio-nes que las inversiones de los fondos. La gestión de una cartera de inversión como de las subvenciones y subsidios, incluso para diferentes entidades, supone una ventaja de costes en términos de gastos de viajes y de tiempo empleado, por encima de un gestor de inversiones que únicamente se centra en su cartera de inversiones.

Estamos empezando a ver un mejor uso de los subsidios: aquellos subsidios, concedidos por ejemplo por agencias para el desarrollo, que fomentan una mayor participación del sector comercial. Dichos subsidios pueden adoptar la forma de bloques de primeras pérdidas.

La asistencia técnica constituye también una parte integral de la creación de algunos fondos de inversión. Puede haber un claro conflicto de intereses en este caso. ¿En qué medida influye la prestación de asistencia técnica o incluso interfiere con las decisiones de gestión de inversiones?

Con probabilidad habrá una segregación en los tipos de fondos de inversión, con algunos fondos que también sigan esta ruta de proporcionar asistencia técnica, porque resulta todavía indispensable para algunas IMFs y algunas

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regiones. Un ejemplo sería un fondo de capital de riesgo que invirtiera en el capital de las IMFs green-field o start-up. Algún tipo de asistencia técnica, que podría también ser vista como un uso “inteligente” de los subsidios, podrá requerirse para asistir a dichas IMFs en su desarrollo. Otros fondos de inversión, en números crecientes, garantizarán que las decisiones de in-versión que adopten se basen en el valor intrínseco de las IMFs y con proba-bilidad serán aquellos elegidos por los inversores que busquen algún rendi-miento financiero razonable además del beneficio social.

Otro subsidio que se menciona pocas veces es aquel otorgado por los inver-sores al recibir un rendimiento financiero menor del que podría ofrecerse, principalmente debido al tamaño de los fondos de inversión. En la mayoría de los casos los fondos de inversión microfinanciera son demasiado peque-ños para ser viables por su cuenta a largo plazo. Los fondos pequeños signi-fican que los costes de primer establecimiento (start-up costs) y los costes fijos representan una proporción relativamente elevada de activos de dichos fondos que si fueran mayores. El inversor es normalmente el que sufre los costes excesivos. Cuantos más fondos comerciales crezcan a tamaños soste-nibles, esta forma de subsidio decrecerá. Los inversores privados estarán facultados para elegir aquellos con la estructura de costes más atractiva, que es uno de los componentes del rendimiento general.

Equilibrio entre el beneficio social y el rendimiento financiero

Uno de los mayores temores de las instituciones microfinancieras en forma-lizar su estructura y moverse de las subvenciones y donaciones a invitar a otros inversores a participar en su capital y estructura de responsabilidad es la impresión de que su misión social y de desarrollo pueda estar en riesgo. Una mayor financiación comercial es vista por algunas personas sin duda como una pérdida de los objetivos sociales. Está claro que es un tema al que hay que prestar atención, pero la mayoría de las IMFs transformadas se han dado cuenta de que es posible combinar los objetivos sociales con la sosteni-bilidad financiera.

En el caso de las IMFs que pueden cobrar tipos de interés desde el 25% hasta el 50%, o incluso más, en algunos casos, a sus clientes en países con una inflación relativamente baja, uno se pregunta si se mantiene el objetivo social. ¿Es la ra-zón principal para dichos tipos de interés aparentemente elevados realmente los costes elevados de los clientes a los que se dirigen? Si esta situación se debe

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a una situación cuasi-monopolística con muy pocas IMFs, el mercado probable-mente se desarrollará automáticamente con la entrada de competidores con la consecuencia de que los tipos de interés descenderán progresivamente.

Esto es también la naturaleza de los mercados financieros: si se produce una distorsión de los precios, algún otro cubrirá el vacío, con tipos de interés más bajos, en este caso.

De manera similar en lo que respecta a las IMFs, se cuestiona la habilidad de mantener un objetivo de desarrollo dentro de una estructura de inversión comercial. La jurisdicción del fondo de inversión, las regulaciones aplica-bles y las autoridades supervisoras tienen un papel crucial que desempeñar también en garantizar dichos objetivos de desarrollo.

Búsqueda de financiación y de inversores

El continuo crecimiento para las IMFs y los fondos de inversión sólo puede real-mente sostenerse con financiación adicional en forma de capital o en forma de préstamos. Mientras las IMFs han intentado transformarse ellas mismas en instituciones más comerciales con el fin de atraer inversiones frescas, parece que la mayoría de los fondos de inversión no se han dado cuenta todavía, en mu-chos casos debido a su estructura y objetivos corporativos, de que no resultan un objetivo de inversión interesante para inversores más comerciales. Incluso las personas físicas que buscan rendimientos financieros además de beneficios sociales tienen una elección muy limitada en todo el mundo.

Incofin es una pequeña sociedad cooperativa de Bélgica con activos microfi-nancieros de sólo más de 1,4 millones de Euros. Como sociedad cooperativa sólo puede esperar atraer a inversores institucionales y privados que fun-damentalmente tienen un objetivo social, a la par que una misión coopera-tiva. Además la estructura de una cooperativa en Bélgica tiene limitaciones para el inversor que busque algún rendimiento financiero. Los dividendos desembolsados tienen un tope máximo, y lo que es aún más importante, los inversores que hacen mutis sólo reciben su inversión inicial en el mejor de los casos. No hay ninguna participación en los beneficios generados aunque hay una participación en las pérdidas netas, en su caso. Conforme fue au-mentando paulatinamente su cartera y creando sus contactos con las IMFs, Incofin se dio cuenta de que había oportunidades de inversión que no po-drían materializarse en la estructura de la cooperativa. Incofin logró con-

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vencer a las instituciones socias para establecer otra estructura en la forma de una compañía de inversión belga que se espere que recaude entre 5 Euros y 10 millones Euros.

Otro caso incluso más llamativo es el nuevo acuerdo de titulización que se recopiló en el verano de 2004 por BlueOrchard Finance S.A. (con sede en Gé-nova), Grameen Foundation USA y Developing World Markets, con sede en los EE.UU. La compañía fundada es un Special Purpose Vehicle (SPV) (enti-dad instrumental en la titulización de títulos-valores) cuyo único objetivo es efectuar préstamos a siete años a nueve IMFs. Los bonos se emitieron por un importe inicial total de 40 millones de dólares EE.UU., con un segundo cierre en noviembre de 2004 que se esperaba trajera el volumen total de cerca de 75 millones de dólares EE.UU. Se emitieron pagarés con varios bloques de sub-ordinación dependiendo del riesgo y del rendimiento potencial. El bloque con el mínimo riesgo lleva una garantía del gobierno de EE.UU y asciende a 30 millones de dólares EE.UU. Los inversores institucionales lo compraron.

La distribución, que es el acceso al inversor final, es la clave en el mercado de fondos de inversión tradicional. También resultará clave en la medida en que los vehículos de inversión se estructuren de tal modo que atraigan a más inversores comerciales.

Análisis de los fondos de inversión microfinanciera

En este apartado trataremos los diferentes fondos que financian en el sec-tor microfinanciero. El término fondo de inversión microfinanciera, que se emplea para caracterizar los vehículos o las instituciones que canalizan los fondos para el sector microfinanciero, resulta engañoso ya que normalmen-te cubre una variedad de vehículos que están muy diversificados. Se emplea en un sentido más amplio que para fondos mutuos o inversiones tradiciona-les. Pueden tener misiones y objetivos muy diferentes. Pueden también te-ner diferentes tipos de accionistas que tendrán influencia en cómo funciona el fondo de inversión. Pueden contar con varias compañías iniciadoras que varien desde ONGs o agencias para el desarrollo hasta actores comerciales. De acuerdo con la información fiable de ADA, el CGAP y Mixmarket5, consi-deraremos que los fondos de inversión microfinanciera son vehículos que se

5 http://www.mixmarket.org. Un mercado microfinanciero principalmente f inanciado por el Banco Mundial

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han establecido específicamente para invertir en activos microfinancieros (en algunos casos junto con inversiones financieras permanentes) y en los que los inversores institucionales o privados, comerciales o sociales pueden invertir potencialmente. Las fundaciones no tendrían por ejemplo la califi-cación de fondos de inversión, sino la de inversores en el sector microfinan-ciero y por ejemplo tienen participaciones en fondos de inversión microfi-nanciera. Dichas fundaciones, no obstante, han sido estudiadas por ADA para valorar el nivel general de inversiones en el sector microfinanciero.

Actores clave

A continuación se indican los fondos de inversión microfinanciera estudia-dos entre julio y octubre de 2004 por ADA – Appui au Dévelopment Autonome (Luxemburgo).

◗ Accion Gateway◗ Accion Investments in Microfinance

(AIM)◗ ADA-Luxmint◗ Africap◗ Alterfin◗ ASN-Novib Fund◗ AXA World Funds–Development Debt◗ BlueOrchard Microfinance Securi-

ties I, LLC◗ Calvert Social Investment Founda-

tion–Community Investment Notes◗ CreSud◗ Deutsche Bank Start-up Fund

(Nuevo)◗ Deutsche Bank Microcredit Develo-

pment Fund◗ Développement Int’l Desjardins -

Partnership Fund◗ Dvt Int’l Desjardins-Guaranty Fund◗ Dvt Int’l Desjardins–FONIDI Fund◗ Dexia Micro-Credit Fund–Blue Or-

chard Debt Sub-Fund◗ Etimos

◗ Fonds International de Garantie (FIG)

◗ Global Microfinance Facility◗ Global Commercial Microfinance Con-

sortium (Deutsche Bank) (Nuevo)◗ Gray Ghost Microfinance Fund◗ Hivos-Triodos Foundation◗ IMI AG◗ Incofin◗ Investisseur et Partenaire pour le

Développement◗ Impulse (Incofin) (Nuevo)◗ Kolibri Kapital ASA◗ La Fayette Participations◗ La Fayette Investissements(Nuevo)◗ Latin American Bridge Fund (Accion)◗ Latin American Challenge Invest-

ment Fund◗ MicroVest◗ Oikocredit◗ Opportunity International (OTI)◗ Solidus (Nuevo)◗ PlaNet Finance–Revolving Credit

Fund

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◗ Profund responsAbility Global Mi-crofinance Fund

◗ Sarona Global Investment Fund◗ ShoreCap International

◗ SIDI◗ Triodos Fair Share Fund◗ Triodos-Doen Foundation

De entre los 43 fondos de inversión microfinanciera que se indican arriba, hay 38 entidades existentes y 5 nuevas estructuras que deberían establecer-se hacia el primer trimestre de 2005. Hay fondos que son inversores activos pero que también han elegido invertir en el comercio financiero u otras ac-tividades similares. Hay también fondos que sólo invierten en el sector mi-crofinanciero pero que tienen una parte relativamente elevada de efectivo, activos líquidos o cantidades asignadas pero todavía no desembolsadas.

El total de activos de los 38 fondos de inversión microfinanciera existentes asciende a 700 millones de Euros (870 millones de dólares EE.UU.) al tipo de cambio pertinente para cada fondo. Sin embargo éstos sólo tienen una car-tera microfinanciera combinada de 338 millones de Euros (415 millones de dólares EE.UU.). Una pequeña parte de estos activos consta de inversiones en otros fondos (por ejemplo the responsAbility Global Microfinance Fund que invierte en IMI). Al eliminar estos duplicados, se puede estimar las in-versiones netas actuales de estos 38 fondos en las IMFs a 321 millones de Euros (395 millones de dólares EE.UU.).

Algunos de estos fondos existentes han recaudado una financiación adicio-nal para la que se buscan activamente oportunidades inversoras por los res-pectivos gestores de fondos. Junto con los 5 nuevos fondos de inversión que estaba previsto lanzar en 2005, esto representa unas inversiones netas adi-cionales en el sector microfinanciero procedentes de los fondos de inversión de 180 millones Euros (222 millones dólares EE.UU.). En total, los 43 fondos de inversión microfinanciera representan las inversiones netas en el sector microfinanciero de 501 millones de Euros (617 millones dólares EE.UU.).

Las siguientes agencias para el desarrollo, fundaciones y ONGs que actúan como inversores han sido igualmente objeto de estudio para valorar el nivel de inversión general:

Agencias para el desarrollo:

◗ BIO (Belgian Investment Company for Developing Countries)◗ Corporacion Andina de Fomento (CAF)

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◗ European Bank for Reconstruction and Development (EBRD) ◗ FinnFund◗ FMO◗ International Financial Corporation (IFC)◗ Kredietanstalt für Wiederaufbau (KfW) /DEG◗ Multilateral Investment Fund of the Inter-American Development Bank◗ USAID

Fundaciones y ONGs:

◗ Cordaid◗ Doen Foundation◗ Inter Church organization for Development Co-operation (ICCO) ◗ NOVIB◗ Partners for the Common Good◗ Rabobank Foundation◗ Unitus

Estos 16 actores para el desarrollo que actúan como inversores tienen una carte-ra microfinanciera total de 1.010 millones Euros (o 1.254 millones dólares EE.UU. al tipo de cambio pertinente para cada fondo). Al eliminar inversiones, estas ins-tituciones tienen en los fondos de inversión microfinanciera arriba mencionados (tales como IFC’s inversión en Global Microfinance Facility), alcanzamos inver-siones directas en las IMFs para estas agencias para el desarrollo, fundaciones y ONGs de 884 millones Euros (1.100 millones dólares EE.UU.).

La cartera microfinanciera neta total invertida por todos los actores arriba indicados (fondos de inversión microfinanciera, agencias para el desarrollo, fundaciones y ONGs) asciende a 1.385 millones Euros (1.717 millones dólares EE.UU.), según las cifras de 2004.

Importes netos invertidos en las IMFs

Fuente: Goodman, P. (ADA, February 2005)

43 fondos de inversión microfinanciera nuevos y existentes16 agencias para el desarrollo, fundaciones y ONGs que actúan como inversoresTotal

501 Euros - 617 millones dólares EE.UU.884 Euros - 1.100 millones dólares EE.UU.

1.385 Euros - 1.717 millones dólares EE.UU.

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Tipos de inversores

El siguiente gráfico muestra la evolución de la prestación de fondos al sector microfinanciero:

Los principales tipos de inversores en la inversión microfinanciera son los siguientes: donantes privados, agencias para el desarrollo, personas físicas e inversores institucionales.

Donantes privados (Fundaciones, ONGs, etc.)

Los donantes privados, tales como las Fundaciones y las ONGs, han esta-do involucrados en el sector de la microfinanciación durante muchos años, apoyando y creando directamente IMFs en los países en desarrollo, inicial-mente a través de subvenciones, donaciones, asistencia técnica y subsidios. Estos donantes privados son creados normalmente por el sector privado con donaciones de personas físicas y jurídicas. Han sido fundamentales en el desarrollo del sector microfinanciero. Entonces empezaron paulatinamente a ofrecer préstamos subsidiados a un interés muy bajo o ninguno. Algunos donantes privados tienden a traer tipos de interés más cercanos a las condi-ciones de mercado para la IMF más madura que financien.


MFIs

Micro-entrepreneurs Micro-entrepreneursMicro-entrepreneurs

Microfinance Investment Funds

Development institutions

Socially Responsible Investors

Commercial Investors

Grants Subsidised Loans

Equity / Loans at or close to market conditions

Equity / Loans at market conditions

Private Donors (Foundations, NGOs, etc.)

Development Agencies

Private individuals

Institutional investors

Shares Loans

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Agencias para el desarrollo

Estas instituciones, también denominadas como agencias multilaterales y bilaterales, comprenden las Instituciones Financieras Internacionales (IFIs) o las Instituciones Financieras para el desarrollo (DFIs), los bancos para el desarrollo y otras instituciones creadas por los gobiernos y orga-nismos supranacionales con el fin de promocionar el desarrollo sostenible en los países emergentes. Las agencias para el desarrollo han sido también decisivas en la contribución al desarrollo de las IMFs, en un principio direc-tamente a través de subvenciones, préstamos subvencionados y participa-ciones en el capital.

Conforme el sector microfinanciero maduraba, los vehículos específicos ta-les como Profund y LA-CIF, se establecían colectivamente por las agencias para el desarrollo y los donantes privados para compartir experiencias y diversificar sus riesgos. Los accionistas y los prestamistas de esta prime-ra generación de fondos de inversión microfinanciera eran exclusivamente este tipo de instituciones.

Personas Privadas

Hasta mediados de finales de los años noventa, las personas físicas privadas tenían muy pocas posibilidades de realizar inversiones en el sector microfi-nanciero. Se crearon dos sociedades cooperativas belgas a principios de los noventa y ambas eran accesibles a las personas físicas privadas que podían convertirse en accionistas de estas sociedades. Incofin se estableció en 1992 y Alterfin en 1994. La Calvert Social Investment Foundation lanzó sus Com-munity Investment notes (pagarés de Inversión Local) en 1995 los cuales se pusieron a disposición de los inversores privados directamente o a través de agentes/brokers. El Fonds International de Garantie (FIG) se creó en Géno-va en 1996 y también se puso a disposición de inversores privados.

El verdadero adelanto para los inversores privados en el sector microfi-nanciero fue Dexia Micro-Credit Fund que se lanzó en 1998 en Luxemburgo y se ofreció más activamente desde 2000. Ofrecía todas las ventajas de un verdadero fondo de inversión similar por ejemplo a un mercado monetario tradicional o a un fondo de inversión de bonos pero con una ventaja definiti-va: este fondo combinaba un beneficio social con un potencial rendimiento financiero.

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Desde entonces se han creado otros fondos de inversión que ofrecían tanto rendimientos financieros como beneficios sociales y que se dirigían a per-sonas físicas privadas:

◗ Aunque se creó en 1996, ASN-Novib, un fondo de inversión holandés, se puso a disposición de accionistas privados en 2000.

◗ Investisseur et Partenaire pour le Développement, una compañía de inver-sión de Mauricio, se creó en abril de 2002 por iniciativa de un grupo de empresarios franceses.

◗ The Triodos Fair Share Fund se estableció en los Países Bajos en diciembre de 2002 por iniciativa de Triodos Bank con el fin de crear los conocimientos técnicos que reunía al gestionar dos fondos de inversión microfinanciera, uno para la Doen Foundation y el otro para la Hivos Foundation.

◗ El responsAbility Global Microfinance Fund se lanzó en noviembre de 2003 por iniciativa de responsAbility Social Investment Services Ltd, Zurich, fundado por cuatro bancos suizos y un fondo de capital de riesgo social. El promotor de este fondo de inversión de Luxemburgo es Credit Suisse.

◗ Microvest I, LP se fundó en 2003 por iniciativa de tres organizaciones no lucrativas: CARE, MEDA y SCDF, todas con sede en los EE.UU. Empezó sus actividades a principios de 20046.

◗ Impulse, un fonde de inversión belga cuyo lanzamiento se prevé para fi-nales de 2004 o principios de 2005, por iniciativa de Incofin, una sociedad cooperativa belga.

Inversores Institucionales

El último grupo de inversores en los fondos de inversión microfinanciera es con toda seguridad el más prometedor para el futuro del sector. Los inverso-res institucionales comprenden fondos de pensión, compañías de seguros, fondos de inversión y fondos mutuos y cualquier otro inversor de gran es-cala. Unos pocos fondos de pensiones son ya inversores en ciertos fondos de inversión pero los inversores institucionales son todavía extremadamen-te poco comunes en el sector de la microfinanciación, probablemente sólo haciéndolo por razones de imagen y de visibilidad o bajo la influencia de una persona que tome decisiones con una orientación social. Los inversores institucionales no sólo están bajo una gran presión para actuar sino que

6 CARE: Cooperative for Assistance and Relief Everywhere – MEDA: Mennonites Economic Development Association – SCDF: Seed Capital Development Fund

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normalmente tienen pocos conocimientos sobre el sector microfinanciero o tienen un conocimiento partidista. Es la responsabilidad de los fondos de inversión y de la comunidad microfinanciera en general hacerse conocer a esta comunidad y demostrar a la misma las ventajas de dichas inversiones. Es un proceso lento pero está claramente en marcha.

Hay dos ejemplos interesantes que mencionar con respecto de los fondos de inversión tradicionales que actúan como inversores en el sector microfinan-ciero:

◗ El primer ejemplo es el Calvert Social Investment Fund familia que tie-ne una política de inversión de entre el 1% y el 3% de activos de fondos mutuos seleccionados en la Community Investment Notes emitidos por la Calvert Social Investment Foundation. Esto representa en la actualidad 20 millones de dólares EE.UU. de un total de 55 millones de dólares EE.UU., invertidos principalmente en los EE.UU. pero también en el sector micro-financiero en los mercados en desarrollo (cartera microfinanciera total: 16,7 millones de dólares EE.UU.).

◗ Otro ejemplo son los AXA World Funds – subfondo de la Deuda para el Desarrollo del fondo de Luxemburgo, AXA World Funds, patrocinados por AXA Investment Managers. Este subfondo tiene una política de partici-pación en el desarrollo sostenible de las economías emergentes, princi-palmente a través de la compra de certificado de endeudamiento de las Instituciones Financieras para el Desarrollo, pero también a través de la inversión de hasta el 10% del subfondo en papel comercial emitido por las IMFs. A partir del 15 de septiembre de 2004, 1,22 millones de Euros de los activos totales de 19 millones Euros se invirtieron en certificados de de-pósitos emitidos por las IMFs de Latinoamérica. En la medida en que este subfondo crezca, así lo hará la parte microfinanciera.

Estos dos ejemplos muestran que los fondos de inversión tradicionales pue-den invertir alguna parte de sus activos en el sector microfinanciero, di-rectamente o a través de fondos de inversión dedicados. AXA ha asignado recursos para tener un pequeño equipo de profesionales con conocimientos sobre microfinanciación.

Para otros inversores institucionales que no quieran establecer sus propios conocimientos técnicos sobre microfinanciación, los fondos de inversión microfinanciera son una adecuada herramienta para efectuar dichas inver-siones mediante la diversificación de sus riesgos.

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Los fondos de inversión que se mencionan arriba están también dirigidos a los inversores institucionales pero el progreso es todavía lento. Resulta necesario conseguir interacción con los mercados de capital tradicionales para el sector microfinanciero con el fin de comprender completamente cuá-les son sus requisitos y cuáles sus preocupaciones. Los primeros elementos de respuesta parecen haber sido proporcionados por las dos estructuras re-cientes que han establecido bloques de subordinación:

Vehículos de inversión estructurada atractivos para los inversores comerciales


Structures

Promoters

Type of structure

Duration

Size

FUNDING STRUCTURE IN SUBORDINATION ORDER

Equity

First loss tranche

Second loss tranche

Third loss tranche

Senior Note Holders

Global Microfinance Facility Ltd.

IFC

Cyrano management SA

Cayman island investment cy

10 years

$ 30.1 million

Charitable Trust: $ 1,000

Promoters: $ 2.1 million

IFC, KfW: $ 8 million

NA

BIO Crédit Coopératif and other commercial investors: $ 20 million

BlueOrchard Microfinance Securities I, LLC

BlueOrchard Finance SA Dev. World Markets Microfinance

Grameen Foundation USA

SPV in the form of LLC

7 years

$ 40.1 million (First closing on 29th july 2004)

Sponsors and investors close to MF: $ 1.25 million

MFI Commitment Reserve: $ 95,000

Investors knowledgeable about MF: $ 3.555 million

Socially responsible investors: $ 3.67 million

Institutional and private investors: $ 2.2 milion

One institutional investor and one investment fund: $ 29.3 million of Notes issued by OPIC

with US Govt guarantee

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En el caso de Global Microfinance Facility creada en abril de 2004, los tene-dores de pagarés están protegidos por las primeras y segundos bloques de pérdidas que deben representar como mínimo el 50% del bloque senior. En el caso de BlueOrchard Microfinance Securities I, es el emisor de los pagarés prioritario, OPIC, quien está protegido por los bloques subordinados y el capital social, que conjuntamente representan aproximadamente un tercio del bloque prioritario. Los tenedores de pagarés senior cuentan con pagarés con garantía del gobierno de los EE.UU.

Estos dos ejemplos representan una mayor evolución hacia la estructuración de los vehículos que atraen a los inversores institucionales comerciales. Sus inversiones son más seguras que la mayoría de los demás fondos de inversión microfinanciera debido a los bloques de subordinación. Aunque su rendimien-to se encuentra aproximadamente a la par o sólo por encima del empréstito de primera calidad para la inversión, estos son los pasos bien promovidos a la hora de relacionar a los inversores comerciales con la microfinanciación.

Los inversores institucionales comerciales desvían paulatinamente su aten-ción hacia la microfinanciación. Conforme el sector microfinanciero continúe innovando, para hacerse entender por los mercados de capital tradicionales y para crear estructuras adecuadas que mantengan los objetivos sociales necesa-rios, este tipo de inversores debería crecer de forma gradual para proporcionar en los años venideros la mayor parte de la financiación requerida para apoyar las incontables necesidades de los microempresarios en todo el mundo.

Distribución de los fondos de inversión microfinanciera según sus objetivos

En un intento de distinguir entre los diferentes tipos de fondos, parece que uno de los criterios más importantes es el objetivo de los fondos: ¿cuál es el equilibrio entre el objetivo financiero y el objetivo social? ¿Qué tipos de in-versores están implicados en el fondo? ¿Qué términos se ofrecen a las IMFs? ¿A qué IMFs se dirigen?

Los fondos de inversión microfinanciera pueden clasificarse en tres catego-rías principales:

◗ Fondos de Inversión Microfinanciera Comercial ◗ Fondos de Inversión Microfinanciera con Orientación Comercial◗ Fondos para el Desarrollo Microfinanciero

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Los primeros dos tipos de instituciones normalmente se constituyen en for-ma de fondos de inversión tradicionales o de compañías de inversiones. Su objeto es proporcionar un rendimiento financiero a inversores institucio-nales y privados, comerciales y con una responsabilidad social, mientras mantienen los objetivos sociales y para el desarrollo clave.

Fondos de inversión microfinanciera comercial

La principal distinción entre estas dos primeras categorías sería la natura-leza de los inversores a los que se dirigen. Los fondos de inversión micro-financiera comercial se dirigirían claramente hacia los inversores institu-cionales y privados. Las agencias para el desarrollo y los donantes privados únicamente aparecerían como inversores iniciales o facilitadores, por ejem-plo en estructuras con bloques de subordinación. Estos fondos estarían dis-tribuidos activamente por el promotor original así como por distribuidores externos.

La naturaleza de los inversores a los que se dirigen también implica que estos fondos de inversión tienen objetivos más claros que otros. Un inversor institucional comercial deseará comprender de forma precisa qué inversión está realizando, qué rendimiento financiero puede esperar, que IMFs se es-tán financiando, etc. La calidad de la información proporcionada en los me-moranda, folletos explicativos o informes anuales que se ofrecen depende mucho de los inversores a los que se dirigen. Las agencias para el desarrollo y los donantes privados pueden no requerir dicha transparencia y claridad en la documentación oficial.

Muy pocos fondos de inversión microfinanciera, por ejemplo, proporcionan una información suficiente y adecuada sobre sus rendimientos financieros, su estructura de costes, su Porcentaje de Gastos Total, su nivel de provisio-nes por pérdidas de préstamos, etc. Esta falta general de información difi-culta a los inversores tradicionales la comparación de dicha inversión con sus inversiones principales. Así mismo dificulta la comparación de los fon-dos de inversión microfinancieros entre ellos mismos. En la medida en que los inversores comerciales se vuelvan más activos en la microfinanciación, la calidad de la información aportada aumentará también.

De los 43 fondos de inversión microfinanciera estudiados por ADA, los si-guientes podrían considerarse como Fondos de Inversión Microfinanciera Comercial:

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◗ ASN-Novib Fund◗ AXA World Funds – Development Debt◗ BlueOrchard Microfinance Securities I, LLC◗ Dexia Micro-Credit Fund – Blue Orchard Debt Sub-Fund◗ Global Microfinance Facility◗ Gray Ghost Microfinance Facility◗ Impulse (Incofin)◗ MicroVest◗ responsAbility Global Microfinance Fund◗ Triodos Fair Share Fund

Es interesante destacar que los fondos mencionados arriba invierten prin-cipalmente en préstamos. Los fondos de inversión en participaciones de ca-pital parecen pertenecer a agencias para el desarrollo y donantes privados. A medida que el mercado madure, veremos fondos de capital también dirigi-dos a inversores institucionales.

Fondos de inversión microfinanciera orientados al comercio

En esta categoría, encontraremos los otros fondos de inversión que han de-clarado objetivos financieros pero que por el momento están dirigidos esen-cialmente a inversores privados, agencias para el desarrollo y otros actores en el sector de las microfinanzas. Un fondo como el IMI (que de hecho es un holding7) se convertirá en un fondo de inversión microfinanciero comercial al abrir, probablemente en los próximos dos o tres años, su capital a inver-sores institucionales.

Los siguientes fondos de inversión microfinanciera se pueden considerar como fondos de inversión microfinanciera orientados al comercio:

◗ Acción Investments in Microfinance◗ Africap◗ Global Commercial Microfinance Consortium (Deutsche Bank)◗ IMI AG◗ Investisseur et Partenaire pour le Développement◗ La Fayette Investissement

7 Internationale Micro Investitionen AG es una sociedad inversionista fundada en 1998. La denominación actual es ProcreditHolding AG, un holding con sede en Frankfurt am Main, Alemania.

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◗ La Fayette Participations◗ Latin-American Bridge Fund◗ LA-CIF◗ Profund◗ ShoreCap International◗ Solidus

La distinción entre las dos categorías de arriba no da ninguna indicación de la rentabilidad de cada fondo de inversión. De hecho a algunos fondos de inversión comerciales les ha ido significativamente mejor que a la primera categoría en los últimos años, debido esencialmente a su gran proporción de participaciones en capital.

Fondos de desarrollo microfinanciero

Estas instituciones son más comunes entre empresas cooperativas y estruc-turas sin ánimo de lucro. Su intención es proporcionar capital a las IMFs mediante mecanismos sostenibles para apoyar su desarrollo y su crecimien-to sin buscar necesariamente un rendimiento económico.

Los objetivos financieros para estas instituciones serán los de mantener el capital original invertido con un rendimiento económico máximo equiva-lente a la inflación. Las condiciones financieras para las IMFs estarían por debajo o cerca de las condiciones de mercado. Las instituciones relaciona-das junto con los fondos pueden proporcionar asistencia técnica. Los prin-cipales inversores serán donantes privados y agencias de desarrollo pero también podrían ser personas físicas y compañías privadas. Estos inverso-res buscan financiar proyectos de desarrollo manteniendo su capital inicial siempre que sea posible. Algunos de los fondos de desarrollo microfinancie-ro pueden proporcionar un rendimiento financiero marginal. Las subven-ciones y las donaciones no entran en esta categoría ya que, en tal caso, el capital se agota.

Aunque algunos fondos de desarrollo microfinanciero recogen fondos mediante donaciones, todavía tienen la política de, en lugar de dar sub-venciones, proporcionar financiación a IMFs,. En este caso la financia-ción se proporciona normalmente en condiciones subsidiarias o por debajo del mercado. También se puede suministrar a instituciones ru-rales8.

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Los siguientes fondos microfinancieros se podrían considerar como Fondos de Desarrollo Microfinanciero:

◗ Acción Gateway Fund◗ ADA-Luxmint◗ Alterfin◗ Calvert Social Investment Foundation – Community Investment Notes◗ CreSud◗ Deutsche Bank Start-up Fund◗ Deutsche Bank Microcredit Development Fund◗ Développement Int’l Desjardins - Partnership Fund◗ Dvt Int’l Desjardins - Guaranty Fund◗ Dvt Int’l Desjardins - FONIDI Fund◗ Etimos◗ Fonds International de Garantie (FIG)◗ Hivos-Triodos Foundation◗ Incofin◗ Kolibri Kapital ASA◗ Oikocredit◗ Opportunity Transformation Investments◗ PlaNet Finance – Revolving Credit Fund◗ Sarona Global Investment Fund◗ SIDI◗ Triodos - Doen Foundation

Debido a la naturaleza de su inversor (o donante) base y a su enfoque más social, los fondos de desarrollo microfinanciero son complementa-rios a los fondos de inversión microfinancieros comerciales y los orien-tados al comercio. La primera categoría se debería centrar probable-mente en las IMFs que tienen un enfoque de sostenibilidad o que son instituciones innovadoras para prepararlas para el mercado de capital más general. Cuando las IMFs sean sostenibles, los fondos de inver-sión, más comerciales, los relevarán proporcionando grandes recursos

8 Los bancos Greenfield (innovadores) son alternativas para el enfoque clásico de creación de Institu-ciones Microfinancieras. Las primeras opciones eran: 1) el aumento de las ONGs; 2) la reducción de los departamentos bancarios tradicionales. Los bancos Greenfield (innovadores) se fundaron como una sociedad microfinanciera. A menudo, estos bancos innovadores se crearon como sociedades, siendo sus accionistas las instituciones donantes e inversores privados. Los bancos innovadores están es-pecializados en microfinanzas, pero cuentan con una licencia bancaría desde sus comienzos. Pueden encontrar más información sobre las tres opciones de Creación de Instituciones Microfinancieras en: TERBERGER, E., Microfinance Institutions in the Development of Financial Markets. CEPAL Revista 81.

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en condiciones de Mercado. Obviamente habrá un solapamiento, pero qúé necesidad hay de que un fondo de desarrollo continúe financiando a Banco Sol, por ejemplo, ya que es obvio que este tipo de institución ya no necesita financiación por debajo de las condiciones del mercado. Estos recursos podrían ser reubicados hacia las IMFs que están donde Banco Sol estaba hace unos años, en lugar de competir con más finan-ciación comercial.

Distribución de los Fondos de Inversión Microfinancieros basados en su perfil de riesgo general

El propósito de esta distribución es identificar dónde radican los diferentes fondos de inversión con respecto a las dos siguientes dimensiones: perfil de inversión y perfil de riesgo.

Perfil de inversión del inversor subyacente

Todos los fondos de inversión estudiados han sido distribuidos en un eje de la tabla siguiente según el tipo medio de sus inversores y según los objetivos de los fondos. En el eje horizontal de la tabla, el fondo de inversión más comercial se encuentra hacia la derecha mientras que el menos comercial o más orientado al desarrollo se encuentra hacia la izquierda del eje.

Estos dos elementos, financiero y social, no se oponen sino que sirven para medir el equilibrio de los fondos de inversión entre estos dos objetivos.

Perfil de riesgo de las inversiones subyacente

Esto se determina por la proporción de capital social, préstamos y garantías en la cartera de clientes de los fondos de inversión.

Basándonos en estas dos dimensiones el perfil de riesgo de los fondos de in-versión microfinancieros se pueden distribuir según el gráfico siguiente:

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Ya hemos visto que la mayoría de los fondos de inversión han sido creados o son propiedad de inversores como donantes privados o agencias para el desarrollo. Existe un buen equilibrio de estos fondos entre fondos de capital y los fondos de garantía/deuda. En cuanto a los fondos más comerciales, la mayoría de la in-versión está constituida de garantías o de certificados de endeudamiento. Tanto el responsAbility Global Microfinance Fund como el Triodos Fair Share Fund tienen una pequeña parte de inversiones de capital social pero considerando el

Perfil de riesgo de los Fondos de Inversión Microfinancieros


Private Donors

Development Agencies

Private individuals

Commercial Investors

More Commercial

Mainly Equity

Microfinances Development Funds

Commercially-orientedMFIF’s

Commercial MFIF’s

Accion Gateway Fund DID-FONIDI

Africap Accion AIM

la Fayette Participations La Fayette Investissements

OTI Kolibri IMI AG

Shore Cap International PROFUND

IncofinSIDI

Inv & paternaire pour le Développement

Gray GhostMicroVest

DID Partnership

ADA-LuxmintDID Guaranty

Deutsche Bank MCDvt Fund

Planet RCF

FIG LABFEtimos

CreuSud

ASN-Novib FundClavert Comm. Notes

LACIF

Dexxia MicroCredit Fund BlueOrchard MF Seca

Global MF Facility AXA WF

responsAbility Global Microfinance Fund

Triodos Fair Share Fund

Hivos-Triodos Found. Sarona Global Inv. Fd Triodos-Doen Found.

OikocreditAlterfin

Risk Profile of Investments in

MFI’s

Mainly Loans

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tamaño general actual de estos fondos, se podría decir que las inversiones capital social de los fondos de inversión más comerciales son insignificantes.

Esta es una señal de que la comercialización de las microfinanzas todavía está en sus primeros días.

Aumento de la comercialización del Sector Microfinanciero

Los valores de SRI aumentaron más de un 258 por ciento, de los 639 mil mi-llones de dólares en 1995 a los 2, 29 billones de dólares en 2005, mientras que el más amplio universo de los valores bajo gestión profesional aumentó me-nos de un 249 por ciento, de 7 billones a 24,4 billones de dólares en el mismo periodo de tiempo .

Europa, con valores combinados de más de 360 mil millones de dólares y una diversa gama de servicios y productos de inversión social, ha demostrado ser uno de los mercados financieros más avanzados del mundo para SRI. El European Sustainable and Responsible Investment Forum (EuroSIF), en su estudio más reciente sobre participación institucional en SRI, ha iden-tificado 336 mil millones de euros en valores que están involucrados en va-rias formas de inversión social, incluyendo las clases de compromiso que conforman el panorama del apoyo a los accionistas. Los fondos de pensio-nes desempeñan un importante papel en SRI, y los patrones nacionales han emergido de forma clara, con los esquemas de jubilación del Reino Unido a menudo dialogando con compañías y pensiones holandesas que aplican controles de prevención.

También existe un núcleo muy intenso de inversores socialmente responsa-bles que emplean múltiples estratégias y una sofisticada revisión de antece-dentes sobre factores de sostenibilidad, sociales, medioambientales y éticos. Avanzi SRI Research, en su última revisión de fondos de responsabilidad social, identificó 375 “fondos verdes, sociales o éticos” que están funcionan-do en Europa con 24,1 mil millones de euros el 30 de junio de 2005; un 27 por ciento de aumento sobre los 19 mil millones de euros que se registraron a mediados de 2004. El Reino Unido sigue siendo el mayor mercado de fondos de responsabilidad social en Europa con un total de 8 mil millones de euros

9 2005 Informe sobre Tendencias Inversoras Socialmente Responsables en los EE. UU. , del Foro de Inversión Social.

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en valores, seguido de Francia con 3,1 mil millones de euros, Italia con 2,7 mil millones de euros, y Suecia con 2,5 mil millones de euros. En este mo-mento, está disponible un buen número de índices revisados socialmente en los mercados financieros europeos, y las empresas europeas, los analistas están tomando la iniciativa a la incorporación de factores de gobierno, so-ciales y medio ambientales en el camino hacia estrategias de gestión de la inversión mucho más comunes10.

Concordamos con Patrick Goodman (ADA 2005), que las inversiones en mi-crofinanzas tienen su lugar en estas inversiones socialmente responsables. Las microfinanzas serán un nuevo componente de este universo. Estos in-versores institucionales con un enfoque pro SRI también pueden ver ma-yores ventajas para invertir en microfinanzas: el Fondo Monetario Inter-nacional ha dirigido recientmente11 unas pruebas de estrés hipotético con los fondos de pensiones holandeses. Los resultados muestran que sus ratios de solvencia cayeron por debajo del 100% (desde el 103,1%) en casi todas las pruebas que se llevaron a cabo. “Los fondos de pensiones son más sensibles a los riesgos del mercado porque contienen una gran proporción de capital y están más expustos internacionalmente comparados con las compañías de seguros”, ha dicho esta entidad basada en Washington. “Además, los resul-tados son más volátiles debido a los valores de ingresos fijados a largo plazo que están marcados para el mercado”.

Las inversiones microfinancieras equilibrarán estas carteras ya que son más es-tables y no correlacionados con los mercados mundiales. Las tasas por incumpli-miento de pago también están muy bajas especialmente cuando las inversiones se hacen mediante fondos de inversión. La cuestión parece ser que hay muy po-cas estructuras que atraigan a estos inversores. Si se continúa estableciendo las estructuras adecuadas, que atraigan a los inversores institucionales, las micro-finanzas tendrán un papel importante. Solo el 1% del mercado SRI de inversión de EE.UU. mencionado arriba supondrá 20 mil millones de dólares, lo que signifi-caría un paso importante hacia la estimación de 100 mil millones de dólares que hacen falta para constituir los microcréditos a nivel mundial.

La situación actual: una creciente participación del sector financiero tradi-cional en los mercados de capital locales e internacionales.

10 Ibídem.11 Presentado en www.IPE.com – “Dutch pension funds fail IMF stress tests” – 30 de septiembre de

2004. Citado por GOODMAN, P., (ADA, febrero 2005).

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Hemos visto en los últimos años una creciente participación del sector fi-nanciero tradicional en las microfinanzas. Según Patrick Goodman, pronto resumiremos las tendencias principales en la creciente participación del sector financiero tradicional en el mercado microfinanciero.

Bancos tradicionales que participan en las microfinanzas

Algunos bancos locales está trabajando cada vez más en microfinanzas, pro-porcionando esencialmente préstamos, pero también, en algunos casos, par-ticipando en el capital de las IMFs. Uno de los ejemplos es el caso de Société Générale (Francia) que facilita préstamos en moneda local, con tipos muy competitivos, en algunos países africanos.

En India, debido a las reglamentaciones locales, sus bancos locales también trabajan prestando dinero a las IMFs. ICICI, la institución financiera privada más grande del país, también trabaja en gran medida con contratos de tituli-zación. Otros bancos también están presentes en otras capacidades, como la distribución de estos fondos de inversión. Credit Suisse distribuye el fondo de inversión que promueve, el responsAbility Global Microfinance Fund. Al-gunos bancos suizos aseguran la distribución del Dexia Micro-Credit Fund mientras que algunos bancos de inversión distribuyen los pagares locales de Calvert. JP Morgan ha asegurado los pagarés de colocación del acuerdo de BlueOrchard Microfinance Securities. El número de distribuidores todavía es pequeño pero no cabe duda de que mientras el sector microfinanciero avanza hacia una mayor comercialización, los distribuidores tendrán un papel cada vez más importante colocando estos fondos de inversión con sus clientes pri-vados e institucionales, contribuyendo así al crecimiento del sector.

También debe mencionarse a Triodos, aunque no es un banco tradicional pues se creó con claros objetivos sociales y de desarrollo, ya que ha creado dos fondos de inversión para dos fundaciones holandesas y tambien ha lanzado el Triodos Fair Share Fund, dirigido esencialmente a personas físicas en Holanda.

Titulización

Los dos primeros acuerdos de titulización en microfinanzas los llevó a cabo ICICI, en India. En el primer acuerdo participó Basix, la IMF más antigua de India, con la titulización de 1 millón de dólares en créditos de producción agrí-

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cola. El segundo acuerdo, cerrado a comienzos del 2004, implicaba acciones y la titulización de 4,3 millones de dólares en microcréditos. En este último caso, Grameen Foundation USA aportó 325.000 dólares en garantía secundaria en efectivo que representó el 93% de la garantía que pedia el ICICI. Estos nuevos valores los compraron, en forma de pagarés con intereses, fondos mutuos y compañías de seguros tales como Life Insurance corp. de India12.

El último acuerdo de titulización incluía a BlueOrchard Finance SA como una de las partes del acuerdo junto con Developing World Markets y la Gra-meen Foundation USA, como ya hemos visto antes. La escala es mayor (mí-nimo 40 millones de dólares y posiblemente aumentando hacia los 75 millo-nes después de un segundo cierre) y más amplia, ya que cubre nueve IMFs en siete países.

El inversor senior compraría pagarés garantizados de OPIC, una agencia del gobierno de EE. UU., dando así una calificación de AAA. OPIC está pro-tegida por inversores subordinados que están dispuestos a perder los prime-ros 10 millones de dólares de cualquier pérdida potencial.

Subordinación y paquetes senior

El acuerdo BlueOrchard anterior así como el Global Microfinance Facility patrocinado por el IFC incluía paquetes senior dirigidos a inversores insti-tucionales tradicionales y paquetes subordinados dirigidos a agencias para el desarrollo y otros inversores entendidos en microfinanzas. Debido a la gran protección de la que disfrutaban los tenedores de pagarés senior en ambos casos, el tipo de interés ganado está muy cerca de los intereses del mercado. Los inversores subordinados, sin embargo, han permitido un nivel mucho mayor de financiación que dirigir a las IMFs que si los acuerdos se hubieran hecho sin los inversores más comerciales.

Fondos de inversion tradicional

Anteriormente ya hemos dado ejemplos de dos fondos de inversión tradicional que invertían en microfinanzas: el AXA World Funds - Development Debt sub-

12 Página web del Alto Comisionado Indio: http://hcilondon.net/. Citado por GOODMAN, P., (ADA, febrero 2005).

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fund y el Calvert Social Investment Fund. De manera similar, deberíamos espe-rar ver otros fondos de inversión con responsabilidad social diversificar sus par-ticipaciones en microfinanzas, debido al impacto social de las microfinanzas y también por sus propios méritos financieros enuna inversión en microfinanzas.

Inversores institucionales

Hemos mencionado antes el interés potencial que los fondos de pensiones podrian tener en invertir en microfinanzas. A pesar de que algún que otro fondo de pensión haya hecho alguna inversión, el proceso es todavía lento. Las estructuras con varios paquetes de riesgo con paquetes senior dirigidos a inversores institucionales tradicionales deberían ayudar a crear confian-za en esta nueva clase de inversiones.

Fondo de fondos

Aunque el responsAbility Global Microfinance Fund se presentó inicialmente con la intención de invertir en otros fondos, solo ha hecho algunas inversiones de este tipo. No hay duda de que hay una ventaja potencial para los fondos en términos de diversificación, especialmente en términos de diversificación de la gestión de la inversión, pero todavía está la cuestión del solapamiento de costes.

El recién lanzado Gray Ghost Microfinance Fund es probablemente el primer fondo verdadero de los fondos microfinancieros. Ha comprometido más de 40 mi-llones de dólares para los próximos años y por lo tanto debería ser capaz de tener el suficiente peso para negociar la reducción de las comisiones de los fondos en los que invierte, para poder reducir el solapamiento de los costes de gestión.

Gestores de valores

Los gestores de valores, o los gestores de inversión, se están dando cuenta gradualmente de las interesantes perspectivas que el sector microfinancie-ro presenta ante ellos. Hasta ahora solo ha habido pequeñas empresas de gestión de inversiones especializadas en microfinanzas, inicialmente esta-blecidas con pocas personas, pero no sería sorprendente ver a empresas ma-yores establecer filiales para comenzar a gestionar fondos de inversión mi-crofinanciera o carteras. AXA Investment Managers tiene ahora un equipo,

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aunque pequeño, dedicado a ello para gestionar la parte de microfinanzas de los AXA World Funds - Development Debt sub-fund.

Los gestores de inversión que quieren considerar inversiones en microfi-nanzas deben escoger: o desarrollan conocimientos internos para alcanzar el nivel necesario de especialización en microfinanzas o nombran socieda-des de inversión especializadas en microfinanzas.

Hay una tercera alternativa que es seleccionar y recomendar fondos de in-versión microfinanciero existentes que sean apropiados para sus clientes.

Fondo de Inversión Microfinancieros: Transparencia y calidad.

Los fondos de inversión microfinancieros, para poder alcanzar un tamaño importante, tienen que estar dirigidos a inversores institucionales, mos-trando información basada en indicadores claros y equiparables. Las claves para el éxito son la transparencia, los parámetros con indicadores adecua-dos y un correcto equilibrio entre el beneficio financiero y el social. El análi-sis cualitativo de los fondos de inversión microfinancieros está todavía en su primera fase; sin embargo, es muy importante tanto establecer las mejores prácticas como hacer marketing de estas herramientas financieras.

La creación de un Sello de Calidad Microfinanciero, en Luxemburgo13, ha supuesto un prometedor desarrollo en los esfuerzos para aportar calidad y transparencia a los fondos microfinancieros. En marzo de 2005, se contrató a MicroRate para asesorar en la creación de un Sello de Calidad para los Fondos de Microfinanzas (FMFs).

Argumentos para un “Sello de Calidad”

Los microcreditos, y su efectividad como herramienta para luchar contra la pobreza, están teniendo una gran repercusión pública. Los presidentes de gobierno del G-8 decidieron dar su apoyo a las microfinanzas. Las Naciones

13 Esta sección está basada en las propuestas de MicroRate para el establecimiento de un Sello de Calidad para las Microfinanzas.

MicroRate (September 2005), Un Sello de Calidad para los Fondos de Microfinanzas. Disponible en: http://www.microfinance2005.lu/docs/cm/LuxQuality.ppt

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Unidas declararon el año 2005 como el “El Año de la MIcrofinanzas”. En el año 2006 se celebrará un Encuentro Mundial de Microcrédito. Se han dedica-do innumerables conferencias a este tema y los medios le dedican cada vez más atención. Con todo ello, crece el peligro de que el término “microfinan-za” o “microcrédito” sea mal utilizado para movilizar fondos que no serán invertidos en instituciones de microfinanzas (IMFs).

El peligro es bastante grande, porque según los estándares de los mercados de capital, la capacidad de absorción de las IMFs es todavía pequeña. La identificación de las IMFs apropiadas y el colocarles dinero requiere de las FMFs importantes esfuerzos. Hay más dinero buscando oportunidades de invertir que el que puede ser absorbido por las instituciones dedicadas a la microfinanzas. Es probable que crezca este desequilibrio ya que mientras se están emitiendo nuevos fondos, los ya existentes continúan creciendo con rapidez. Pueden ocurrir dos cosas: bajo la presión de colocar cada vez más dinero, algunos fondos puede que relajen sus estándares. Los fondos canali-zarían las inversiones hacia las IMFs que no estén en posición de utilizarlos responsablemente y estas inversiones se harían a precios que no reflejen los riesgos adecuadamente. El otro resultado posible es que los fondos, que se venden a inversores con la marca de “microfinanzas” coloquen poco o nada de su dinero en IMFs.

Ambos resultados son una amenaza potencial para la reputación de los fon-dos de microfinanzas. El Sello de Calidad propuesto sólo será otorgado a aquellos fondos que inviertan al menos la mitad de sus activos en microfi-nanzas. Para recibir este Sello, los fondos tendrán que detallar la composi-ción de su cartera y revelar las contribuciones recibidas por las IMFs. Esto permite a los inversores formarse una opinión del perfil de riesgo de la car-tera.

Los principios claves para un “Sello de Calidad”

En los encuentros de representantes de la Mesa Redonda de Microfinanzas en Luxemburgo, el pasado 19 de mayo y 17 de junio de 2005 se acordaron ciertos principios:

◗ El Sello debería asegurar a los inversores que un fondo de microfinanzas está real y principalmente invirtiendo en microfinanzas (“Principio de autenticidad”).

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◗ FMFs deberían cumplir unas reglas mínimas de transparencia y pruden-cia (“Principio de buen gobierno”).

◗ Las reglas para el Sello no deberían intentar establecer un marco regula-dor estricto, en su lugar deberían evitar flagrantes abusos.

◗ El Sello debería contribuir a hacer atractivas las FMFs para los inverso-res. De esa forma se concentra en información cuantitativa que concierne a los inversores.

Principio de autenticidad

El Sello de Calidad solo debería ir a los fondos que se invierten predominan-temente en microfinanzas.

Para poder obtener el Sello, se debería invertir al menos el 50% de un fondo en IMFs.

En principio, todos los intermediarios financieros con un media de présta-mo pendiente de pago menor de 5.000€ se consideran IMFs. Su cartera de microcréditos, a su vez, debe ser al menos el 50 % de su activo. Los créditos al consumo no se consideran microcréditos.

Si un fondo se denomina a sí mismo como “microfinanzación” entonces de-bería estar orientado predominantemente hacia las microfinanzas. Pero, ¿qué es la “microfinanza”? Como señala el informe de MicroRate, la respues-ta no es en absoluto tan sencilla como el límite de 5.000 Ð propone. El tamaño del crédito no define en sí mismo el microcrédito. Si el tamaño fuera el cri-terio, entonces el crédito al consumo a menudo no se podría diferenciar del microcrédito. De hecho, algunas veces las agencias de crédito al consumo se refieren a su producto como “microcrédito” en un intento de beneficiarse de la imagen positiva asociada a los micropréstamos.

Sin embargo, tienen diferencias fundamentales. En los créditos al consumo, la decisión de otorgar el préstamo está basada fundamentalmente en la ga-rantía. Los gastos operativos de la entidad crediticia de consumo son más bajos que aquellos que gestionan microcréditos, puesto que los funciona-rios prestadores solamente comprueban si ciertos requerimientos formales (la existencia de una garantía –generalmente un salario–) se cumplen. La calidad de su cartera también es más baja, ya que los préstamos morosos apoyados por un salario, por ejemplo, son relativamente fáciles de recupe-

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rar y el prestamista, en consecuencia, no tiene porqué preocuparse tanto si hay retraso en el cobro del préstamo. La característica más llamativa de los prestamos al consumo en economías en vías de desarrollo, desde el punto de vista de un inversor potencial es, sin embargo, su tendencia a moverse en ciclos, con periodos de rápido crecimiento y alta rentabilidad seguida, a menudo, por una contracción e incluso por un fracaso generalizado de las instituciones.

En cambio, con los microcréditos, las decisiones de préstamo se basan prin-cipalmente en una valoración de la capacidad del prestatario para generar el dinero necesario para pagar el préstamo. Esto hace que los procesos para otorgar los microcréditos sean más caros que los créditos al consumo. El agente prestamista debe comprender la actividad productiva del cliente y ambos deben construir un pronóstico sencillo de flujo de caja. También ex-plica porqué la calidad de la cartera es un factor tan importante en micro-crédito al compararlo con los créditos al consumo. Si el juicio de los agentes prestamistas de la capacidad de generar dinero de los prestatarios es equivo-cada, entonces es muy poco lo que una IMF puede aportar para recuperar un crédito moroso. Mucho más llamativo es el hecho de que los microcréditos no han mostrado los ciclos que afectan a los créditos al consumo. En el peor de los casos, las IMFs han ralentizado su crecimiento, sin embargo apenas se han contraído.

Aparte de estas características tan diferenciadas, hay un debate del desarrollo para no confundir los créditos al consumo –no importa lo pequeños que sean– con los microcréditos. El microcrédito es una he-rramienta para el desarrollo muy poderosa, pues está basada en el po-tencial productivo del prestatario y no en su riqueza actual. Los micro-créditos por definición están destinados a propósitos productivos. Sólo un prestatario que produce lo suficiente para poder devolver su deuda tiene acceso a ellos.

Aunque es necesario ser prudente. En la práctica, los límites entre microfi-nanzas y otros tipos de préstamos son inciertos. La mayoría de microcrédi-tos también implican alguna forma de garantía. Para facilitar la adminis-tración del Sello, se propone que los prestamistas puedan tener el beneficio de la duda. A menos que el tamaño de la deuda pendiente de pago sobrepase claramente los límites de “micro” crédito, y a menos que las decisiones del préstamo estén claramente dominadas por la garantía, los prestamistas de-berían ser considerados como IMFs.

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El límite para el tamaño medio de un préstamo se establece, por lo tanto, de-liberadamente en 5.000 € Hoy, ninguno de las IMFs consideradas por Micro-Rate tiene un crédito pendiente de pago de más de 2.500 € y la gran mayoría permanece por debajo de 1.000 € El tamaño medio de un crédito pendiente de pago, aunque no se pueda distinguir entre microcrédito y los préstamos basados en garantías tiene la ventaja de que es fácil de verificar: se calcula facilmente dividiendo el bruto pendiente de pago de la cartera de préstamos por el número de préstamos. Aunque una IMF con un préstamo medio de 5.000 Ð puede haber hecho préstamos de 100.000 € o incluso de 500.000 € la facilidad de comprobacion parece más importante que el asegurarse que las IMFs, que también hacen grandes préstamos, estén rigurosamente exclui-das.

Mientras que el límite de 5.000 € es bastante generoso en la mayoría del mundo en vías de desarrollo, no lo es tanto en Europa Central o del Este. Será necesario permitir excepciones para países con ingresos per cápita comparativamente mayores. Por otro lado, es probable que los préstamos que exceden los 5.000 € estén respaldados por garantías formales y la deci-sión de concesión de préstamo ya no implica tener en cuenta la capacidad del prestatario para generar flujo de caja.

Para asegurar a los inversores que su dinero terminará en el lugar al que ellos piensan que va, el Sello solo debería otorgarse a los fondos de microfinanzas, que tengan al menos el 50% invertido, directa o indirecta-mente, en microfinanzas. Se deberían tener en cuena las garantías como extensión para las microfinanzas. Si un fondo ha facilitado garantías a las IMFs, entonces el límite del 50% debería ser calculado como el 50% de la suma de los activos de las FMFs más las garantías. Igualmente, la inversión a través de otros fondos FMF debería contarse como inversio-nes de microfinanzas en proporción a los activos que el segundo fondo ha invertido en microfinanzas. Por ejemplo, si el fondo “A” presta 100.000 €

al fondo “B” que a su vez tiene el 45% de su activo invertido en microfi-nanzas como se define aquí, entonces se considerará que el fondo “A” ha invertido 45.000 € en microfinanzas.

Para sintetizar, el principio básico que rige el aspecto “Autenticidad del ca-tálogo” del Sello de Calidad es que, directa o indirectamente, al menos la mitad del activo de un fondo está invertido en IMFs. Las “IMFs” a su vez se definen como instituciones con una media de deuda pendiente de pago menor de 5.000 Ð, la mayoría de su activo debe consistir en microcréditos, a

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diferencia de los créditos al consumo. Bajo esta definición, los grandes ban-cos que llevan a cabo programas extras de microfinanzas no están habilita-dos como IMFs. Esto es deliberado. Al ser el dinero fungible, en la práctica sería imposible asegurar a los inversores, que los fondos canalizados a estos bancos están financiando microcréditos. Los fondos que quieran obtener el Sello de Calidad, y con cierta presión para encontrar oportunidades inver-soras en verdaderas IMFs, en su lugar tendrían la irresistible tentación de colocar su dinero en estos bancos.

Por lo general, los nuevos fondos no podrán alcanzar la regla del 50%, ya que no han tenido tiempo suficiente de crear una cartera. Se consideró permitir una excepción a la norma para fondos que llevan funcionando menos de 3 años. Pero las excepciones hacen al Sello de Calidad menos comprensible intuitivamente para los inversores. Además, como un asunto práctico, las excepciones complican la administración de dicho Sello. A fin de cuentas, es preferible que se otorgue el Sello a los fondos no cuando manifiestan su deseo de invertir en microfinanzas, sino cuando ya lo han hecho.

Principio del buen gobierno

El Sello debe identificar a los fondos que cumplen los requisitos míni-mos de transparencia y buen gobierno.

Composición de la cartera: para poder optar al Sello, los fondos de micro-finanzas deben publicar el nombre y lugar de las IMFs en las que han inver-tido, la cantidad y tipo de inversión (capital, préstamo, garantía), su plazo y moneda. Se debería publicar, si está disponible, la clasificación otorgada a un IMF y el nombre del clasificador. Al menos el 75% del IMFs en el que invierte un fondo debe llevar una calificación.

Principales políticas inversoras: para estar habilitadas, las FMFs deben publicar sus políticas de inversión. El Sello podría retenerse si los inverso-res están excesivamente concentrados en una empresa o país.

Gestión y gobierno: los fondos deben publicar su estructura directiva y los nombres de sus gestores claves, así como sus capacidades. De la misma manera, deben explicar las funciones de sus organismos de gobierno como los comités y juntas de inversión, los nombres de sus miembros y sus capa-cidades.

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Honorarios de estructura: Se deben revelar los honorarios del fondo y los gastos administrativos. Los inversores deben conocer todos los gastos impli-cados en el funcionamiento de un fondo.

Administración

El Sello de Calidad lo otorgará “Ethicalux”, que estará a cargo de re-visar qué candidatos cumplen los requisitos

El Sello se otorgará por un tiempo limitado. Se ha propuesto que el Sello expire después de dos años, a no ser que sea renovado antes. La validez del mismo puede reducirse a un año, una vez que Ethicalux haya obtenido sufi-ciente capacidad para gestionar el volumen de trabajo adicional.

Si Ethicalux tuviera que analizar la actuación de los mismos fondos de Mi-crofinanzas, y si tuviera que verificar la información que estos fondos en-vían, los costes serían extremadamente altos. Ethicalux deberá confiar al máximo en la información ya disponible al considerar la candidatura de un fondo, para conseguir el Sello y para mantener bajos los costes,. Las agen-cias de calificación de IMF, por ejemplo, pueden verificar fácilmente si una IMF cumple con la definición de microfinanzas. Para un máximo de 25% de una cartera de un fondo consistente en inversiones en IMFs no cualificadas, la dirección del fondo tendrá que certificar si estas IMFs pueden optar al sello o no.

Una manera posible de utilizar los recursos existentes sería relacionar a ADA en el proceso de administración del Sello. ADA, una ONG con sede en Luxemburgo, ha adquirido un considerable know how en microfinanzas y está muy bien considerada en el sector de las microfinanzas.

Desde 2004, ADA y la Fundación Argidius han trabajado con MicroRate para crear una Guía para Fondos de Microfinanzas. La Guía contiene una descripción de cada fondo, junto con una revisión de la composición de la cartera, políticas de inversión, gobierno, gestión y actuación financiera. Cubre así la mayoría de las áreas que Ethicalux tendrá que tener en cuen-ta cuando esté considerando una candidatura. Ha concluido la fase piloto del proyecto y está preparado para ser implementado en una escala mayor. Ethicalux y MicroRate deberían colaborar en el diseño de la versión final de la Guía, para asegurase de que satisface las necesidades de Ethicalux. La

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Guía permitirá a Ethicalux contrastar datos enviados por los fondos con la información de una fuente objetiva que está especializada en la evaluación de los mismos. El coste de Ethicalux será comparativamente bajo ya que la Guía está dirigida a un gran número de inversores. Mediante la Guía, que será actualizada anualmente, Ethicalux accederá a una mayor información del sector, que le permitirá colocar candidaturas en un amplio contexto del sector. Se pretende que la Guía evolucione hacia una calificación de fondos, una vez que esté disponible un registro suficientemente largo de los fondos microfinancieros.

Fondos de inversión microfinancieros: Conclusiones y recomendaciones para el futuro.

Desde el comienzo hasta la mitad de los noventa, los fondos de inversión mi-crofinancieros se han usado cada vez más para canalizar financiación hacia las IMFs y para ampliar el sector de las microfinanzas. Independientemente de los diferentes tipos de fondos de inversión e independientemente de los actores implicados, hay un número cada vez mayor de beneficios relaciona-dos con el uso de estas estructuras:

◗ Diversificación del riesgo: Los inversores y donantes pueden diversi-ficar sus riesgos mediante fondos de inversión al asignar recursos a un grupo más amplio y diversificado de IMFs que al proporcionar exclusiva-mente financiación.

◗ Armonización y coordinación de los inversores y donantes: Los fondos de inversión microfinancieros son una herramienta efectiva para asegurar la total coordinación entre los diversos participantes en los fon-dos. Tal armonización es más difícil de obtener sin una estructura tan común.

◗ Amplio espectro de objetivos financieros y sociales: Los fondos de in-versión pueden ser adaptados a un amplio espectro de objetivos financie-ros y sociales. Pueden financiar IMFs sostenibles y dirigirse a inversores comerciales, pueden ayudar a las IMFs rurales y pueden ser financiados por agencias para el desarrollo o donantes privados, se pueden centrar en préstamos o en proporcionar capital, etc. El tipo de estructura así como el domicilio del fondo de inversión dependerá de tales objetivos y de los inversores a los que se dirigen.

◗ Disciplina Financiera: La presencia de fondos de inversión puede ins-tituir una gran disciplina financiera al promover la competitividad en-

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tre varios actores en las microfinanzas. Suministrar financiación a IMFs redundará en un uso más efectivo de los recursos y una reducción de los costes generales.

◗ Instrumentos flexibles: Una vez que se han establecido los fondos de inversión, estos son más flexibles de utilizar que las agencias para el de-sarrollo o de donación. La decisión inversora de financiar las IMFs, una vez que se ha obtenido la aprobación de estas agencias para invertir una cierta cantidad en un fondo de inversión, se lleva a cabo más eficazmente, esencialmente, debido a unas estructuras más ligeras y unas normas más flexibles de estos vehículos. Las agencias para el desarrollo y de donación ven en los fondos de inversión un proceso cada vez más eficaz para finan-ciar las IMFs.

◗ Partenariado público-privado efectivo: Los fondos de inversión micro-financiero pueden ser un poderoso foro para influenciar la financiación pública al atraer fondos privados adicionales. La participación de las ins-tituciones públicas como las agencias para el desarrollo, pueden propor-cionar el empuje inicial fundamental, la experiencia, los antecedentes e incluso las garantías o los intereses de primeras pérdidas que animarán a los inversores comerciales a entrar en el sector de las microfinanzas. Estas agencias para el desarrollo (o donantes privados) no asumen necesa-riamente un riesgo mayor pero su participación puede contribuir a la par-ticipación de un sector comercial mucho mayor y de ese modo contribuir a la financiación de un mayor número de IMFs en todo el mundo. Los fondos de inversión microfinancieros pueden ser el puente entre este sector y el mercado del capital tradicional. El papel de las diferentes partes implica-das debe estar claramente definido para evitar al máximo conflictos de interés y/o alteraciones del mercado.

Sin embargo, los fondos microfinancieros se enfrentan a dos retos interrela-cionados: alcanzar un tamaño importante y hacerlo respetando el equilibrio entre el beneficio financiero y social. Para conseguirlo, hay que tener en cuenta varias consideraciones:

◗ Estructuras apropiadas basadas en los inversores a los que se di-rigen. Los recientes éxitos de algunos fondos de inversión microfinan-cieros se debieron principalmente a que estaban dirigidos a inversores específicos y al establecimiento de una estructura adecuada que con-cuerda con el mercado al que está dirigido. Estos ejemplos muestran que no hay una falta de recursos financieros cuando hay una estructu-ra adecuada.

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◗ Distribución. También hemos visto que una vez que se establece una es-tructura adecuada también son claves la distribución y el acceso al inver-sor final para el éxito de cualquier nuevo fondo de inversión.

◗ Gran inversión inicial o crecimiento gradual. También es clave alcan-zar un tamaño importante cuando nos dirigimos a inversores instituciona-les. Considerando el tamaño de estos inversores y sus requisitos mínimos de inversión, la mayoría de la corriente de fondos microfinancieros actual es demasiado pequeña para que estas instituciones consideren siquiera la inversión. El excepcional inversor institucional que se ha arriesgado en microfinanzas lo ha hecho recientemente a través de estructuras mayores disponibles. Estas estructuras se han creado con un tamaño importante desde el principio o crecido gradualmente hacia un tamaño atractivo para los grandes inversores.

Estos tres aspectos son de gran importancia en la capacidad que un fondo de inversión tiene para alcanzar un tamaño importante y poder llegar a ser sostenibles a largo plazo y ser atractivas para un mayor número de inversores.

Por otro lado, el equilibrio entre los beneficios financieros y sociales es una preocupación fundamental para los potenciales inversores microfi-nancieros, especialmente aquellos inversores socialmente involucrados. Ya hemos presentado anteriormente el establecimiento de un Sello de Ca-lidad en Microfinanzas, en Luxemburgo, en el que se ha llevado a cabo un desarrollo prometedor en los esfuerzos para dotar de transparencia y calidad a los fondos de microfinanzas. Los principios claves que transmi-tirá el Sello son:

◗ El Sello de Calidad solo debería ser otorgado a fondos que son invertidos predominantemente en Microfinanzas. Para optar al sello, el fondo debe ser invertido al menos en un 50% en IMFs.

◗ El Sello debe identificar a los fondos que cumplen una mínimas con-diciones de transparencia y buen gobierno:


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Conclusiones y retos venideros

◗ ◗ ◗

La búsqueda de sistemas financieros de inserción

Más de 3 mil millones de personas, que viven con menos de 2 $ al día, buscan acceso a servicios financieros básicos que puedan constituir un ingrediente fundamental para aliviar la pobreza. Mucha gente en el mundo en vías de desarrollo –esto es, la mayoría de la población mundial– no tiene acceso a los servicios financieros convencionales. Muy pocos cuentan con una cuenta de ahorro, préstamo, o alguna forma conveniente de transferir dinero. La falta de acceso a los servicios financieros impide a gente desfavorecida o con ba-jos ingresos tomar decisiones que otra gente da por sentado en el día a día.

Las microfinanzas han conseguido logros impresionantes en los últimos 30 años. Han demostrado que los más desfavorecidos son clientes viables, ha creado un número de instituciones fuertes centradas en las finanzas de los desfavorecidos, y han comenzado a atraer el interés de inversores privados. Pero a pesar de estos logros, todavía queda un largo camino que recorrer para ampliar el acceso a todos aquellos que necesitan servicios financieros. En especial, tres retos importantes definen la frontera de servicios financie-ros para los más desfavorecidos:

1. Aumentar la calidad de los servicios financieros para llegar al mayor nú-mero de gente (escala);

2. Llegar a gente más desfavorecida y más remota (profundidad); y 3. Bajar los costes tanto a los clientes como a los suministradores de servi-

cios financieros (costes). La cuestión es: ¿Cómo superamos estos retos? La respuesta: Haciendo que los servicios financieros para los desfavorecidos sean una parte del

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sistema financiero establecido de cada país. Un gran número de gente excluida accederá a estos servicios solo si los servicios financieros están integrados en los tres niveles del sistema financiero: micro, meso y macro.

◗ Micro. La columna vertebral de los sistemas financieros sigue siendo un proveedor de sistemas financieros minorista que ofrece servicios directa-mente a los desfavorecidos y clientes con bajos ingresos. Estos proveedo-res de servicios de micro-nivel cubren el espectro que va desde los pres-tamistas informales o clubes de ahorro a bancos comerciales y engloban toda la franja que se encuentra entre ellos.

◗ Meso. Este nivel incluye la infraestructura financiera básica y el abanico de servicios necesarios para reducir los costes de transacciones, aumentar el alcance, fomentar capacidades y la transparencia entre los proveedores de servicios financieros. Esto implica un amplio espectro de jugadores y de actividades, como auditores, agencias de calificación, redes profesio-nales, asociaciones gremiales, oficinas de crédito, sistemas de transferen-cias y pagos, informática, proveedores de servicios técnicos y formadores. Estas entidades pueden trascender los límites nacionales e incluyen orga-nizaciones mundiales y regionales.

◗ Macro. Para que las microfinanzas sostenibles prosperen es necesario crear un marco de políticas y leyes adecuadas. Los principales participan-tes a macro-nivel son los bancos centrales, los ministerios de finanzas y otras entidades gubernamentales nacionales.

En el marco de un sistema financiero integrado e incluyente, la calidad y la transparencia adquiere una gran relevancia. La transparencia es funda-mental para construir sistemas financieros de inserción que alcancen una escala significativa. Puede aumentar la actuación de instituciones financie-ras. La información apropiada ayudaría a los gerentes a identificar áreas de mejora y tomar mejores decisiones para el progreso de sus instituciones. La información gratuita disponible también permite a los gerentes comparar-se entre ellos, dándoles fuertes incentivos para estimular su rendimiento. La transparencia también atrae a los sujetos financiadores. La información precisa y estandarizada permite a los inversores privados y donantes públi-cos decidir invertir fondos informadamente. A su vez, la creciente participa-ción de los inversores proporciona los recursos para pagar un crecimiento más rápido de servicios financieros para los desfavorecidos.

Las buenas prácticas se refieren sistemáticamente al así llamado “Espectro de Transparencia”, una progresiva integración de los siguientes elementos:


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◗ Sistemas de información (a veces denominados sistemas de gestión de información, MIS Management Information System) ayudan a las insti-tuciones financieras a reunir y transmitir datos útiles, precisos y oportu-nos. El MIS está en la base del espectro de transparencia, y la calidad de la información en esta etapa afecta a los otros niveles.

◗ Controles internos y auditorias externas ayudan a verificar la calidad, integridad y la exactitud de la información proporcionada por las institu-ciones financieras.

◗ La medición de la actuación permite a los actores gerentes y a los ex-ternos, así como a los supervisores bancarios, inversores, o a los clien-tes, controlar la actuación de una institución financiera en un periodo de tiempo.

◗ Benchmarking compara los resultados de actuación con otros de institu-ciones similares, por ejemplo, compara las actuaciones entre institucio-nes de diferentes regiones o en diferentes niveles de desarrollo, de manera que los gerentes y otros puedan saber cómo se sitúa una institución con respecto a otras similares.

◗ Principios de actuación son normas absolutas que buscan obtener las ins-tituciones financieras. Los principios pueden evolucionar desde benchmar-king, pero son diferentes a él porque se refieren a un objetivo absoluto.

◗ Las categorías son evaluaciones independientes de crédito o el riesgo institucional general de una institución financiera basada en una meto-dología estandarizada, que incluye análisis cualitativo y cuantitativo. Lo utilizan a menudo inversores relativamente desinformados a la hora de tomar decisiones sobre si financiar o no a una determinada institución financiera.

◗ Supervisión. Las entidades e inversores utilizan toda la información con-tenida en todo el espectro para determinar el grado de riesgo que una ins-titución financiera presenta ante un inversionista y el sistema financiero en general.

◗ Proveedores de servicios relacionados con la transparencia. La trans-parencia y sus beneficios dependen fundamentalmente de la habilidad de una serie de servicios y herramientas relacionados, desde un software de información fidedigna hasta auditores de gran calidad y agencias de cali-ficación, a oficinas de credito que captan historiales de crédito de clientes. Desafortunadamente, estos servicios no están disponibles uniformemente para muchas instituciones financieras de países en vías de desarrollo.

Junto con la transparencia, como una de las buenas practicas voluntarias del sector, los gobiernos deberían también jugar un papel complementario

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y habilitante en el desarrollo de las microfinanzas. Los gobiernos suelen involucrarse en los sistemas financieros al menos de tres maneras:

◗ Proporcionan servicios financieros directa e indirectamente, a menudo al desembolsar créditos a los grupos preferentes o canalizando recursos a instituciones financieras mediante arreglos a gran escala (de cualquier manera, la mayoría de estos fondos viene de donantes internacionales). Los gobiernos no son buenos ofreciendo créditos directamente a los desfa-vorecidos, aunque los bancos de propiedad gubernamental (por ejemplo, la Caja postal) pueden conseguir ahorrar en movilización o en transferen-cias de dinero.

◗ Establecen políticas que afectan a los sistemas financieros. Estas políticas incluyen garantizar la estabilidad de la macroeconomía, liberalización de los índices de interés, y establecer regulaciones y supervisiones bancarias que permitan una microfinanza viable.

Los gobiernos tienen un papel importante que jugar en el establecimiento de políticas que permitan prosperar a los servicios financieros sostenibles dirigidos a los desfavorecidos. Hay al menos tres tipos de políticas que los gobiernos tienen que conseguir:

– Estabilidad macroeconómica,– Liberalización de los índices de interés, y– Regulación y supervisión apropiada de las prácticas bancarias.

◗ Pueden promover la inserción proactivamente al ofrecer incentivos fiscales o requerir a las instituciones financieras que se pongan al servi-cio de los desfavorecidos o personas con ingresos bajos. Hay muy pocas ex-periencias concluyentes en esta tercera dimensión, especialmente en paí-ses en vías de desarrollo. Una de las políticas predominantes, emitidas en los últimos 10 años, ha sido encontrar cuál era la mejor manera de tratar la supervisión y regulación de las microfinanzas. A medida que ésta va madurando, irá migrando hacia instituciones que estén autorizadas y supervisadas por los bancos centrales y otras autoridades financieras. Muchos países, este cambio requiere algunos ajustes en las normativas bancarias vigentes.

La mayoría de la gente tiene “normativas prudenciales” en la cabeza cuando (y si) piensan en regular las instituciones financieras. Las normativas pru-denciales intentan asegurar la solidez financiera de instituciones reguladas


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para prevenir una amplia inestabilidad del sistema financiero y evitar que los inversionistas pierdan su dinero.

La supervisión implica el control para verificar, cuando se está en duda, que se cumple la regulación y se están tomando medidas para reforzar la solven-cia de una institución reglada. La regulación y supervisión prudencial son complejas, difíciles, caras e invasivas en general. Para ponerlas en marcha, se requiere de una autoridad financiera especializada.

Algunas reglamentaciones bancarias estándar se tienen que ajustar para contemplar las microfinanzas. Los gobiernos deben aplicar una regulación lo más prudencialmente onerosa posible sólo cuando el sistema financiero y el dinero de los inversionistas corre un riesgo potencial. En otro caso, las normativas no prudenciales y los enfoques reguladores deberían ser sufi-cientes.

Las regulaciones no prudenciales como el registro en alguna autoridad con fines de transparencia, el mantenimiento de cuentas apropiadas, la preven-cion del fraude y de delitos finacieros, así como varios tipos de medidas de proteccion del consumidor.

Las instituciones especializadas de microcrédito que no aceptan depósitos minoristas no deberían estar sujetas a regulaciones prudenciales. Algunos países (especialmente en los antiguos regimenes comunistas) prohíben prestar dinero a las instituciones no bancarias no autorizadas (incluyendo las ONGs). Esta es una restricción innecesaria que puede reprimir la experi-mentación con microcréditos. En estos casos, las reformas que dependen de aquellos que ofrecen microcréditos con regulaciones no prudenciales puede ser un medio relativamente efectivo y sencillo de liberar el desarrollo de los micropréstamos a gran escala, como se ha visto en Bosnia y en Marruecos.

El elevado coste y la dificultad de una efectiva supervisión prudencial, espe-cialmente para instituciones más pequeñas, es una política particularmen-te espinosa. Las autoridades supervisoras tienen, por lo general, recursos limitados a su alcance. Las autoridades utilizan el mínimo capital requerido –la cantidad más baja requerida para obtener una licencia– para racionar el número de instituciones que necesitan supervisión.

Muchos defensores de las microfinanzas sienten que los requisitos mínimos de capital deberían ser más bajos para las instituciones financieras que tra-

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bajan con los desfavorecidos. Otros sostienen que los requisitos mínimos de capital deben limitar las instituciones autorizadas a un número establecido que los supervisores puedan controlar. Una supervisión inefectiva puede ser peor que no tenerla, porque los clientes desfavorecidos (y otros) podrían caer en una falsa sensación de seguridad.

El crear sistemas financieros de inserción no es algo que ocurra automáti-camente. El apoyo técnico y monetario son ingredientes claves, aunque la verdadera receta exige menos dinero y mucho menos soporte técnico de lo que se cree habitualmente.

En los últimos años se ha visto una explosión en el número y tipos de fuen-tes de financiación internacionales para las microfinanzas. Más allá de la comunidad de donantes tradicional, se ha unido a la palestra una selección de inversores involucrados socialmente. También se está centrando más atención en fuentes nacionales de financiación.

En un mundo ideal con sistemas financieros de inserción, los mercados financieros nacionales en países en vías de desarrollo proporcionarán el grueso de la financiación para las microfinanzas. Los proveedores de servi-cios financieros contarán con los ahorros del público, prestamos del sector bancario comercial, salidas de bonos, y la bolsa nacional. Cantidades limita-das de financiación internacional completarán el mercado de financiación del país.

En el mundo real, las IMFs más especializadas están muy lejos de estar integradas en los mercados nacionales. Algunos proveedores de servicios financieros como ahorro público y las cajas postales ya explotan los mer-cados financieros locales (especialmente el ahorro), como lo hacen algunos importantes proveedores especializados en microfinanzas. Pero hasta aho-ra, las subvenciones internacionales han jugado un papel importantes al conseguir que las microfinanzas arranquen y se fortalezcan.

Las agencias de donantes internacionales han inyectado subvenciones y prestamos subsidiarios para alimentar el desarrollo y crecimiento de las microfinanzas –haciendo contribuciones significativas a los tres niveles del sistema financiero ya mencionados hasta ahora: micro, meso y macro.

Como las microfinanzas han evolucionado de ser principalmente el lanza-miento de créditos para la microempresa a centrarse en que los sistemas


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financieros fueran más incluyentes, los donantes públicos tienen que rein-ventarse a sí mismos mientras que definen un papel más constructivo. La cuestión fundamental es cuál es la mejor manera de utilizar los subsidios para estimular (principalmente) a las entidades privadas a atender más rá-pidamente a los más desfavorecidos con servicios financieros de calidad.

El panorama de las opciones financieras en microfinanzas es muy dinámi-co y complicado. Los sujetos financiadores existentes varían desde aquellos cuya misión social principal es mitigar la pobreza (agencia internacional de donantes y fundaciones) a aquellas con motivaciones más comerciales (inversores comerciales y mercados de capital nacional), y otras muchas op-ciones intermedias. Existen diferencias importantes en cada categoría. Por ejemplo, algunos inversores socialmente responsables son más “sociales” y otros son más “comerciales”.

El mayor reto para los sujetos financiadores para avanzar es identificar sus fuerzas relativas para poder centrarse en los segmentos en los que están mejor posicionados para suministrar –basados en sus objetivos– la clase de instrumentos financieros que ofrecen, sus costes de estructuras, sus fortale-zas técnicas internas y sus ganas de riesgo.

Buenas prácticas para donantes que apoyan las microfinanzas14

El papel del donante en la construcción de un sistema financiero de inserción

La comunidad de donantes gasta al año alrededor de 800 a 1.000 millones de dólares en microfinanzas. Los donantes valoran especialmente las mi-crofinanzas porque el acceso de los más desfavorecidos a los servicios fi-nancieros puede contribuir a la reducción de la pobreza y la consecución de los objetivos de los Millenium Development Goals, MDG, (Objetivos de Desarrollo del Milenio, ODM) para 2015. Los ODMs recomiendan resulta-dos concretos de desarrollo relacionados con múltiples dimensiones de pobreza, como los ingresos, salud, educación, y la mejora del sistema de desarrollo.

14 Esta sección sigue el “Donors Guidelines on Good Practice in Microfinance”, publicado por el CGAP y el Banco Mundial en diciembre.

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El compromiso de aplicación de las buenas prácticas en microfinanzas vie-ne de los más altos niveles de países y agencias donantes. En junio de 2004, el G-8 promocionó “Las Principales Claves de las Microfinanzas” en un en-cuentro de jefes de estado en Sea Island, Georgia (ver más arriba, en Parte I). Estos principios los redactó CGAP, un consorcio de 28 miembros donantes públicos y privados y una cámara de compensación para microfinanzas. En 2005, se aprobó también un conjunto de “directrices” para poder traducir los Principios Claves a directrices operativas concretas para el personal do-nante. Las directrices de los donantes sobre las Buenas Prácticas en Micro-finanzas añade este compromiso de buenas prácticas y armonización de los donantes.

Los donantes tienen que reconocer que su papel es un papel de apoyo y que sus socios proporcionan servicios financieros. Por ende, las directrices de los donantes intentan que se respete una suerte de juramento hipocrático para donantes para “no causar daño”.

A medida que las microfinanzas evolucionan y son más complejas, los do-nantes se enfrentan a un reto mayor: aumentar la profesionalidad y la apli-cación de las buenas prácticas. Deben captar un abanico mayor de actores en los niveles micro, meso, y macro, y permitir que los socios del sector pú-blico y privado que cumplan con sus papeles apropiados.

Micro-nivel: Promoción de las instituciones fuertes minoristas

Los donantes tienen una larga historia de apoyo al servicio de créditos para grupos objetivos específicos. También han ayudado a construir institucio-nes de microfinanzas individuales, principalmente (pero no exclusivamen-te) organizaciones no gubernamentales de microcréditos. Pero la selección de instituciones financieras minoristas con potencial para trabajar con gen-te desfavorecida es más amplia que la de las ONGs e incluye bancos comer-ciales de propiedad pública y privada, cajas postales, sindicatos de créditos, cooperativas de créditos y ahorro, organizaciones comunitarias que perte-necen a sus miembros y otros intermediarios no bancarios como empresas aseguradoras o financieras. Además, las instituciones no financieras son a menudo importantes proveedores de servicios financieros.

Aunque hay un acuerdo general entre los donantes de que se debe apoyar a una amplia selección de instituciones, hay un debate sobre si los donantes


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deben escoger a unos “ganadores” y apoyar a las instituciones con posibli-dades a nivel individual, o si deberían ofrecer un mayor fomento de sus ca-pacidades y otros servicios competitivos para una gama de instituciones. Al-gunos donantes siguen ambas estrategias. En cualquier caso, los donantes no deberían abarrotar el mercado. Habría que fomentar la especialización entre las instituciones financieras y apoyar la colaboración, mientras que se promueva la competitividad (o al menos evitar comportamientos anti-competitivos).

Directrices operativas

◗ Encontrar instituciones que compartan la visión del donante ◗ Adaptar la financiación al escenario institucional de desarrollo de

una institución financiera ◗ No impulsar estrategias claves y decisiones operativas sobre los ser-

vicios financieros. El apoyo a las instituciones financieras debe respon-der a una demanda y los gestores de las instituciones específicas son los que deben tomar la iniciativa, no los donantes.

◗ Apoyar progresivamente a instituciones financieras para inter-mediar con fondos y/o depósitos comerciales (cuando lo permita la ley) sin sustituir capital local o préstamos de mercado. Sin embargo, hay que evitar que las ONGs se transformen en instituciones finan-cieras formales a menos que tengan suficiente potencial para hacerlo. Los donantes tienen que analizar los costes y los beneficios de la trans-formación para poder establecer lo apropiado del apoyo a este largo y arduo proceso.

◗ No intervenir en las políticas de precios de las instituciones finan-cieras

◗ Evaluar adecuadamente las instituciones financieras, teniendo en cuenta factores como la visión, la misión, la estrategia, estructura de la propiedad, gobierno, capacidad de sus recursos humanos, calidad de los servicios, programas de alcance, actuación financiera, y la salud de su cartera.

◗ Prestar atención específica a los asuntos de gobierno, tales como la composición de su junta directiva, riesgos de gerencia, responsabilidad fiduciaria, transparencia, y potenciales conflictos de interés. Asegurar las verificaciones y balances entre la gerencia y la junta directiva y confir-mar la existencia de comités de directivos clave (por ejemplo: auditorias, compensación, inversión).

◗ Utilizar financiación basada en el cumplimiento:

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– Utilizar contratos basados en el cumplimiento con objetivos de actua-ción acordados (incluyendo las estrategias de salida del donante).

– Incluir unos pocos indicadores básicos para seguirle la pista a la ac-tuación (alcance general, aproximación al desfavorecido, calidad de la cartera, rentabilidad/sostenibilidad, eficacia). Evitar sobrecargar a las instituciones financieras con demasiados indicadores.

– Requiere informes financieros periódicos. Asegurar que los requi-sitos informativos estén en armonía con aquellos que necesitan las entidades gerenciales y de gobierno, otros sujetos financiadores y su-pervisores.

– Condicionar el logro de objetivos de actuación significativos y claros para la renovación o la continuación del apoyo.

– Estar preparados para salir de las instituciones que no actúan como se había acordado.

– Estar a la altura de las responsabilidades de contrato de los donantes (por ejemplo: socios de financiación predecibles, desembolsos oportu-nos, provocar respuestas para informes).

◗ Construir estrategias de salida que definan la relación con los contra-tos desde el comienzo del proyecto, incluyendo un marco de tiempo para conseguir sostenibilidad financiera.

◗ Incluir un control regular de la actuación social en el sistema de me-dición de la actuación, cuando se han establecido los métodos rentables para medir la actuación social, y cuando ésta es un objetivo clave para el donante en cuestión,.

◗ Apoyad las mejoras en eficiencia (hacer más eficientes los procesos, in-troducir nuevas tecnologías, etc.), estructuras de gobierno, y aprender a reducir costes para clientes desfavorecidos. Los donantes deben apoyar el desarrollo de herramientas e instrumentos estandarizados para proyec-ciones financieras y desarrollo de producto.

◗ Asumir riesgos fundamentados sobre instituciones prometedoras pero aun no consolidadas con el potencial de llegar a un gran número de clientes que aún no reciben este servicio. Permitir a los sujetos finan-ciadores del sector comercial y privado que apoyen las instituciones más fuertes con capacidad de absorber las inversiones con tipos de interés de mercado.

◗ Los precios de los préstamos para instituciones financieras deben tener tipos de interés comerciales o casi comerciales para evitar debi-litar los incentivos movilizadotes de depósitos o aprovechar otras fuentes locales de capital. Los precios de los préstamos tienen que tener tasas más


57


bajas para ayudar a las instituciones financieras a atender a regiones es-casamente pobladas o poblaciones a las que es difícil acceder.

◗ Instrumentos de garantia estructural (por ejemplo: garantías para los bancos nacionales) con incentivos para fraguar conexiones permanen-tes entre las dos partes.

◗ Proporcionar préstamos y garantías solo cuando las instituciones financieras no son capaces de atraer capital adecuado y apropiado de mercados de capital internacionales o locales, o rellenar huecos en fi-nanciaciones a medio-largo plazo (por ejemplo: cuando un fondo de medio a largo plazo no está disponible en el mercado nacional).

◗ Retirada progresiva de subvenciones y préstamos subsidiarios mien-tras los mercados de capital nacional y/o internacional y los ahorradores do-mésticos llegan a ser fuentes fiables de capital para la institución financiera.

◗ Promover conexiones potenciales entre diferentes tipos de provee-dores de servicios financieros para aumentar el alcance.

Meso- Nivel: Apoyo a la infraestructura de la industria

El meso-nivel se refiere a la estructura general del sistema financiero. Esta infraestructura puede facilitar u obstruir la aparición de intermediarios financieros. La habilidad de las instituciones financieras minoristas de ex-pandir sus productos a los clientes desfavorecidos puede verse constreñida seriamente por ina disponibilidad limitada o falta de conocimiento especia-lizado entre las oficinas de crédito, agencias de calificación, auditores, siste-mas de pago, y otros servicios. El acceso a los mercados de capital y financie-ros nacionales e internacionales es un área de infraestructura emergente, por ejemplo, los fondos de inversión, salidas de bonos, titulización, etc.

Sea cual sea la intervención, el apoyo del donante debe enfatizar la propie-dad local para garantizar la existencia continua del servicio después de que el apoyo del donante desaparezca gradualmente. Este apoyo del donante en el meso-nivel debe estar dirigido a ampliar estos servicios al sector de las microfinanzas, para incluirlo en la corriente dominante, en lugar de mar-ginalizarlo.

Directrices operativas

◗ Cumplir con las normas “Blue Book” de servicios de desarrollo de negocio cuando se apoyan proveedores de servicios privados para esti-

58

mular el desarrollo del mercado y con las directrices del consenso de mi-crofinanzas, definiciones de términos financieros seleccionados, ratios, y ajustes para microfinanzas, cuando se está promocionando una mayor transparencia y mayor calidad de flujo de información15.

◗ Trabajar con proveedores de servicios existentes, incluyendo orga-nizaciones de la corriente dominante, a niveles regionales, nacionales y mundiales para fomentar sus capacidades y ofrecer servicios basados en el mercado y su demanda. Evitar crear estructuras de apoyo que no se corresponden con el nivel de actividad minorista.

◗ Fundar o crear instituciones principales requiere un análisis financie-ro y operativo riguroso del principal y de los potenciales receptores de los fondos, una fuerte atención estratégica, una presión de desembolso mini-mizada, independencia política, y un desembolso basado en la actuación. Los donantes se deben asegurar que existe suficiente capacidad minorista para absorber los fondos antes de apoyar el principal.

◗ Considerar una asistencia técnica para el desarrollo institucional y organizacional, así como un desarrollo apropiado del producto entre proveedores de servicios en el meso-nivel.

◗ Apoyar el desarrollo y la investigación de tecnología para mecanismos de pago, transferencias y puntos de servicio, oficinas de crédito, etc. Inten-tad evitar el desarrollo de software ya existente. En su lugar, habría que colaborar para crear normas de gestión de la información.

◗ Rellenar los huecos de personal mediante programas de formación, difusión de principios, y compartir la tecnología. Los donantes también deben promover la integración de un programa de microfinanzas en la educación formal para asegurar la capacidad a largo plazo

◗ Apoyo a las redes internacionales y asociaciones nacionales como un medio de fomentar las capacidades y la voz de múltiples instituciones financieras, así como difundir el conocimiento de las microfinanzas. Apli-car la misma valoración y financiación rigurosa basada en la actuación que se aplican a las instituciones financieras minoristas. El apoyo del do-nante debería crecer y demostrar que los miembros valoran los servicios en red (por ejemplo: compartir gastos y otros medios de apoyo a los servi-cios en red).

15 Los servicios de desarrollo de negocio se refieren a una amplia gama de servicios utilizados por los emprendedores que les ayudan a operar eficientemente y a expandir su negocio. El “Blue Book”, Business Development Services for Small Enterprises: Guiding Principles for Donor Intervention, escrito en 2001, es obra del Comité de Agencias de Donantes para el Desarrollo de Pequeñas Empresas en el Banco Mundial, para que lo utilizaran los donantes cuando apoyaran a preveedores de servicios privados a estimular el desarrollo del mercado.


59


◗ Facilitar financiación de programas o redes mundiales o multina-cionales que abarquen los diferentes niveles del sistema financiero (mi-cro, meso, macro). Buscar conexiones entre estas redes y otras asociacio-nes a nivel nacional.

◗ Desarrollar indicadores de cumplimiento para los proveedores de ser-vicios en el meso-nivel para medir el éxito e impacto en este nivel.

◗ Estimular estándares financieros desarrollando auditorias e informes es-tandarizados.

Macro-Nivel: Fomentar normativas apropiadas al medio y asegu-rar el papel adecuado del gobierno.

Pautas operativas

◗ Apoyar la liberalización de los tipos de interés mediante la educación y el apoyo, tanto directamente como trabajando con redes de interesados. Apoyo a métodos alternativos para proteger al cliente, tales como medi-das para promover la transparencia con los clientes de los costes de los préstamos, educación al consumo, y mecanismos de reclamación de los clientes.

◗ Seguir construyendo marcos de normativas existentes y diálogos (por ejemplo: PRSPs, reformas en el sector financiero) para promover la legitimidad de sistemas financieros de inserción.

◗ No dar apoyo a la provisión directa de un gobierno a servicios finan-cieros, a cupos de carteras de inversión autorizados por el gobierno, cré-dito directo, garantías del prestatario, o subsidios operativos. En algunos casos, se puede hacer una excepción con los gobiernos que proporcionan financiación, subsidios, o garantías a instituciones financieras bien ges-tionadas que no consiguen suficiente financiación de los mercados de ca-pital local, especialmente de aquellos que están al servicio de la población de más difícil acceso.

◗ Apoyar a las instituciones financieras directamente en lugar de ha-cerlo a través de entidades gubernamentales. Cuando no sea posible, como en el caso de los bancos de desarrollo multilateral, hay que asegurar que se están usando los procedimientos y controles adecuados para mini-mizar las interferencias políticas y asegurar la adherencia a los princi-pios de buenas prácticas incluidas en estas pautas.

◗ Estimular la adaptación de marcos normativos y legales que reduzcan las barreras a la entrada en el mercado para aumentar así la competi-

60

tividad, y en última instancia mejorar la calidad de los servicios disponi-bles para los clientes desfavorecidos. La normativa no debería prohibir la entrada y el desarrollo a los mercados al, por ejemplo, exigir una estructu-ra legal única para todos los proveedores microfinancieros autorizados.

◗ Ayudar, sin presionar, a los gobiernos a ajustar el marco regulador y supervisor para conseguir una legislación prematura o restrictiva. (No tengáis “prisa por regular”). Antes de recomendar una regulación pruden-cial, asegurad que es verdaderamente necesario para proteger la seguridad de los ahorros, que hay un importante número de instituciones minoristas cualificadas para esta normativa, y que existe una capacidad supervisora.

◗ En los casos donde las instituciones no bancarias como las ONGs necesi-ten autorización legal explícita para prestar dinero, fomentar cambios normativos que permitan a las instituciones crediticias prestar di-nero sin autorización o supervisión prudencial.

◗ Aumentar las capacidades del personal clave del gobierno en los ministerios de economía y los bancos centrales (incluyendo la capacidad supervisora). Además, involucrar a los parlamentarios en asuntos claves (por ejemplo: fijación de precios para la recuperación de costes) para que influyan en los que toman las decisiones políticas.

◗ Apoyar, de una manera transparente y obediente, las mejoras en el mar-co legal, para las garantías, los impuestos, y los registros.

◗ Promover el desarrollo de estadísticas socioeconómicas de los gobier-nos u otras entidades relevantes para facilitar la investigación de mercado de las instituciones financieras.

Asegurar la eficacia del donante

En última instancia, la eficacia depende de la habilidad del donante para responder a las necesidades de varios actores dentro del sector financiero basado en la demanda y de manera cooperativa, mientras se evita sobrefi-nanciar iniciativas del sector privado o mercados distorsionados. En cual-quier país, esto significaría conseguir una idea más clara de las iniciativas existentes antes de continuar para evitar la duplicidad y trabajar con otros en direcciones diferentes. También significa identificar y aumentar la ven-taja comparativa en cada agencia y colaborar con aquellos que tienen pun-tos fuertes complementarios.

El Microfinance Donor Peer Reviews, llevado a cabo desde mayo del 2002 has-ta noviembre de 2003, examinó el modus operandi de 17 agencias bilaterales


61


y multilaterales, arrojando cinco elementos básicos de la eficacia del donan-te: (1) coherencia y claridad estratégica, (2) sólidas capacidades del perso-nal, (3) responsabilidad con los resultados, (4) gestión de conocimientos en el sector, e (5) instrumentos adecuados.

Estos elementos ayudan a dar forma a la capacidad individual de una agen-cia para aplicar las buenas prácticas a sus operaciones microfinancieras, consiguiendo de esta manera un mayor impacto en las vidas de los más des-favorecidos. Es muy importante un mínimo nivel de actuación en cada uno de los cinco elementos para conseguir la eficacia del donante en microfinan-zas y, con toda probabilidad, también en otras áreas de desarrollo.

◗ Coherencia y claridad estratégica. La coherencia de la visión de una agencia microfinancieras, y la relación entre esta visión y los estándares aceptados de buenas prácticas, afecta a la calidad de la implementación y a los resultados. A este respecto, no son suficientes las fuertes normativas; la gerencia y el personal deben hacer suyas estas políticas para que sean eficaces.

◗ Capacidad técnica del personal. Contar con un personal con sólida ex-periencia técnica en microfinanzas es la condición previa para las opera-ciones microfinancieras de calidad. Una estrategia probada es establecer fuertes focos técnicos (individuos o equipos de especialistas técnicos) que prioricen la difusión de las buenas prácticas entre los colegas no especia-listas en las sedes centrales y sobre el terreno. El personal no especialista en microfinanzas que trabaje con programas relacionados con ellas debe-rían contar con conocimientos técnicos básicos.

◗ Responsabilidad ante los resultados. Para conseguir eficacia es muy importante la transparencia en la actuación de programas microfinan-cieros. Las agencias solo pueden tomar decisiones sólidas de continui-dad, prolongación, terminación o duplicar un programa con informa-ción precisa. Dependiendo de la estrategia y misión de la agencia de un donante, la responsabilidad incluye una evaluación regular y rigurosa de la actuación financiera y social de su cartera de inversores microfi-nancieros.

◗ Gestión del conocimiento. Cuando la gestión del conocimiento permite a las agencias aprender de la experiencia propia y ajena, esto contribuye enormemente a la eficacia. La financiación adicional para la generación y difusión del conocimiento puede tener un impacto importante en la efica-cia de la ayuda y debería incorporarse en los programas y en los proyectos individuales.

62

◗ Instrumentos adecuados. Los donantes, dependiendo de la estrategia y experiencia de la agencia, deberían gestionar con flexibilidad una amplia gama de instrumentos financieros y trabajar directamente con el sector privado y los actores de la sociedad civil. Los donantes deben colaborar en el apoyo a las estrategias gubernamentales para el desarrollo del sector financiero, haciendo una ayuda más coherente y manejable a ministros, departamentos, bancos y a la sociedad civil.

Ventaja comparativa, armonización y colaboración

La creación de sistemas financieros que sirvan para los más desfavoreci-dos –la mayoría de la población mundial– es una tarea intimidante. A los donantes se les exige que trabajen con diferentes tipos de intermediarios financieros en el micro-nivel (por ejemplo: bancos, cooperativas, sistemas postales), que ayuden a construir una infraestructura industrial en el meso-nivel, y que entren en el diálogo político con gobiernos y otros interesados en el macro-nivel. Sin embargo, no todas las agencias deberían trabajar en todos los niveles.

Los donantes deberían identificar su ventaja comparativa al promocionar servicios financieros para los desfavorecidos. Mientras que las agencias de donantes identifican su ventaja comparativa respectiva, pueden aumentar las fortalezas entre ellas y formar alianzas para armonizar su enfoque co-lectivo. La colaboración permite la aplicación constante de los estándares de buenas prácticas; un mayor ámbito de instrumentos y socios financieros; y una reducción de los costes de transacción para socios, donantes y el go-bierno.

Cuestiones límites

La comunidad donante y el aún mayor sector de las microfinanzas han aprendido mucho en las últimas décadas sobre la mejor manera de apoyar la aparición de sistemas financieros de inserción. Sin embargo, permanecen sin resolver muchas cuestiones límites básicas:

◗ Extender la financiación rural (especialmente la agrícola) a áreas de baja población

◗ Ampliar servicios como los microseguros, el leasing, y los envíos de dine-ro para los clientes desfavorecidos

◗ Mejorar la medición y control de la actuación social


63


◗ Definir los límites más bajos microfinancieros viables y emplear otras in-tervenciones, incluidas las subvenciones si son más apropiadas

◗ Desarrollar estrategias reproducibles para abrir los mercados de capital a nivel nacional para las microfinanzas

◗ Identificar el papel del donante en cuanto a los valores internacionales y fondos prestatarios

◗ Encontrar maneras rentables y sostenibles para combinar desarrollos no financieros con servicios financieros.

Fondos de inversión microfinanciera: recomendaciones y beneficios para el futuro

Desde el comienzo hasta la mitad de los noventa, los fondos de inversión microfinanciera se han utilizado cada vez más para canalizar financiación a las IMFs y para ampliar la industria de las microfinanzas. Independiente-mente de los diferentes tipos de fondos de inversión e independientemente de las personas involucradas, hay una serie de beneficios implicados en con-tinuar usando tales estructuras de manera creciente:

◗ Diversificación de riesgos: Los inversores y donantes pueden diversifi-car sus riesgos al colocar recursos en un grupo más amplio y diversificado de IMFs que por proporcionar financiación.

◗ Coordinación y armonización del inversor y el donante: Los fondos de inversión microfinanciera son una herramienta efectiva para asegurar la total coordinación entre los distintos participantes en los fondos. Tal armonización es más complicada sin una estructura tan común.

◗ Gran variedad de objetivos sociales y financieros: Los fondos de in-versión se pueden adaptar a una gran variedad de objetivos sociales y financieros. Pueden financiar IMFs sostenibles y pueden dirigirse a in-versores comerciales, pueden ayudar a las IMFs rurales y ser financiadas por agencias para el desarrollo o donantes privados, se pueden centrar en créditos o en proporcionar capital, etc. El tipo de estructura así como el domicilio del fondo de inversión dependerá de estos objetivos y de los inversores a los que van dirigidos.

◗ Disciplina financiera: La presencia de fondos de inversión puede es-tablecer una mayor disciplina financiera al fomentar la competitividad entre varios actores de las microfinanzas. El uso más eficaz de los recur-sos resultará en una reducción en el coste general de la financiación a las IMFs.

64

◗ Instrumentos flexibles: Una vez que los fondos de inversión se han esta-blecido son más flexibles de manejar que las agencias para el desarrollo o de donantes. Cuando, en estas agencias, se obtiene la aprobación para in-vertir una cierta cantidad en un fondo de inversión, la decisión inversora de financiar las IMFs se lleva a cabo más eficazmente esencialmente por las estructuras de gestión menos pesadas y las normativas más flexibles de estos vehículos. Las agencias para el desarrollo y de donantes ven, cada vez más, en los fondos de inversión un proceso eficaz de proporcionar fi-nanciación a las IMFs.

◗ Partenariado público-privado eficaz: Los fondos de inversión micro-financieros pueden ser un poderoso foro para apalancar la financiación pública al atraer financiación privada adicional. La participación de las instituciones públicas tales como las agencias para el desarrollo puede proporcionar el empuje crucial inicial, la experiencia, los antecedentes e incluso garantías o primeras pérdidas en las participaciones que anima-ran a los inversores comerciales a entrar en el sector de las microfinan-zas. No es necesario que las agencias para el desarrollo (o donantes priva-dos) asuman ningún riesgo mayor, pero su implicación puede contribuir a la participación de un sector comercial mayor, contribuyendo así a la financiación de un mayor número de IMFs en todo el mundo. Los fondos de inversión microfinancieros pueden ser el puente entre este sector y el mercado de capital tradicional. El papel de las diferentes partes debe estar claramente definido para evitar al máximo conflictos de intereses y/o al-teraciones del mercado.

Sin embargo, los fondos microfinancieros se enfrentan a dos retos relaciona-dos entre sí: alcanzar un importante tamaño y hacerlo respetando el equili-brio entre el beneficio financiero y el social. Para conseguirlo, hay que con-siderar varias recomendaciones:

◗ Contar con estructuras apropiadas basadas en los inversores ob-jetivo. Los recientes éxitos de algunos fondos de inversión microfinan-cieros eran debidos principalmente a que estaban dirigidos claramente a inversores específicos y al establecimiento de una estructura adecua-da coherente con tal mercado objetivo. Estos ejemplos muestran que no hay una falta de recursos financieros cuando se crean las estructuras adecuadas.

◗ Distribución. También hemos visto que una vez que se ha establecido la estructura adecuada, la distribución y el acceso al inversor final también es clave para el éxito de cualquier nuevo instrumento financiero.


65


◗ Gran inversión inicial o crecimiento gradual. También es clave llegar a un tamaño importante cuando nos dirigimos a inversores instituciona-les. Teniendo en cuenta el tamaño de estos inversores y los requisitos mí-nimos de inversión, la mayoría de los fondos microfinancieros actuales son demasiado pequeños para que estas instituciones consideren tal in-versión. Los escasos inversores institucionales que se han adentrado en las microfinanzas lo han hecho recientemente mediante estructuras dis-ponibles más grandes. Estas estructuras se crearon ya con un gran tama-ño desde el principio o crecieron gradualmente hasta alcanzar un tamaño atractivo para estos inversores mayores.

Estos tres aspectos son de gran importancia para la capacidad de un fondo de inversión de alcanzar un gran tamaño para poder ser sostenible a largo plazo y ser atractivo para una mayor gama de inversores.

Por otro lado, el equilibrio entre el rendimiento social y financiero es una preocupación importante para potenciales inversores microfinan-cieros, especialmente aquellos inversores socialmente involucrados. Una de las consecuencias del establecimiento, en Luxemburgo, del ya mencionado Sello de Calidad de las Microfinanzas es un desarrollo prometedor en los esfuerzos para proporcionar calidad y transparencia a los fondos microfinancieros. Los principios claves que informarán a este sello son:

◗ El Sello de Calidad solo debería ir a fondos que estén invertidos predomi-nantemente en microfinanzas. Para optar al Sello, un fondo debe tener invertido al menos un 50% en IMFs.

◗ El Sello debe identificar fondos que cumplen los requisitos mínimos de transparencia y buen gobierno:



66




67

ANEXO 1

Fondos de Inversión Microfinancieros y otros Inversores Microfinancieros

◗ ◗ ◗ ◗

68

AÑO DE

COMIENZO

1996

2003

2002

1994

1998

1998

2005

2001

1970

1995

1980

2005

1989

1997

1999

2002

CATEGORÍA LEGAL

Sociedad de Cartera

Segregada

Fondos de títulos privados

Sociedad Cooperativa Con responsabilidad

limitada

Mutualidad

Subfondo de un SICAV

Sociedad Financiera no bancaria

Sociedad Limitada en virtud del Derecho Público

Institución Financiera Multilateral

Institución Benéfica Pública

501c3

Sociedad de Responsabilidad Limitada

Consorcio

Fundación

Sociedad Financiera no bancaria

Institución financiera no bancaria

TIPO DE FONDO/

ESTRUCTURA

Inversor Privado Fondos

de títulos privados

Sociedad de inversiones en capital social

Inversor privado

Sociedad Cooperativa de Inversión Privada constituida

por una duración ilimitada

Inversor privado Institución de

inversión abierta

Sociedad de cartera con duración ilimitada

Inversor privado

Inversor privado/ Inversor público

Inversor privado

Banco

Inversor privado

Inversor privado Financiera

Inversor Privado Duración: no fijada

Inversor privado Sociedad financiera privada

Institución Microfinanciera Principal. Fondo mayorista

ACTIVOS DEL

FONDO ($ EE.UU.)

5.100.000 (31/05/05)

12.969.985 (31/12/04)

13.300.000 (31/07/04)

13.807.604 (31/12/05)

28.421.190 (31/12/04)

23.073.410 (15/09/04)

5.000.000 (15/07/05)

- (30/06/04)

- (31/10/04)

80.000.000 (31/12/04)

63.000.000 (01/01/02)

3.000.000 (01/12/05)

16.079.805 (31/12/04)

63.473.991 (31/12/04)

2.483.480 (30/09/04)

50 (31/10/05)

N°

1.

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.

9.

10.

11.

12.

13.

14.

15.

16.

NOMBRE DEL FONDO

Accion Gateway Fund

ACCION Investments

AfriCap

ALTERFIN

ASN-Novib Funds

AWF

Bellwether

BIO

CAF

Calvert Foundation

Citigroup Foundation

CMI

Consorzio Etimos

CORDAID

CRESUD

CSF

PAÍS DE

CONSTITUCIÓN

Estados Unidos

Islas Caimán

Mauricio

Bélgica

Holanda

Luxemburgo

India

Bélgica

Venezuela

EE. UU.

EE. UU.

Holanda

Italia

Holanda

Italia

Kyrgyzstan


69


WEBSITE

www.accion.org

www.accion.org

www.africapfund.com

www.alterfin.be

www.novib.nl

www.axa-im.com

www.bellwetherfound.com

www.b-i-o.be

www.caf.com

www.calvertfoundation.org

www.citigroup.com

www.catalyst-microfinance.com

www.etimos.it

www.cordaid.com

www.cresud.it

RDI*

-

8-10%

-

6%

1,2%

5,10%

-

-

-

3%

-

-

-

-

2,75%

-

GARANTIAS

-

7% (2004)

% DE LOS ACTIVOS DEL FONDO

ASIGNADOS A INVERSIONES DE MF

100,00% (31/05/05)

96,47% (31/12/04)

24,06% (31/07/04)

35,98% (31/12/05)

33,33%

(31/12/04)

6,42%

(15/09/04)

100,00% (15/07/05)

n/a (30/06/04)

n/a (31/10/04)

25,00% (31/12/04)

n/a (01/01/02)

100,00% (01/12/05)

28,00% (31/12/04)

54,58% (31/12/04)

60,00% (30/09/04)

50,00% (31/10/05)

# DE ACTIVOS DE INVERSIONES MF

9

(31/05/05)

5 (31/12/04)

3 (31/07/04)

29 (31/12/05)

16 (31/12/04)

3

(15/09/04)

6 (15/07/05)

16 (30/06/04)

26 (31/10/04)

40 (31/12/04)

42 (01/01/02)

0 (01/12/05)

30 (31/12/04)

90 (31/12/04)

8 (30/09/04)

7 (31/10/05)

NUEVOS FONDOS PROYECTADOS ASIGNADOS A

INVERSIONES MF

0 (31/05/05)

5.000.000 (31/12/04)

- (31/07/04)

473,58 (31/12/05)

11.503.815 (31/12/04)

-

(15/09/04)

5.000.000 (15/07/05)

- (30/06/04)

- (31/10/04)

4.000.000 (31/12/04)

2.400.000 (01/01/02)

12.000.000 (01/12/05)

5.068.446 (31/12/04)

9.473.730 (31/12/04)

2.235.132 (30/09/04)

500 (31/10/05)

PRESTAMOS, DEUDA

-

-

93% (2004)

100% (2004)

39%

(2004)

83% (2004)

98% (2004)

45% (2005)

97% (2003)

100% (2004)

CAPITAL

100% (2004)

94% (2004)

100% (2004)

7% (2004)

100% (2003)

61% (2004)

10% (2004)

2% (2004)

55% (2005)

100% (2004)

2% (2003)

PRODUCTOS FINANCIEROS OFRECIDOS (EN %)

70

DBMDF

DEG

Dexia Microcredit Fund

DID Fonidi

DID GF

DID PF

Dignity Fund

DOEN

ECLOF

FIG

FMO

FRONTIERS

FWWB

Geisse Foundation

Global Bridge Fund

Global Partnerships

EE.UU.

Alemania

Luxemburgo

Canadá

Canadá

Canadá

EE.UU.

Holanda

Suiza

Suiza

Holanda

Kyrgyzstan

India

EE. UU.

EE. UU.

EE. UU.

1997

1999

1998

2003

1999

1996

2005

1994

1946

1996

1970

1982

1969

2005

2005

501c3

Sociedad de Responsabilidad Limitada

SICAV-Parte B

Sociedad colectiva limitada

Sin estatus legal, parte de un desarrollo internacional

Desjardins

Sin estatus legal, parte de un desarrollo internacional

Desjardins

Sociedad colectiva limitada

Fundación

ONG

Sociedad Cooperativa sin ánimo de lucro

Institución de fondos para el desarrollo Institution

ONG

Fundación familiar pública

La global bridge Fund no es una entidad separada sino que forma parte de ACCION

International 501-c

Sin ánimo de lucro

Línea de crédito donante

Banco

Inversor privado, inversor Público y SICAV

Inversor privado Fondo de inversión cerrado

- 10 años de duración

Fondo abierto a través del cual se pueden comenzar programas de garantia de

préstamos

Inversor privado Fondo abierto-cerrado

Inversor privado

Fundación Inversor Privado/ Programa financiero de

donantes

Inversor privado

PYME-Fondo

Institución Principal

Inversor privado

Fondo de garantía global

Inversor privado.

3.259.923 (31/05/05)

- (05/10/04)

51.669.512 (31/12/04)

3.816.870 (31/03/04)

633.397 (30/06/04)

5.669.988 (30/06/04)

4.000.000 (31/12/05)

64.674.337 (31/12/04)

n/a

3.481.771

(31/12/04)

- (31/12/03)

2.965.924 (31/12/05)

n/a

14.000.000 (31/12/03)

1.691.000 (31/05/05)

2.000.000 (31/12/05)

17.

18.

19.

20.

21.

22.

23.

24.

25.

26.

27.

28.

29.

30.

31.

32.


71


www.db.com

www.deginvest.de

www.blueorchad.ch

www.did.gc.ca

www.did.gc.ca

www.did.gc.ca

www.dignityfund

www.doen.nl

www.eclof.org

www.fig-igf.org

www.fmo.nl

www.fwwbindia.org

www.accion.org

www.globalpartnerships.org

-

-

5,5-7,5%

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

100% (2004)

100% (2003)

86,81% (31/05/05)

n/a (05/10/04)

89,67% (31/12/04)

10,30% (31/03/04)

100,00% (30/06/04)

47,37% (30/06/04)

875,00% (31/12/05)

95,25% (31/12/04)

n/a

72,08% (31/12/04)

n/a (31/12/03)

74,47% (31/12/05)

n/a

2,14%

(31/12/03)

0,00% (31/05/05)

100,00% (31/12/05)

28 (31/05/05)

9 (05/10/04)

49 (31/12/04)

1 (31/03/04)

0 (30/06/04)

11 (30/06/04)

1 (31/12/05)

13 (31/12/04)

n/a

17

(31/12/04)

30 (31/12/03)

19 (31/12/05)

n/a

3

(31/12/03)

0 (31/05/05)

9 (31/12/05)

1.000.000 (31/05/05)

- (05/10/04)

50.000.000 (31/12/04)

2.061.110 (31/03/04)

- (30/06/04)

1.100.425 (30/06/04)

- (31/12/05)

20.300.850 (31/12/04)

n/a

-

(31/12/04)

- (31/12/03)

- (31/12/05)

n/a

100

(31/12/03)

2.000.000 (31/05/05)

5.000.000 (31/12/05)

100% (2005)

92% (2004)

100% (2004)

54% (2004)

2% (2004)

32% (2003)

100% (2005)

8% (2004)

100% (2004)

46% (2004)

96% (2004)

68% (2003)

42% (2005)

72

33.

34.

35.

36.

37.

38.

39.

40.

41.

42.

43.

44.

45.

46.

47.

48.

49.

Gray Ghost

Hivos

HTF

I&P Developpement

ICCO

IDF

IFC

Impulse (Incofin)

INCOFIN

KEF

KFW

Kolibri Kapital ASA

LABF

LCCU

LFI

LFP

Luxmint - ADA

EE. UU.

Holanda

Holanda

Francia

Holanda

EE. UU.

EE. UU.

Bélgica

Bélgica

Sudáfrica

Alemania

Noruega

EE. UU.

Lituania

Luxemburgo

Francia

Luxemburgo

2003

1968

1994

2002

1999

1992

1956

2004

1992

1996

1948

2000

1984

2002

2004

2001

1994

Sociedad de responsabilidad limitada

ONG

Fundación

Sociedad de inversión

Fundación

Sin ánimo de lucro 501(c) Sociedad

Institución multilateral

Sociedad limitada privada

Sociedad cooperativa (con responsabilidad limitada)


Banco

Sociedad pública

El LABF no es una entidad separada, sino que

forman parte de ACCION International Que se ha

incorporado como 501-c

Cooperativa de crédito principal

SA e SICAR

Sociedad limitada privada

Sin ánimo de lucro(ONG)

Inversor privado Fondo de fondos

Programa financiero de donantes / Inversor privado

Inversor privado

Inversor privado Sociedad de inversión

Programa financiero de donantes /Inversor público,

Fondo de garantía de préstamo

Inversor privado

Información no disponible

Inversor privado

Inversor privado

Institución principal

Programa financiero de donantes

Inversor público

Fondo de garantía


Inversor privado

Inversor privado Sociedad de inversión

Fondo sin ánimo de lucro con duración ilimitada

50.000.000 (10/01/05)

- (31/12/05)

22.529.883 (31/12/04)

n/a (31/03/05)

6.496.272 (31/12/04)

2.060.986 (31/12/01)

- (30/09/04)

15.413.875 (31/05/05)

5.600.000 (31/05/05)

48.550.000 (31/12/01)

85.400.000 (31/12/01)

900 (31/12/05)

5.340.505 (31/05/05)

17.198.854 (01/09/05)

18.022.620 (25/10/04)

511,28 (25/10/04)

2.242.879 (30/06/05)


73


www.grayghostfund.com

www.hivos.nl

www.triodos.com

www.ip-dev.com

www.icco.nl

www.untours.com

www.ifc.org

www.incofin.be

www.incofin.be

www.khula.org.za

www.kfw-entwicklungsbank

www.accion.org

www.iku.it

www.horus.com

www.horus.com

www.microfinance.lu

www.microvestfund.com

-

-

-

-

-

-

4%

-

-

-

-

0-2,875%

-

-

-

-

-

10% (2005)

9% (2004)

39% (2004)

8% (2004)

1% (2005)

100% (2004)

10% (2005)

20,34% (10/01/05)

n/a (31/12/05)

91,20% (31/12/04)

n/a (31/03/05)

72,92% (31/12/04)

85,16% (31/12/01)

n/a (30/09/04)

100,00% (31/05/05)

80,36% (31/05/05)

n/a (31/12/01)

26,93% (31/12/01)

94,44% (31/12/05)

27,15% (31/05/05)

n/a (01/09/05)

100,00% (25/10/04)

100,00% (25/10/04)

97,11% (30/06/05)

11 (10/01/05)

15 (31/12/05)

36 (31/12/04)

5 (31/03/05)

20 (31/12/04)

28 (31/12/01)

52 (30/09/04)

6 (31/05/05)

13 (31/05/05)

- (31/12/01)

31 (31/12/01)

5 (31/12/05)

3 (31/05/05)

16.364.312 (01/09/05)

0 (25/10/04)

3 (25/10/04)

19 (30/06/05)

- (10/01/05)

2.367.900 (31/12/05)

6.766.950 (31/12/04)

- (31/03/05)

- (31/12/04)

300 (31/12/01)

- (30/09/04)

15.413.875 (31/05/05)

500 (31/05/05)

20.480.000 (31/12/01)

- (31/12/01)

1.000.000 (31/12/05)

- (31/05/05)

- (01/09/05)

- (25/10/04)

- (25/10/04)

- (30/06/05)

48% (2005)

29% (2004)

85% (2005)

7% (2004)

77% (2001)

65% (2004)

100% (2004)

56% (2005)

100% (2005)

82% (2005)

62%

(2004)

15% (2005)

12% (2004)

8% (2001)

27% (2004)

43% (2005)

100% (2004)

8% (2005)

74

50.

51.

52.

53.

54.

55.

56.

57.

58.

59.

60.

61.

62.

63.

64.

65.

66.

67.

MFDF

Microfinance Alliance Fund

MicroVest I

MIF

NOVIB

Oikocredit

Omidyar

OTI

Partners for the Common Good

PCH AG

PKSF

PlaNet MicroFund

PROFUND

PT UKABIMA

Rabobank

responsAbility Fund

RFC

Rockdale

Mongolia

Filipinas

EE. UU.

EE. UU.

Holanda

Holanda

EE. UU.

EE. UU.

EE. UU.

Alemania

Bangladesh

Francia

Costa Rica

Indonesia

Holanda

Luxemburgo

Moldavia

EE. UU.

2003

2000

2003

1993

1996

1975

2004

2001

2001

1998

1990

2000

1993

1996

1973

2003

1998

1999

Fundación

Programa nacional bajo estructura filipina CRS

Sociedad Colectiva Limitada

Activos

ONG/Fundación

Sociedad cooperativa internacional

LLC

Afiliado a opportunity International

Organización sin ánimo de lucro

Public joint Stock Company

Sociedad sin ánimo de lucro

Asociación

Sociedad anónima



Fondo de inversión Luxembourg

Joit Stock Company

Fundación privada

Inversor Público


Inversor privado


ONG/Fundación/Privado

Inversor privado

Inversor privado

100% pertenece a la filial de opportunity International

Inversor privado

Inversor privado



Inversor privado

Programa financiero de donantes, Banca y compañía

perteneciente a fondos circulantes privados

Inversor privado



3.000.000 (05/03/04)

1.700.000 (31/12/01)

14.400.000 (30/06/05)

- (31/12/04)

- (31/12/04)

304.662.000 (31/12/04)

400.000.000 (12/05/05)

13.500.000 (31/08/04)

7.095.500 (30/09/04)

110.918.700 (30/09/04)

- (30/06/02)

407.129 (14/11/05)

11.404.098 (30/06/04)

3.901.625 (31/12/03)

12.180.900 (30/06/04)

50.241.143 (31/03/06)

4.800,000 (31/12/01)

8.262.477 (31/12/02)


75


www.iadb.org

www.novib.nl

www.oikocredit.org

www.omidyar.net

www.pcg21.org

www.procedit-holding.com

www.pksf-bd.org

www.planetfinance.org

www.profundinternacional.org

www.ukabima.com

www.rabobankfoundation.nl

www.responsAbility.ch

www.SFD-Yemen.org

-

0-3%

-

-

2%

-

-

3%

5-6,5% -

-

-

-

-

3,56%

-

-

13% (2004)

1,50 (2004)

4% (2004)

44,13% (05/03/04)

70,59% (31/12/01)

93,75% (30/06/05)

n/a (31/12/04)

n/a (31/12/04)

26,51% (31/12/04)

n/a (12/05/05)

143,70% (31/08/04)

4,23% (30/09/04)

80,40% (30/09/04)

n/a (30/06/02)

93,50% (14/11/05)

141,84% (30/06/04)

57,99% (31/12/03)

78,20% (30/06/04)

90,53% (31/03/06)

100,00% (31/12/01)

9,35% (31/12/02)

11 (05/03/04)

10 (31/12/01)

16 (30/06/05)

19 (31/12/04)

50 (31/12/04)

169 (31/12/04)

7 (12/05/05)

13 (31/08/04)

5 (30/09/04)

19 (30/09/04)

188 (30/06/02)

18 (14/11/05)

10 (30/06/04)

41 (31/12/03)

89 (30/06/04)

81 (31/03/06)

200 (31/12/01)

7 (31/12/02)

500 (05/03/04)

- (31/12/01)

- (30/06/05)

20.000.000 (31/12/04)

9.700.000 (31/12/04)

39.125.000 (31/12/04)

- (12/05/05)

5.000.000 (31/08/04)

- (30/09/04)

- (30/09/04)

- (30/06/02)

100 (14/11/05)

- (30/06/04)

3.125.000 (31/12/03)

- (30/06/04)

- (31/03/06)

- (31/12/01)

760 (31/12/02)

70% (2001)

89,30% (2005)

37% (2004)

84% (2004)

92,40 (2004)

9% (2004)

30,30% (2004)

100% (2005)

9% (2004)

94% (2004)

93% (2005)

100’% (2001)

10,70% (2005)

63% (2004)

3% (2004)

6,10% (2004)

91% (2004)

69,70% (2004)

91% (2004)

2% (2004)

7% (2005)

76

68.

69.

70.

71.

72.

73.

74.

75.

76.

SFD

SGIF

ShoreCap Intl.

SIDI

TFSF

Triodos-Doen Foundation

UNCDF

Unitus

USAID Credit Guarantees

Yemen

EE. UU.

Reino Unido

Francia

Holanda

Holanda

EE. UU.

EE. UU.

EE. UU.

1997

2000

2003

1983

2002

1994

1966

2000

1961

Establecidos por la ley nº. 10 de 1997

División de una organización sin ánimo de lucro privado

y 501 c ( 3)


S.A

Fondo mutuo cerrado

Fundación

Sin ánimo d lucro 501(c ) Sociedad

Sin ánimo de lucro

Agencia gubernamental, los créditos para el desarrollo están gestionados por el congreso de los EE.UU.

Congress


Inversor privado

Inversor privado Sociedad de inversión permanente

Inversor privado

Inversor privado

Inversor privado

Inversor privado Capital social

Inversor privado Capital social

Inversor público

5.000.000 (31/12/01)

5.500.000 (30/09/04)

28.333.000 (24/11/05)

12.652.433 (31/12/03)

11.073.367 (31/12/04)

34.822.585 (31/12/04)

- (31/12/03)

6.325.000 (31/08/04)

- (30/09/04)

Fuente: Información sacada de Mix Market (http://www.mixmarket.org)* RdI = Retorno de la Inversión. (Fuente de información sobre este indicador: http://www.microcapital.org)


77


www.saronafund.com

www.shorecap.net

www.sidi.fr

www.triodos.com

www.triodos.com

www.uncdf.org

www.unitus.com

www.usaid.gov

-

-

-

-

2-4%

-

-

-

-

1% (2004)

3% (2004)

100% (2004)

40,00% (31/12/01)

39,23% (30/09/04)

12,29% (24/11/05)

38,12% (31/12/03)

63,06% (31/12/04)

88,00% (31/12/04)

n/a (31/12/03)

112,25% (31/08/04)

n/a (30/09/04)

8 (31/12/01)

9 (30/09/04)

4 (24/11/05)

37 (31/12/03)

11 (31/12/04)

64 (31/12/04)

12 (31/12/03)

3 (31/08/04)

25 (30/09/04)

1.500.000 (31/12/01)

- (30/09/04)

3.000.000 (24/11/05)

- (31/12/03)

6.766.950 (31/12/04)

3.383.475 (31/12/04)

4.500.000 (31/12/03)

200 (31/08/04)

- (30/09/04)

68% (2004)

22% (2005)

38% (2003)

92% (2004)

69% (2004)

92% (2004)

32% (2004)

78% (2005)

62% (2003)

8% (2004)

30% (2004)

5% (2004)

Fuente: Información sacada de Mix Market (http://www.mixmarket.org)* RdI = Retorno de la Inversión. (Fuente de información sobre este indicador: http://www.microcapital.org)

79

ANEXO 2

Actores europeos microfinancieros que trabajan en países en vías de desarrollo

◗ ◗ ◗ ◗

Perspectiva General

Este capítulo intenta enumerar y describir a los actores microfinancieros europeos que trabajan en países en vías de desarrollo. El origen principal es la guía publicada recientemente por ADA –Appui au Dévelopment Auto-nome– en el marco de la Mesa Redonda de Microfinanzas de Luxemburgo16. Primero presentaremos los principales tipos de organizaciones que apoyan a las instituciones microfinancieras en países en vías de desarrollo, sus re-cursos humanos y las regiones de intervención. Después de esta corta intro-ducción resumiremos los temas principales y prioridades de intervención.

Tipos de organizaciones

El estudio llevado a cabo por ADA mostró seis tipos de organizaciones prin-cipales: redes y plataformas/ organizaciones paraguas, ONGs, centros de formación e investigación, instituciones financieras, agencias para el desa-rrollo y otras.

La tabla 1 detalla cuántas organizaciones han participado en el estudio por tipo de organización. La lista detallada se presenta en la tabla 2.

16 PERILLO, M y FABER, V. European Microfinance Actors working in Devoloping Countries. ADA, octubre 2005.

80

La participación de ONGs en microfinanzas y su importante papel para el apoyo financiero y no financiero de este sector se indica mediante el porcen-taje de su participación (35%). Aparte de las instituciones financieras (27%), hay que señalar el hecho de que muchos centros de formación e investiga-ción (14%) hayan contestado.

Tabla 1 Organizaciones analizadas clasificadas por tipos y país de origen

REDES ONGS CENTROS DE INSTITUCIONES AGENCIAS OTROS TOTAL FORMACIÓN FINANCIERAS PARA EL INVESTIGACIÓN DESARROLLO

AUSTRIA - - - - 1 - 1

BÉLGICA - 4 2 3 1 1 11

BULGARIA 2 - - 1 - - 3

DINAMARCA - 1 - - 1 - 2

FINLANDIA - 1 - 1 - - 2

FRANCIA - 11 1 2 1 1 16

ALEMANIA - 1 3 1 1 1 7

IRLANDA - 2 - - - - 2

ITALIA - - - 2 - 2 4

LUXEMBURGO 1 3 1 1 1 7

HOLANDA - 3 3 7 - 1 14

NORUEGA - 1 - 1 - - 2

POLONIA 1 - - - - - 1

ESLOVAQUIA - 1 - - - - 1

SUECIA - - 1 1 1 1 4

SUIZA - 2 - 2 1 - 5

REINO UNIDO - 2 1 - 1 1 5

TOTAL 4 32 12 22 9 8 87

Fuente: Economistas sin Fronteras


81


Tabla 2 Lista de organizaciones analizadas según país de origen

ADA - Appui au Développement Autonome Luxemburgo

ADIE - Association pour le Droit ˆ l’Initiative Economique Francia

ADRA Deutschland Alemania

AECI - Agencia Española de Cooperación Internacional España

AFD - Agence Française de Développement Francia

ALFI - Association of the Luxembourg Fund Industry Luxemburgo

ALTERFIN Bélgica

AQUADEV Bélgica

ASN Novib Fund Holanda

ATTF - Financial and Technology Transfer Agency Luxemburgo

Austrian Development Agency - ADA Austria

Bankakademie International Alemania

Bannock Consulting Reino Unido

BIO - Belgium Investment Company for Developing Countries Bélgica

BlueOrchard Finance Suiza

BRS - Belgian Raiffeisen Foundation Bélgica

Church of Sweden Aid Suecia

CIDR - Centre International de Développement et de Recherche Francia

CNEARC - Centre National d’Etudes Agronomiques en Régions Chaudes Francia

Co-operative APKI Bulgaria

CONCERN Ireland Irlanda

CORDAID - Catholic Organisation for Relief and Development Aid Holanda

CRESUD Italia

DanChurchAid Dinamarca

DANIDA - Danish International Development Agency Dinamarca

DFID - Department for International Development Reino Unido

DGCD - Belgium Ministry of Foreign Affairs - Direction Générale de la Cooperation au Développement Bélgica

DOEN Foundation Holanda

ECIDEC - Echanges Internationaux pour le Développement et la Coopération Francia

82

Entrepreneurs du Monde Francia

ETIMOS Italia

Evers & Jung Alemania

FinnChurchAid Finlandia

Finnfund - Finnish Fund for International Cooperation Finlandia

FMO - Netherlands Development Finance Company Holanda

Fondazione “Giordano Dell’Amore Italia

GORTA Irlanda

GRET - Groupe d’Echange et de Recherches Technologiques Francia

Groupe Développement Francia

GTZ - Gesellschaft für Technische Zusammenairbeit Alemania

Handicap International Francia

HIVOS - Humanistisch Instituut voor Ontwikkelingssamenwerking Holanda

HORUS Development Finance Francia

I&P Développement - Investisseur et Partenaire pour le Développement Francia

iBMG - Institute on Health Policy and Management Erasmus University Holanda

ICAR - Association Internationale de Crédit Agricole et rural Francia

ICCO - Interchurch Organization for Development Co-operation Holanda

IDPM - University of Antwerp - Institute of Development Policy and Management Bélgica

Imp-Act - Improving the impact of microÐnance on poverty Reino Unido

INCOFIN Bélgica

ING - ING Group N.V. Holanda

Integra Foundation Eslovaquia

Inter Aide Francia

Intercooperation Suiza

International Agricultural Centre Holanda

International Guarantee Fund Suiza

IRAM - Institut de Recherches et d’Application au Développement Francia

JCEL - Jeune Chambre Economique du Luxembourg Luxemburgo

JOBS Project - Job Opportunities through Business Support Bulgaria

KfW / DEG - Deutsche Investition und EntwicklungsgesellschaftGmbH Alemania


83


Kolibri Kapital Noruega

Kyrkornas U-Fond Suecia

La Fayette Investissement Luxemburgo

Lux-Development Luxemburgo

Mercy Corps Scotland Reino Unido

MFC - MicroÐnance Centre Polonia

MicroÐnanza Italia

Nachala Cooperative Bulgaria

Oikocredit Holanda

Opportunity International - UK Reino Unido

PlaNet Finance Francia

Rabobank Foundation Holanda

responsAbility Suiza

SDC - Swiss Agency for Development and Cooperation Suiza

SIDA - Swedish International Development Cooperation Agency Suecia

SIDI - Solidarité Internationale pour le Développement et l’Investissement Francia

SIFRA - MicroÐnance Network Facilitators Bélgica

SNV - The Netherlands Development Organisation Holanda

SOS FAIM Belgium Bélgica

SOS FAIM Luxembourg Luxemburgo

Sparkassenstiftung Alemania

Stromme Foundation Noruega

TRIAS Bélgica

TRIODOS Holanda

University of Cologne Alemania

University of Mons-Hainaut Bélgica

University of Uppsala Suecia

University of Wageningen Holanda

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Redes y plataformas /Organizaciones paraguas

Las plataformas representan a las organizaciones, diferentes en términos de enfoques y alcances, pero que comparten la misma misión, por ejemplo, la paliación de la pobreza mediante la expansión del acceso a los servicios financieros y mejorando las condiciones de vida en países del cono sur. Al crear una plataforma, estas organizaciones se organizan para permitir el intercambio y para coordinar sus actividades microfinancieras. A menudo las plataformas microfinancieras están estructuradas a nivel nacional, esto es reagrupan organizaciones de microfinanzas del mismo país.

Las plataformas nacionales están formadas por diferentes miembros tales como bancos, inversores sociales, fundaciones privadas, ONGs, entidades públicas, etc... Normalmente son estructuras informales que tienen un pa-pel representativo para el apoyo nacional de las microfinanzas e intentan aumentar la eficacia del apoyo ofrecido por los diferentes miembros.

Se debe mencionarse que existen cinco plataformas nacionales en la Unión Europea: Francia, Bélgica, Italia, Holanda y Luxemburgo. Juegan papeles importantes en la difusión e intercambio de información. La existencia de plataformas es todavía algo muy nuevo y la mayoría de las plataformas nom-bradas más arriba no comenzaron su actividad antes de 2003.

Ninguna de las plataformas contactadas ha respondido al estudio de ADA como entidad, sino que han contribuido pasando la encuesta a sus miembros.

Al igual que las plataformas, las redes son organizaciones que agrupan dife-rentes organizaciones, que a menudo tienen el mismo estatus legal y/o com-parten enfoques similares. Las redes son principalmente organizaciones in-dependientes gestionadas que pertenecen a sus miembros y son una buena manera de aumentar la coordinación y el intercambio de información, y de establecer ciertos estándares.

Otro tipo de organización agrupada en esta categoría son las “organizaciones paraguas”. Tales organizaciones no intervienen directamente, sino que propor-cionan servicios que permiten a sus miembros consolidarse en sus estructuras, fortalecerse y compartir el know how así como organizar actividades adicionales como investigación, difusión de la información y/o formación. ALFI, por ejem-plo, está registrada como un ASBL (organización sin ánimo de lucro) y es la enti-dad que representa a la comunidad de fondos de inversión de Luxemburgo.


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Las dos redes/organizaciones paraguas que ADA lista en esta categoría son:

◗ ALFI◗ MFC

Aunque el estudio menciona solo dos organizaciones en esta categoría, muchas organizaciones analizadas son miembros de redes. Las cuatro más nombradas son:

◗ INAISE. the International Association of Investors in the Social Economy, Bélgica.

◗ CONCORD. la confederación de ONGs europeas para la ayuda y el desa-rrollo que representan más de 1500 ONGs europeas con relación con las instituciones Europeas.

◗ The European Microfinance Network, la Red Europea de Microfinanzas (EMN) – que promueve y apoya las microfinanzas en Europa.

◗ CERISE. Comité d’Echanges et de Réflexion et d’Informations sur les Systè-mes d’Epargne-crédit, Francia, que promueve el intercambio de informa-ción y un grupo de expertos.

ONGs

Las ONGs son cualquier grupo organizado de ciudadanos voluntarios sin ánimo de lucro a nivel internacional, nacional o local. Las ONGs llevan a cabo una gran variedad de servicios, orientados hacia tareas específicas y movidos por gente con intereses comunes. Son organizaciones basadas en valores, independientes de los gobiernos pero dependientes, en parte o en su totalidad, de donaciones y del voluntariado.

Las 29 organizaciones clasificadas como ONGs son:

◗ ADA◗ ADRA Alemania◗ AQUADEV◗ CIDR◗ CONCERN Irlanda◗ CORDAID◗ DanChurchAid◗ ECIDEC

◗ Entrepreneurs du Monde◗ FinnChurchAid◗ GORTA◗ GRET◗ Groupe Développement◗ Handicap International◗ HIVOS ◗ ICAR

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La mayoría son ONGs nacionales, pero algunas son internacionales, que tie-nen delegaciones locales (establecidas tanto en el hemisferio norte como en el sur) funcionando más o menos como organizaciones independientes.

Centros de formación/ investigación

En esta categoría se incluyen las universidades, los programas de investiga-ción e institutos de formación, todos trabajando en el fomento de las capaci-dades mediante la investigación o la enseñanza.

Las 12 organizaciones clasificadas como centros de formación/investigación son:

◗ ATTF◗ Bankakademie International◗ CNEARC◗ Evers & Jung◗ iBMG◗ IDPM – University of Antwerp

◗ Imp-Act◗ International Agricultural Centre◗ Univeristy of Cologne◗ Univeristy of Mons-Hainaut◗ Univeristy of Uppsala◗ Univeristy of Wageningen

ATTF, Bankakademie International y Evers & Jung proporcionan asistencia téc-nica en forma de formación y servicios de asesoría. CNEARC es tanto un centro de formación como de investigación que tiene como objetivo la financiación rural.

Los ocho departamentos de investigación académica o programas que han respondido son:

◗ El iBMG - The Institute of Health Policy and Management, Erasmus University Rotterdam (Holanda)

◗ El IDPM - Institute of Development Policy and Management, University of Antwerp (Bélgica)

◗ IGF◗ Inter Aide◗ Intercooperation◗ IRAM◗ Mercy Corps Scotland◗ Opportunity International - R.U.◗ PlaNet Finance

◗ SIFRA◗ SNV◗ SOS FAIM Bélgica◗ SOS FAIM Luxemburgo◗ Stromme Foundation◗ TRIAS


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◗ The International Agricultural Centre, University of Wageningen (Holanda) ◗ The Imp-Act - The Institute of Development Studies, University of Sussex

(Reino Unido) ◗ UMH - Department of Management Sciences, University of Mons-Hainault

(Bélgica) ◗ University of Cologne - Department of Cooperative Studies (Alemania) ◗ University of Uppsala - Department of Economics (Suecia) ◗ University of Wageningen - Development Economics Group (Holanda)

La enseñanza y la investigación relacionadas con las microfinanzas se suele llevar a cabo en el departamento de Economía o en institutos de desarrollo específico. Los principales temas de estudio son los seguros sanitarios, fi-nanciación rural, valoración e impacto. Muchos departamentos trabajan en proyectos muy de cerca con otras organizaciones (ONGs, agencias para el desarrollo, etc.).

Muchas otras universidades, que no han participado, pero que ofrecen opor-tunidades de investigación en lo relacionado con las microfinanzas, como, por ejemplo, la Universidad de Poitiers (Francia), IRD (Francia) o Universi-ty College of Dublin (Irlanda).

Es menos frecuente que se dedique todo un curso al estudio de las microfinan-zas. Aparte del reconocido Master de la Fundación «Giordano dell’Amore» en Italia, solo existen unos cuantos cursos especializados. La Solvay Business School (Bélgica), por ejemplo, y en colaboración con la Universidad Dauphine de París (Francia), la Universidad de Wageningen (Holanda) y PlaNet Finance Bélgica ha lanzado el Programa de Microfinanzas Europeo (EMP), un progra-ma anual de post-grado en microfinanzas que comenzó en el otoño de 2005.

Además, es importante la cuestión de las prestaciones formativas. PlaNet Finance Bélgica, por ejemplo, está especializada en esta área y recientemen-te ha llevado a cabo un estudio mundial sobre las necesidades para la forma-ción de las IMF especializadas.

Instituciones financieras

Las instituciones financieras representan cualquier organización que tra-baje en el negocio de mover, invertir o prestar dinero, que opera con instru-mentos financieros, o que proporciona servicios financieros. Estas institu-

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ciones aportan experiencia bancaria específica y know how financiero al sector de las microfinanzas.

Las 21 organizaciones clasificadas como Instituciones Financieras son:

◗ ALTERFIN◗ ASN Novib Fund◗ BIO◗ BlueOrchard Finance◗ CRESUD◗ ETIMOS◗ Finnfund◗ FMO◗ I&P Développement◗ ICCO◗ INCOFIN

◗ ING◗ KfW / DEG◗ Kolibri Kapital◗ Kykornas U-Fund◗ La Fayette Investissement◗ Oikocredit◗ Rabobank Foundation◗ responsAbility◗ SIDI◗ TRIODOS

Algunas de las organizaciones listadas arriba son fondos de inversión espe-cializados en microfinanzas. Estas estructuras permiten al sector privado y/o a los donantes públicos agrupar sus valores y diversificar sus inversio-nes. BlueOrchard Finance, por ejemplo, gestiona entre otros el Fondo de Mi-crocrédito DEXIA que invierte en unas 50 IMFs en 22 países.

Las instituciones financieras también incluyen estructuras intermediarias utilizadas por otras organizaciones como vehículos para inversiones micro-financieras. El Kyrkornas U-Fund, por ejemplo, es un fondo de desarrollo que pertenece parcialmente a The Church of Sweden Aid, junto con algunas parroquias, comunidades y diócesis. En colaboración con TRIODOS Bank, el fondo intenta “permitir a la iglesia, a la sociedad y a las organizaciones, así como a los individuos, invertir dinero en proyectos de desarrollo y en gente desfavorecida que no pueden obtener préstamos a través de los bancos normales” (cf. Página web de Church of Sweden Aid).

Agencias para el desarrollo

Esta categoría incluye a las agencias para el desarrollo, los bancos de desarro-llo y otras organizaciones que pertenecen (total o parcialmente) al gobierno.

Las organizaciones clasificadas como agencias para el desarrollo son:


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◗ AFD (Francia)◗ AECI (España)◗ Austrian Development Agency

(Austria)◗ DANIDA (Dinamarca)◗ DFID (Reino Unido)

◗ DGCD (Bélgica)◗ GTZ (Alemania)◗ Lux-Development (Luxemburgo)◗ SDC (Suiza)◗ SIDA (Suecia)

Estas organizaciones apoyan las microfinanzas mediante una gran variedad de intervenciones: financiación, formación, asistencia técnica, etc... Las agencias para el desarrollo a menudo inician y/o implementan programas en colaboración con otras organizaciones como ONGs, institutos de investigación y consultorías, de esta manera están reforzando activamente los partenariados y los vínculos.

Otros

Algunas organizaciones, según su estatus legal y actividad, no pueden agru-parse bajo las seis categorías por lo que se listan aquí separadamente:

Consultores ◗ Bannock Consulting ◗ HORUS Development Finance ◗ Microfinanza ◗ Sparkassenstiftung

Fundaciones Privadas ◗ BRS (Belgian Raiffeisen Foundation) ◗ DOEN Foundation ◗ Fondazione “Giordano Dell’ Amore”

Iglesia ◗ Church of Sweden Aid

Las consultoras son grupos de expertos que proporcionan asesoramiento profesional remunerado a otras organizaciones. La mayoría de ellas son pri-vadas, sociedades limitadas y ofrecen capacidades y experiencia profesiona-les en un campo específico de las microfinanzas.

Las fundaciones son una clase de organizaciones filantrópicas, establecidas como entidades legales tanto por individuos como por instituciones. Traba-jan con una amplia gama de actividades desde financiación y asistencia téc-nica hasta el fomento de capacidades. La Fundación “Giordano Dell’Amore”, por ejemplo, ofrece en su programa un master y produce publicaciones.

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La Church of Sweden Aid organizada como una fundación esta afiliada y financiada por la Iglesia de Suecia (Luterana), mediante los ingresos de las donaciones a la iglesia que se recogen en los impuestos nacionales.

Recursos Humanos

El gráfico siguiente muestra el porcentaje de actividades microfinancieras en la organización analizada:

La mayoría de las organizaciones estudiadas por ADA han estado involucradas en las microfinanzas durante muchos años, pero solo 17 (esto es el 22%) de las en-tidades analizadas trabajan exclusivamente en este campo. Es sorprendente ya que las microfinanzas son un campo altamente especializado de intervención.

Las 17 organizaciones que están involucradas exclusivamente en microfi-nanzas son:

◗ ADA ◗ ASN Novib Fund◗ BlueOrchard Finance◗ CRESUD◗ ECIDEC◗ Entrepreneurs du Monde ◗ HORUS Development Finance◗ ICAR◗ IGF

◗ Kolibri Kapital◗ Kyrkornas U-Fund◗ La Fayette Investissement◗ Mercy Corps Scotland◗ MFC◗ Opportunity International – R.U. ◗ PlaNet Finance ◗ TRIODOS

Fuente: ADA (Octubre 2005). Actores Microfinancieros Europeos.

41%

15%

13%

9%

22%

■ Menos del 20%

■ Entre el 20 y el 50%



■ Full activity


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Estas organizaciones son principalmente ONGs (8) e instituciones financieras (7), y todas ellas son fondos de inversión microfinancieros, más una red y una consultora.

En estas organizaciones, el número de trabajadores a tiempo completo no su-pera las 15 personas, y la media está en ocho. PlaNet Finance y HORUS Develo-pment Finance son una excepción con más de 30 personas trabajando a tiempo completo en sus sedes sociales.

De todas las organizaciones analizadas, los recursos humanos se reparten de la siguiente manera:

◗ 22 % - Un punto focal = la organización se refiere regularmente a un empleado que trabaja en temas relacionados con las microfinanzas

◗ 23 % - Único empleado = la organización tiene uno o más empleados a tiempo completo a cargo de las microfinanzas

◗ 34 % - Departamento = la organización tiene un departamento dedica-do a las microfinanzas con personal a tiempo completo

◗ 22 % - Todo el personal = toda la organización se dedica a las microfinanzas

Es importante mencionar que la mayoría de las organizaciones tienen acceso a recursos regulares de voluntariado o consultores externos, que no están incluidos como personal de la organización, pero que permiten a estas organizaciones am-pliar considerablemente su radio de acción. Además, una docena de organizaciones tienen personal en el extranjero (expatriados y/o personal local) y afiliados, que no están incluidos en el análisis ya que no era posible obtener cifras concretas.

Regiones de intervención

La siguiente tabla da una idea general de las regiones de intervención:

Muchas de las organizaciones estudiadas intervienen en países de África y América Latina. Debería mencionarse que América Latina se ha converti-do, en las últimas dos décadas, en una región de intervención cada vez más atractiva, que refleja el hecho de que, en general, los mercados microfinacie-ros han madurado especialmente en América Latina en comparación con el sector de desarrollo en el continente africano.

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La mayoría de los actores están interviniendo a la vez en Europa Central y Oriental, en América Latina, África y Asia (34) o sólo en América Latina, África y Asía (21).

Sólo unos cuantos actores microfinancieros europeos están trabajando en Oceanía (4) y en Oriente Medio (6). La relativa falta de interés en Oceanía se explica por su distancia geográfica de Europa, y la relativa baja densidad de su población, que se traduce en un número pequeño de clientes. El escenario de desarrollo en esta región la asumen organizaciones de Australia, Estados Unidos, Nueva Zelanda, China y Japón, siendo Estados Unidos el principal microfinanciador. En lo que respecta a la región de Oriente Medio, existe cada vez más interés en la región. Y en cuanto a África, hay que destacar que solo unas cuantas organizaciones están trabajando activamente en el Norte de África (11).

Diferentes temas

Métodos de intervención

Junto con el cada vez mayor número de organizaciones que trabajan en el campo de las microfinanzas, el número de métodos utilizados ha crecido significativamente en los últimos diez años. Este desarrollo ha tenido un impacto positivo en el ajuste de los métodos de desarrollo tradicionales de intervención, y ha llevado a la creación de nuevos métodos y herramientas.

Fuente: ADA (octubre 2005). Actores Microfinancieros Europeos.


ÁFRICA - 27 9 20 9 8 73

AMÉRICAS - 21 9 20 8 7 65

ASIA 1 19 9 20 8 8 65

EUROPA 2 7 6 15 5 7 42

ORIENTE MEDIO - 2 1 2 1 - 6

OCEANÍA - - 2 2 - - 4


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La siguiente tabla proporciona una idea general de los diferentes métodos de intervención utilizados por las organizaciones estudiadas:

* Casi Capital social** Apoyo gubernamental, MIS, Calificación, Intermediación financiera, Diseño de Programas*** Desarrollo de Producto, Evaluación, MIS, Gestión de los Fondos de Garantía, Asistencia

Técnica, Actividad del Proyecto, Asistencia Informática, Comités, Desarrollo de Políticas Centrales, Reducción, Implementación



INVERSIONES

PRESTAMOS - 14 - 21 5 1 41

GARANTIA - 13 - 12 6 2 33

CAPITAL SOCIAL - 11 1 17 5 1 35

OTROS * - - - 1 1 - 2

SUBSIDIOS

DONACION DE CAPITALCAPITAL SOCIAL - 16 - 1 6 2 25

OPERACIONES 1 17 - 2 5 3 28

EQUIPAMIENTO - 18 1 2 6 3 30

FOMENTO / FORMACIÓN DE CAPACIDADES 1 22 1 5 8 3 40

ASISTENCIA TÉCNICA - 22 1 7 8 3 41

OTROS** - 5 - - - - 5

NO FINANCIEROS

BDS - 13 3 4 4 1 25

FOMENTO / FORMACIÓNDE CAPACIDADES 1 21 9 5 8 6 50

EDUCACIÓN DEL CLIENTE 1 17 2 2 4 2 28

DIFUSIÓN DEINFORMACIÓN 1 19 7 3 7 2 39

REDES 1 18 5 4 4 3 35

INVESTIGACIÓN 1 14 12 3 3 2 36

OTRAS*** - 5 1 4 - 2 13

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Inversiones

Las inversiones constituyen un apoyo financiero con el objetivo de guiar y apoyar a las IMFs mientras sean rentables durante el proceso de crecimien-to. El gráfico de abajo muestra la envergadura de los principales métodos de inversión. Las inversiones en capital, garantías y préstamos son los instru-mentos utilizados más frecuentemente. De las 81 organizaciones evaluadas, el 62,5% (50) están apoyando al sector de las microfinanzas mediante inversio-nes, la mayoría de las cuales son instituciones financieras (21). También están involucradas muchas agencias para el desarrollo (6) y ONGs (20). Un ejemplo atípico es la inversión de capital social del Bankakademie Group, asumida en 2003 por el Shanghai International Banking and Finance Institute.

Los préstamos todavía suponen la mayoría de las operaciones financieras, pero es significativo el uso de garantías. Estas son vistas, especialmente por las ONGs, como una forma eficiente de atraer importantes inversiones nacionales e internacionales y también les permite apalancar sus propios recursos. Las inversiones de capital están ligadas generalmente a la partici-pación del gobierno. A menudo las IMFs iniciales utilizan este método y se les proporciona además de asistencia técnica.

25 de las 81 organizaciones, más del 30 %, ofrecen los tres métodos simultá-neamente. Mientras el 62% de las organizaciones analizadas proporcionan, entre otros, apoyo financiero, y solo 12 proporcionan exclusivamente apoyo financiero.

Gráfico 1: Principales métodos de inversión


Equity 32%2%

36%30%

Other

LoansGuaranty


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Subvenciones y subsidios

Las subvenciones y subsidios incluyen todas las contribuciones finan-cieras no reembolsables hechas en el sector de las microfinanzas. El gráfico siguiente da una visión general del uso de subvenciones y sub-sidios.

Aunque la creencia común de hoy es que las microfinanzas se está comer-cializando, 44 organizaciones analizadas por ADA (esto es el 55%) están uti-lizando donaciones y subsidios financieros como método de apoyo. 25 orga-nizaciones financian acciones y capital mediante subsidios, principalmente en el contexto de las IMFs iniciales.

La mayoría de los organismos proporcionan subvenciones como parte de un acuerdo global, incluyendo elementos de asistencia técnica y programas de formación para apoyar a las IMFs para conseguir sostenibilidad institucio-nal y financiera.

Sin embargo, la mayoría de los subsidios están pensados como una contri-bución al desarrollo sostenible y se usan para gastos excepcionales en MIS, fomento de las capacidades e investigación de mercado.

Gráfico 2: Principales áreas objetivo para subvenciones y subsidios


Technical Assistance 24%3%

17%23%

Other

OperationsCapacity Bulding/Training

15% Capital donation/Equity

18% Equipment

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No financiero

Esta categoría incluye todo el apoyo no financiero que se puede pro-porcionar al sector de las microfinanzas tales como Business Develo-pment Services, Servicios de Desarrollo de Negocio (BDS), asistencia técnica, difusión de la investigación e información. El gráfico de más abajo muestra los diferentes métodos de apoyo no financiero que se pro-porcionan. 62 de las 81 organizaciones ofrecen servicios no financieros, lo que supone un 76%. La mayoría de las redes, organizaciones para-guas y universidades tienen actividades de esta categoría. El apoyo no financiero se puede definir, por un lado, como investigación aplicada, y por otro lado como la transferencia de competencias profesionales y know how tanto a través de programas de formación o coordinación de proyectos y partenariados. El fomento de las capacidades es el método no financiero aplicado más comúnmente. Apoya el desarrollo y la im-plementación del buen gobierno y buenas prácticas y mediante esto, aumenta las condiciones para la sostenibilidad y el valor del capital humano. El apoyo no financiero forma la mayoría del apoyo proporcio-nado al sector de las microfinanzas por los actores europeos. 16 de ellas proporcionan exclusivamente servicios no financieros, lo que significa que el 80% de los actores ofrecen una combinación de servicios finan-cieros y no financieros.

Gráfico 3: Principales servicios no financieros


Others 6%

17%11%

Information DisseminationBDS

12% Client Education

15% NetworkResearch 16%

Capacity Building Training 23%


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Áreas de intervención y temas principales

Esta sección se centra en las diferentes áreas de intervención de los actores de microfinanzas europeos en países en vías de desarrollo, según el infor-me de ADA. Los porcentajes mostrados en el siguiente texto representan los porcentajes de tipos de organizaciones activos en esta área.

Detallaremos cada área de intervención para poder explorar qué temas es-pecíficos tienen más interés para los actores de las microfinanzas europeas. Adjuntamos un catálogo exhaustivo de temas para el cuestionario, al que se pueden dirigir las organizaciones. También hemos pedido a las organizacio-nes que prioricen las áreas de intervención y los temas para tener una idea más clara de la precedencia.

Hay que tener en cuenta que solo hemos listado en este capítulo la primera prioridad por organización, aunque la mayoría de las organizaciones traba-jan sobre varios temas. Esto era importante para poder tener una idea más clara de las prioridades y las competencias.

Regulación y supervisión

Este área incluye todas las intervenciones pensadas para desarrollar estra-tegias y para fortalecer las políticas de regulación y supervisión del sector de las microfinanzas. Varía desde el apoyo proporcionado a las IMFs sobre los asuntos reguladores hasta llevar a cabo investigaciones en el papel del estado en lo que concierne a la supervisión y el marco legal.

Más de una tercera parte de las organizaciones estudiadas (37%) participan en esta área. El 41% de las ONGs analizadas, el 67% de las agencias para el desarrollo y solo el 14% de las instituciones financieras trabajan en esta área. En muchos casos, las intervenciones relacionadas con la regulación y la supervisión forman parte de una intervención más global.

Los temas para el área de intervención Regulación y Supervisión son:

◗ Regulación de IMF (11)◗ Supervisión (9)◗ Oficinas de crédito / Historia del Crédito (5)◗ Instancias supervisoras (5)◗ Bancos centrales (4)

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◗ Tipos máximos de interés (2)◗ Otros (9)◗ No especificados (8)

Bajo “otros” se mencionaron los siguientes temas: Implementación, propug-nación (CIDR), legislación, derecho corporativo, cuestiones de garantías secundarias (FMO), servicios de consultoría para supervisar autoridades y donantes (HORUS Development Finance), recopilación de datos (MFC), nuevas normativas (Stromme Foundation), procedimientos de normas y re-gistros para IMFs (TRIAS), cuestiones relativas a las instituciones rurales y a los bancos cooperativos (ICAR) e investigación en el marco legal (Univer-sidad de Mons-Hainaut, Universidad de Wageningen).

Las organizaciones que consideran las actividades de esta área como su pri-mera prioridad son:

◗ GTZ. Regulación de IMF, Supervisión Oficinas de crédito / Historia del Cré-dito, Instancias supervisoras, bancos centrales, Tipo máximo de interés

◗ UNIVERSITY OF MONS-HAINAUT. Contenido del marco legal para mi-crofinanzas en Madagascar (Misión del Banco Mundial

En esta área, los temas de Regulación y Supervisión de IMF son de particu-lar interés para los actores microfinancieros europeos en países en vías de desarrollo.

Sector de las microfinanzas

Las actividades de esta área incluyen todas las actividades orientadas hacia el refuerzo y el análisis del conjunto del sector de las microfinanzas. Inclu-yen desarrollo del sector, investigación de mercado e impacto social.

Dos tercios de las organizaciones analizadas están proporcionando apoyo en esta área, y como en el caso de la regulación y la supervisión, parece ser de gran importancia para las agencias para el desarrollo (89%).

Los temas para el área de intervención del sector microfinanciero son:

◗ Redes y asociaciones (21)◗ Desarrollo del sector financiero (19)◗ Impacto social (17)


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◗ Herramientas de valoración de impacto (16)◗ Tipos de interés (6)◗ Investigación de mercado (14)◗ Otros (4) ◗ Sin especificar (10)

Bajo el epígrafe “otros” se mencionaron los siguientes temas: sector de los microseguros (BRS), financiación para la innovación (DFID), for-mación, seminarios (FMO), estudio de organizaciones específicas (Uni-versidad de Mons-Hainaut) y cuestiones del marco legal (Universidad de Wageningen). Para Bannock Consulting y ECIDEC estás actividades son su principal prioridad, pero no han especificado ningún tema en particular.

Las organizaciones que clasifican estas actividades como su primera prio-ridad son:

◗ ATTF. Desarrollo del sector financiero a través de consultoría◗ DOEN FOUNDATION. Desarrollo del sector financiero◗ DFID. Desarrollo del sector financiero, investigación de mercado, finan-

ciación para la innovación

El desarrollo del sector de las microfinanzas solo es posible si el sector fi-nanciero local está estructurado y puede asegurar el acceso a los servicios financieros. Para ver el sector como un sistema o una estructura abierta, con partenariados, dependencias y conexiones a otros sectores es importan-te hacer valoraciones realistas del estado de las microfinanzas en un país o región. Esto explica porque muchos actores microfinancieros europeos intervienen en el desarrollo del sector en los países donde se apoya a las IMFs.

Financiación de IMF

Ya hemos mencionado que el apoyo financiero mediante inversiones es una herramienta que se utiliza comúnmente entre los actores microfi-nancieros europeos y por lo tanto, no debe sorprender que dos tercios de las organizaciones analizadas participen en el área de financiación de las IMFs. Otras actividades implican evaluaciones y valoraciones, gestión de riesgos, consultoría, y actuación financiera, por nombrar algunas. Obviamente, todas las instituciones financieras estudiadas

100

trabajan en este área pero también lo hacen muchas agencias para el desarrollo (89%) y ONGs (69%).

Los temas para el área de intervención de financiación de las IMFs son:

◗ Políticas de donantes (8)◗ Donantes privados (9)◗ Donantes públicos (10)◗ Subsidios (8)◗ Inversiones comerciales (22)◗ Partenariados comerciales (5)◗ Riesgo cambiario (5)◗ Métodos de financiación (8)◗ Otros (3) ◗ Sin especificar (14)

Los siguientes temas se nombraron bajo el epígrafe “otros”: Garantías para inversiones locales (BRS), gestión de fondos (INCOFIN), y difusión de infor-mación en el acceso al mercado de capital (TRIAS).

Las organizaciones que mencionaron estas actividades como prioritarias son:

◗ ADRA DEUTSCHLAND Donantes públicos y privados ◗ INCOFIN Inversiones comerciales,

Gestión de fondos◗ ALTERFIN Métodos de financiación ◗ I&P DÉVELOPPEMENT Inversiones comerciales◗ ASN NOVIB FUND Inversiones comerciales ◗ KOLIBRI KAPITAL Inversiones comerciales◗ BIO Inversiones comerciales◗ LA FAYETTE INVESTISSEMENT Inversiones comerciales◗ BLUEORCHARD FINANCE Inversiones comerciales ◗ OIKOCREDIT Inversiones comerciales,

Riesgo cambiario◗ CRESUD Inversiones comerciales ◗ SIDI Donantes privados,

Donantes públicos, Subsidios, Métodos de financiación

◗ ETIMOS Inversiones comerciales


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◗ TRIODOS Inversiones comerciales, Riesgo cambiario

◗ FINNFUND Inversiones comerciales mediante vehículos intermediarios de inversión

Las inversiones comerciales parecen ser la prioridad para estos actores microfinancieros europeos con actividades financieras. La independencia financiera y la viabilidad son percibidas hoy en día como elementos vitales en general de una industria estable con vistas a ofrecer servicios duraderos y de confianza a los clientes microfinancieros. Los donantes públicos y los subsidios, sin embargo, son todavía intervenciones importantes. La mayo-ría de las organizaciones que tienen actividades y temas prioritarios en esta área son instituciones financieras, pero también están las ONGs. Mientras que las instituciones financieras participan principalmente con instrumen-tos y cuestiones financieras de gobierno, las ONGs trabajan mayoritaria-mente con IMFs menos maduras. Las entidades públicas parecen trabajar más como intermediarias y no como proveedores directos. El sector micro-financiero atrae a algunas de las instituciones financieras más importantes del mundo. Entre las organizaciones analizadas podemos mencionar a ING, pero las microfinanzas también son vistas como una oportunidad provecho-sa para muchos otros grupos internacionales como el Deutsche Bank, ABN AMOR y Citigroup, destacados por sus recientes actividades microfinancie-ras. Por otra parte, los bancos y fondos socialmente responsables también se dirigen al sector de las microfinanzas (por ejemplo Oikocredit y TRIODOS en Holanda). En 2004, ING y Oikocredit establecieron un Programa de Apo-yo Microfinanciero “para el acceso sostenible a los servicios financieros en los países del tercer mundo. Esto se lleva a cabo animando a los empleados de ING en Holanda a invertir en fondos de Oikocredit Holanda y/o compar-tir su experiencia profesional”.

Apoyo de IMF

El apoyo de IMF supone una metodología bancaria estratégicas, las mejores prácticas y tecnología (por ejemplo evaluación, valoración de la actuación y gestión). El apoyo de IMF supone básicamente cualquier actividad, que permita a una IMF hacer sus operaciones más eficientes. Unos dos tercios de las organizaciones analizadas (68%) están reforzando el desarrollo sos-tenible de las IMFs, especialmente las agencias para el desarrollo, ya que la totalidad de las organizaciones estudiadas trabajan en esta área, aunque ninguna lo calificó como una de sus prioridades.

102

Los temas para el área de intervención de Apoyo de IMF son:

◗ Evaluación / Valoración (19)◗ Actuación financiera (19)◗ Benchmarking (8)◗ Agencias de calificación (7)◗ Métodos de calificación (5)◗ Transparencia (12)◗ Actuación social (20)◗ Estudio de impacto (12)◗ Gestión de riesgo (12)

◗ Gestión del cambio (6)◗ Gestión del crecimiento (11)◗ Institucionalización / Formalización (18)◗ Riesgo crediticio e impagos (11)◗ Modelos de entrega (10)◗ Buenas prácticas (14)◗ Otros (6)◗ Sin especificar (16)

Bajo el epígrafe “otros” se mencionaron los siguientes temas: facilitar la conexión entre los inversores y las IMFs, estructura organizativa (TRIAS), fondos de garantía (Church of Sweden Aid), sostenibilidad (Fundación DOEN), buen gobierno (ALTERFIN) y formación de gobier-no (Universidad de Mons-Hainaut).

Las organizaciones que mencionaron estas actividades como priorita-rias son:

◗ ADA Gestión de crecimiento y riesgo, gestión del cambio, Clasifica-ción y actuación financiera

◗ BANKAKADEMIE INTERNATIONAL Evaluación / Valoración, Actua-ción financiera, Benchmarking, Gestión de riesgo, Gestión del cambio, Gestión del crecimiento, Institucionalización / Formalización, Riesgo crediticio e impagos, Modelos de entrega, Buenas prácticas

◗ CHURCH OF SWEDEN AID Fondos de garantía, Ahorros y forma-ción

◗ GRET E valuación / Valoración, Actuación financiera, Benchmarking, Gestión del riesgo, Gestión del cambio, Gestión del crecimiento, Institu-cionalización / Formalización, Riesgo crediticio e impagos, Modelos de entrega, Buenas prácticas

◗ OPPORTUNITY INTERNATIONAL R.U. Evaluación / Valoración, Ac-tuación financiera, Transparencia, Actuación social, Institucionali-zación, Buenas prácticas

◗ PLANET FINANCE Evaluación / Valoración, Actuación financiera, Benchmarking, Agencias de calificación, Métodos de calificación, Transparencia, Actuación social, Riesgo crediticio e impagos, Bue-nas prácticas


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◗ SDC Evaluación / Valoración, Actuación financiera, Agencias de ca-lificación, Actuación social, Modelos de entrega, Buenas prácticas, Desarrollo institucional

◗ HIVOS Evaluación / Valoración, Actuación financiera, Benchmar-king, Agencias de calificación, Actuación social, estudios de impac-to, Institucionalización / Formalización, Modelos de entrega, Buenas prácticas

◗ IBMG Gestión de riesgos, Institucionalización◗ IMP-ACT Gestión de actuación social ◗ SPARKASSENSTIFTUNG Formalización◗ TRIAS Apoyo a IMFs al fomento organizativo, diferentes aspectos

Unos de los servicios esenciales parece ser la provisión de calificación y la evaluación financiera, o al menos su promoción. Este desarrollo ha ocasionado el establecimiento de organizaciones especializadas o de agencias de calificación, por ejemplo: Planet Rating y Microfinanza Ra-ting. Las agencias de calificación han desarrollado sus propios métodos de calificación adaptados al contexto microfinanciero y al tamaño de la IMF evaluada.

La demanda de la valoración de la actuación social ha aumentado en el último par de años. Se han desarrollado algunas iniciativas y herra-mientas para evaluar la actuación y algunas iniciativas están intentan-do identificar los indicadores sociales que puedan ser utilizados para valorar el proceso social seguido por las IMFs, por ejemplo los SPI –So-cial Performance Indicators, Indicadores de Actuación Social (Cerise)– y el Sign-In Setter para organizaciones microfinancieras socialmente comprometidas (encabezadas por TRIAS).

Operaciones de IMF

En esta categoría están incluidas las intervenciones técnicas que van desde la planificación estratégica a la gestión de los recursos humanos, que intentan mejorar y adaptar las operaciones de IMF. Éstas inclu-yen cualquier actividad que tenga que ver con el negocio diario de las IMFs.

Más de la mitad de las organizaciones analizadas (52%) apoyan las ope-raciones microfinancieras. La mayoría de los actores europeos que tra-bajan con microfinanzas en países en vías de desarrollo han creado una

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relación de larga duración con las organizaciones a las que apoyan. El 89% de las agencias para el desarrollo y el 66% de las ONGs estudiadas trabajan en el apoyo de operaciones.

Los temas para el área de intervención de Operaciones de IMF son:

◗ Planificación de negocio (23)◗ Planificación operativa (21)◗ Planificación estratégica (21)◗ Start-up (16)◗ Financiación y contabilidad (21)◗ Tesorería (14)◗ Control interno (20)◗ Auditoria externa (14)◗ Gerencia (22)◗ Gobierno (19)◗ Propiedad (13)

◗ Gestión de RR. HH. (13)◗ Formación de personal (18)◗ Programas de incentivos(16)◗ Contratación (12)◗ Sistemas de gestión de información (24)◗ Calificación del riesgo crediticio (11)◗ Fraude (12)◗ Impagos (15)◗ Marketing (14)◗ Otros (1) ◗ Sin especificar (6)

El otro único tema mencionado es la cuestión de los costes de transacción (Universidad de Colonia).


◗ GROUPE DÉVELOPPEMENT Planificación de negocio, planificación ope-rativa, Start-up, Financiación y contabilidad, Control interno, Auditoria externa, Gerencia, Gobierno, MIS

◗ HORUS DEVELOPMENT FINANCE Operaciones, planificación estraté-gica, MIS y otras cuestiones de gestión. Horus también es directamente responsable de la gestión de operaciones de varias IMFs

◗ LUX-DEVELOPMENT Control interno, Auditoria externa, Gerencia, Go-bierno, Propiedad, Gestión de RR. HH, Formación de personal, programas de incentivos, Contratación, MIS

◗ MFC Planificación de negocios, planificación estratégica, start-up, Finan-ciación y contabilidad, Control interno, Gerencia, Gobierno, Gestión de RR.HH., Formación de personal programas de incentivos, Contratación, MIS, Calificación de riesgo crediticio, Impagos, Marketing

Gran parte del apoyo de esta área está dirigido a promover y controlar el buen gobierno y el uso de las buenas prácticas locales e internacionales, desde los estándares contables a los principios de gestión.


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Servicios y productos

Esta categoría incluye el apoyo proporcionado para reforzar los productos y servicios de IMFs, por ejemplo: apoyo para la investigación y desarrollo de productos, la metodología.

Casi el 60 % de las organizaciones analizadas trabajan en esta área, con las agencias para el desarrollo (89%) y las ONGs (76%) encabezando la lista.

Los temas para el área de intervención de Productos y Servicios son:

◗ Diseño de producto (19)◗ Testeo del producto (16)◗ Coste y precio del producto (14)◗ Prestamos personales (16)◗ Prestamos colectivos (15)◗ Seguros (11)◗ Leasing (10)◗ Envíos de dinero (8)◗ Ahorros (17)◗ Garantías (11)◗ Hipotecas (5)◗ Microfinanzas para la vivienda (11)

◗ Banca comunal (9)◗ Grupos de autoayuda (12)◗ Grupos solidarios (11)◗ Cooperativas de crédito y ahorro (9)◗ Cooperativas (17)◗ ROSCAs etc. (2)◗ Tarjetas de crédito (3)◗ Cajeros (3)◗ Otras nuevas tecnologías (6)◗ Otros (4) ◗ Sin especificar (7)

Bajo el epígrafe de “otros” se nombraron los siguientes temas: procedimientos adaptados a las áreas rurales (CNEARC), mejores prácticas (Evers & Jung), fac-toring, asegurar el cobro de las cuentas de microcrédito (FMO), leasing, crédi-tos de almacenaje e inventario con respecto a la producción agraria (ICAR).


◗ AUSTRIAN DEVELOPMENT AGENCY Diseño de producto, Testeo de producto, Prestamos personales, Prestamos colectivos, Seguros, Leasing, Ahorros, Garantías, Microfinanzas para la vivienda, Banca comunal, Gru-pos de autoayuda, Cooperativas

◗ BRS Microseguros, Cooperativas, Fondos de garantías, Microfinanzas rurales◗ EVERS & JUNG Mejores prácticas◗ INTERNATIONAL GUARANTEE FUND Garantías◗ SIDA Microfinanzas para la vivienda◗ UNIVERSITY OF COLOGNE Microseguros

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Se le está prestando mucha atención al desarrollo de producto y a la innovación, y se están haciendo esfuerzos para rellenar el hueco entre la oferta y la demanda.

El diseño y el testeo del producto son actividades costosas y llevan un tiempo con-siderable, en las que los actores microfinancieros europeos pueden jugar un pa-pel importante mediante los proyectos experimentales y la consultoría. Se están investigando y probando conceptos como microfinanzas para la vivienda, lea-sing, y nuevas tecnologías. SIDA, por ejemplo, está trabajando en los documentos con información orientativa para la financiación de la vivienda en relación con el establecimiento de nuevas directrices. Últimamente, los productos como los envíos de dinero y los seguros han despertado mucho interés, y cada vez más actores microfinancieros europeos quieren involucrarse en el futuro

Clientes

Esta área incluye todos los servicios proporcionados con vistas a servir al cliente microfinanciero de la mejor manera posible. Incluye todos los esfuer-zos dirigidos hacia la comprensión del cliente y sus necesidades. Esta área también trata con temas como el VIH/SIDA, microfinanzas post-conflictos y post-catástrofes.

El 44% de las organizaciones analizadas están involucradas en esta área. Las más activas son las agencias para el desarrollo (78%) y las ONGs (62%), las instituciones financieras son menos activas (14%).

Los temas para el área de intervención “Clientes” son:

◗ Herramientas de valoración de clientes (7)

◗ Focus group, grupo de estudio del cliente (3)

◗ Enfoque hacia el cliente (8)◗ Educación financiera (8)◗ Genero (9)◗ Juventud (3)◗ Salud (1)

◗ Microfinanzas urbanas (9)◗ Microfinanzas rurales (18)◗ Microfinanzas post-conflicto (7)◗ Microfinanzas post-catástrofe (4)◗ VIH / SIDA (6)◗ Grupos de riesgo (2)◗ Otros (3)◗ Sin especificar (6)

Bajo el epígrafe de “otros” se mencionaros los siguientes temas: Educación en seguros sanitarios (iBMG), políticas de reasentamiento (Mercy Corps) y microemprendedores (Sparkassenstiftung).


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Las organizaciones que clasificaron actividades para los clientes como su prioridad principal son:

◗ HANDICAP INTERNATIONAL◗ INTERCOOPERATION Finanzas rurales, VIH / SIDA implementación de

educación financiera, genero, BDS

Finanzas rurales

Esta categoría incluye métodos y herramientas específicos para el desarro-llo del acceso a servicios financiero en áreas rurales.

El 58% de las organizaciones analizadas trabajan en finanzas rurales, la ma-yoría de ellas son agencias para el desarrollo (100%) y ONGs (76%).

Los temas para el área de intervención Finanzas rurales son:

◗ Subsidios rurales (6)◗ Banca rural (13)◗ Asociaciones agrícolas (11)◗ Políticas rurales (8)◗ Productos rurales (15)

◗ Servicios rurales (13)◗ Impacto rural (7)◗ Otros (3)◗ Sin especificar (20)

Bajo el epígrafe de “otros” se mencionaros los siguientes temas: Investiga-ción, formación (CNEARC), operadores financieros, banca móvil (DFID), e investigación en extensión (Universidad de Wageningen).

Las organizaciones que clasificaron estas actividades como su prioridad principal son:

◗ CIDR Banca rural como agencia de implementación que proporciona ac-ceso a los servicios financieros en áreas rurales: Ahorro, créditos, micro-seguros, envíos de dinero

◗ CNEARC Financiación rural, Formación en implementación de IMF rura-les, Investigación en financiación rural

◗ ICAR Crédito agrícola, Instituciones financieras rurales ◗ IRAM Subsidios rurales, Banca rural, asociaciones agrícolas, políticas ru-

rales, productos rurales, servicios rurales, impacto rural ◗ FUNDACIÓN RABOBANK Subsidios rurales, Banca rural, Asociaciones agrí-

colas, Políticas rurales, Productos rurales, Servicios rurales, Impacto rural

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◗ SOS FAIM BÉLGICA Asociaciones agrícolas, Granjas familiares◗ SOS FAIM LUXEMBURGO Asociaciones agrícolas, Granjas familiares◗ UNIVERSIDAD DE WAGENINGEN Investigación / Escala de operaciones

y viabilidad financiera, Extensión

La financiación rural está ligada al medio agrícola y a las actividades agrí-colas por un lado, y en situaciones geográficas particulares caracterizadas por la lejanía y la falta de infraestructuras disponibles, por otro. Estas dos interpretaciones, aunque están relacionadas, necesitan diferentes interven-ciones, pero el hecho de la lejanía parece ser el elemento más significativo de interés.

El medio rural tiene un número particular de problemas, por ejemplo, baja densidad espacial, altos costes de transacción, y la alta vulnerabilidad de los granjeros, que están muy expuestos a los riesgos del medio y dependen de los mercados mundiales. Tres cuartos de las personas desfavorecidas del mundo en vías de desarrollo viven en áreas rurales, de esta manera, están más que justificadas las atenciones dedicadas a esta área, y los esfuerzos realizados para encontrar soluciones adecuadas.

Las cuestiones de financiación rural a menudo llevan a intervenciones a nivel político que pueden formar parte de las prioridades del gobierno na-cional. GTZ, por ejemplo, trabaja junto con la FAO para desarrollar instru-mentos y estrategias apropiadas para asegurar un creciente acceso a los ser-vicios financieros adecuados en las áreas de financiación agrícola.

También las ONGs están trabajando junto con las asociaciones de granjeros para reforzar las capacidades locales mediante la formación y el intercam-bio de información.

Apoyo a la microempresa

Algunas organizaciones que ofrecen servicios a IMFs también participan en la asistencia técnica a las PYMEs. Sin embargo, esto no es una prioridad, ya que el Business Development Services y los temas relacionados ya están gestionados por otras organizaciones de desarrollo centradas en esta área.

El 31% de las organizaciones analizadas trabajan en esta área, aunque no es su prioridad. Esto confirma que la mayoría de las organizaciones están trabajando directamente con IMFs y solo unas cuantas con microempresas.


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Los temas para el área de intervención “Apoyo a la microempresa” son:

◗ Planificación de negocio (5)◗ Desarrollo de negocio (7)◗ Formación / Apoyo no financiero (9)◗ Otros (1) ◗ Sin especificar (5)

Bajo el epígrafe de “otros” se mencionaros los siguientes temas: Incubación y empresas agrícolas (ICAR).

Las organizaciones que clasificaron estas actividades como su prioridad principal son:

◗ GORTA Planificación de negocio, Desarrollo de negocio mediante socios locales y especialistas

Invertir en microempresas tiene un impacto positivo en el desarrollo de la economía en general y en los niveles de empleo en particular. El apoyo a la microempresa es a menudo un tema de organizaciones para el desarrollo que no están directamente involucradas en las microfinanzas. Sin embargo, algunos actores microfinancieros europeos unen estas dos áreas en sus ac-tividades al proporcionar formación y apoyo no financiero a los emprende-dores, a menudo a través de instituciones microfinancieras. Habitualmente, el apoyo a las microempresas está relacionado con el apoyo a los microem-prendedores para poder optar a los microcréditos, a saber: planificación de negocio y su creación.

Otros campos relacionados

Esta categoría incluye áreas de intervención que tocan temas como las polí-ticas de reducción de la pobreza, desarrollo del sector, y el desarrollo finan-ciero de las PYMEs, por nombrar algunas. Esta gran área de intervención comprende solo el 21% de las organizaciones analizadas, con las redes enca-bezando la lista (100%).

Esta área está estrechamente relacionada con más políticas generales esta-tales en relación con la reducción de la pobreza.

Los temas para el área de intervención de Otros campos relacionados son:

110

◗ Reducción de la pobreza (8) ◗ Desarrollo de microempresas(6)◗ Sector de desarrollo (5)◗ Otros (6)

Bajo el epígrafe de “otros” se citaron los siguientes temas: Conferencias (ALFI), financiación de PYMEs (Bannock Consulting), recopilación de datos sobre “acceso a la financiación”, mejorar datos y reducir costes de envíos de dinero (DFID), difusión de información especializada (GRET), microse-guros, microleasing y ahorros (Rabobank Foundation), medición y control del impacto (TRIAS) y conferencias y estudios para promover los fondos de inversión en las microfinanzas (ALFI).

Distribución general de áreas de intervención


REDES ONGS CENTROS DE INSTITUCIONES AGENCIAS OTROS TOTAL* FORMACIÓN FINANCIERAS PARA EL INVESTIGACIÓN DESARROLLO

REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN 50% 41% 33% 14% 67% 50% 37%

SECTOR DE LAS MICROFINANZAS 50% 72% 50% 43% 89% 88% 64%

FINANCIACIÓN A IMF 50% 69% 8% 100% 89% 25% 65%

APOYO A IMF 50% 79% 25% 52% 100% 88% 67%

OPERACIONES IMF 50% 66% 25% 29% 89% 63% 52%

PRODUCTORES Y SERVICIOS 50% 76% 42% 33% 89% 63% 59%

CLIENTES 50% 62% 33% 14% 78% 38% 44%

FINANCIACIÓN RURAL 50% 76% 50% 19% 100% 63% 58%

APOYO A LAS MICROEMPRESAS 50% 41% 25% 5% 44% 50% 31%

OTROS CAMPOSRELACIONADOS 100% 28% 33% 0% 22% 25% 21%

* VS. los 81 Organizaciones analizadas.


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Para resumir la sección de arriba, la anterior tabla muestra el porcentaje de las organizaciones que participan en las diferentes áreas de intervención según el tipo de organización.

Los números indican el porcentaje del tipo de organización que trabaja en esa área. Por ejemplo, el 41% de todas las ONGs analizadas están involucra-das en cuestiones de regulación y supervisión.

En cuanto al abanico de actividades, la mayoría de las organizaciones están especializadas tanto en un área en particular o proporcionan apoyo a un ciclo completo de actividades que cubre todas las áreas de interés. Según el gráfico de la página siguiente, parece claro que la mayoría de organizacio-nes están involucradas en todas las áreas, mientras que las instituciones financieras se centran principalmente en la financiación de IMF.

Gráfico 4: Actividades por área

Regulation and

Supervision

Microfinance Sector

MFI Financing

MFI Support

MFI Operation

Productsand

Services

Clients Rural Finance

Micro Enterprise Support

OtherRelated Fields

Fuente: ADA (octubre 2005). Actores microfinancieros europeos

60

50

40

30

20

10

0

■ Network

■ Plataform

■ NGO

■ Training/Research

■ Financial Intitution

■ Development Agency

■ Other

Number of organisations

112

Temas para el futuro

Durante la investigación llevada a cabo para ADA, se hicieron algunos des-cubrimientos interesantes sobre retos y temas de especial interés para el fu-turo de las microfinanzas, según los actores europeos que trabajan en países en vías de desarrollo.

El primer resultado es que la mayoría de las organizaciones analizadas continuarán centradas en sus temas prioritarios actuales. En el futu-ro próximo parece que las cuestiones –como encontrar nuevas vías de financiar el sector y en particular las conexiones de IMF con el sector bancario formal, el papel de la actuación social, las microfinanzas cen-tradas en el cliente así como los obstáculos en la financiación rural y el alcance– continuarán siendo de especial interés para los actores micro-financieros europeos.

Sólo unas cuantas organizaciones pretenden extender sus actividades geo-gráficamente. No parece sorprendente el hecho de que la mayoría de las or-ganizaciones analizadas ya trabajan en muchas regiones.

Con respecto a los temas, últimamente hay dos productos que han atraído mucha atención, estos son los microseguros y los envíos de dinero, y mu-chas de las organizaciones analizadas han mencionado su intención de in-volucrarse y comprometerse con estos dos temas específicos.

Microseguros

Entre las organizaciones estudiadas, 12 han especificado que trabajaran con microseguros en el futuro cercano, o ampliarán sus actividades en esta área. Los microseguros son algo más que un simple producto; es un concep-to diferente a las microfinanzas, con sus propios principios y metodologías, pero con los mismos clientes potenciales, complementándose entre ellos con respecto a la gestión de riesgos de los clientes. El Grupo de Trabajo de Mi-croseguros CGAP iniciado por ILO, que existe desde 2001, ha hecho un gran trabajo al poner el concepto en la “corriente dominante”, y utiliza casos es-tudio de productos ya existentes como una base para aprender. GTZ, que también forma parte del Grupo de Trabajo de Microseguros, se continuará centrando en la información, y el desarrollo de normativas y supervisión de microfinanzas. Otros como el BRS ya han explorado, mediante publica-ciones y seminarios, varios aspectos de los microseguros, especialmente los


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relacionados con la asistencia sanitaria, y tienen planeado expandir sus ac-tividades a esta área.

Tres centros de formación tienen pensado comenzar a investigar en esta área. iBMG, por ejemplo, que ya trabaja en investigación sanitaria, comen-zará a investigar para “adquirir conocimiento en el aspecto normativo de la entrega de los seguros médicos por las unidades de microseguros y en cómo establecer una prima”. La Universidad de Mons-Hainaut comenzará una investigación sobre la conexión potencial entre las microfinanzas y los seguros médicos en Benin.

Envíos de dinero

Cinco de las organizaciones estudiadas intentan centrarse o ampliar sus ac-tividades de envío de dinero en el futuro próximo. Queda por ver cómo inte-grarán este tema los actores microfinancieros europeos como otros muchos actores, al igual que los bancos internacionales y gobiernos que están parti-cipando o están comenzando a participar en esta área. Es un área específica y técnica, como los microseguros.

Se está trabajando mucho en lo relacionado con las investigaciones y las pruebas piloto. Los trabajos realizados sobre envíos de dinero son, hasta la fecha, mayoritariamente estudios e investigaciones. Se pueden mencionar numerosos ejemplos: Bannock Consulting llevó a cabo un estudio sobre en-víos de dinero de trabajadores extranjeros en Moldavia, DFID hizo un es-tudio titulado “Remittances Products and Services in the United Kingdom, Productos y servicios de envíos de dinero en el Reino Unido” (ver también la página web www.sendmoneyhome.org); la Fundación Giordano Dell’Amore ha analizado los mercados de envíos de dinero italiano y ADA ha comenzado un proyecto en África Occidental.

Nuevas conexiones y productos financieros IMF

La mayoría de las instituciones financieras continuarán invirtiendo en innovación y en la adaptación de herramientas de inversión para el mercado de las microfinanzas. Estas actividades están dirigidas a las IMFs y a los inversores potenciales. BlueOrchard Finance, por ejemplo, complementarán su abanico de productos de deuda para las IMFs y para los inversores comerciales privados. Otros, como ETIMOS, diversifica-rán sus intervenciones existentes examinando la posibilidad de colocar

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créditos en la moneda local e invertir en capital social. El desarrollo de productos financieros no es solo de interés para las instituciones financieras. Evers & Jung “desarrollarán productos microfinancieros para bancos convencionales –como parte de una contribución social o de la banca comercial” (cf. Cuestionario) mediante la subcontratación de servicios de recepción. El demasiado interés por las microfinanzas con respecto a este tema son los accesos al Mercado y la conexión con el mercado financiero formal. La Universidad de Colonia, por ejemplo, está llevando a cabo investigaciones en cómo relacionar los mercados formales con los informales.

Actuación social y enfoque hacia el cliente

El impacto de las microfinanzas en sus clientes, y lo apropiado de los ser-vicios microfinancieros irá ganando importancia, especialmente en lo re-lacionado con la comercialización del sector. El riesgo de que la misión de las IMFs se tuerza, la necesidad de las IMFs de evaluarse a si mismas y la creciente demanda de resultados de los inversores son temas a considerar a la vista de este tema.

Los Indicadores de Actuación Social, Social Performances Indicators (SPI), comenzados y coordinados por CERISE, ya se han probado en 25 IMFs y proporcionan indicadores técnicos y operativos para medir las diferentes dimensiones y elementos de la actuación social. La red Imp-Act Social Per-formance Management (SPM) es una red virtual de organizaciones com-prometidas a aprender y mejorar sus prácticas en relación con la misión social.

En paralelo con estas iniciativas internacionales, adaptadas comúnmente por diferentes profesionales de las microfinanzas, otras organizaciones se centran particularmente en actuaciones sociales.

TRIAS, por ejemplo, se centrará en “mayor investigación y contribución en cuestiones de actuación social”; ya han publicado informes relacionados con la actuación social con la Universidad de Amberes y ALTERFIN. Los planes de CIDR para contribuir al “progreso de indicadores de actuación social a auditoria social y de calificación social en coordinación con profesionales, agencias de calificación e inversores sociales”. Ambos son miembros tam-bién del Grupo de Indicadores de Actuación Social, iniciado y coordinado por CERISE.


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Extensión y finanzas rurales

Por último, la financiación rural sigue siendo una de las máximas priorida-des para los actores microfinanceros europeos. Nueve de las organizaciones estudiadas pretenden participar o ampliar sus actividades en financiación rural en los próximos años. ICAR, por ejemplo, pretende crear redes rurales de instituciones financieras en África y en el océano Índico, e IDPM (Univer-sidad de Amberes) investigará el desarrollo de cadenas de valor competitivo en el contexto de la liberalización en América Central. CNEARC da un cur-so anual especializado de formación durante tres meses sobre financiación rural centrado en los sistemas financieros rurales, herramientas adaptadas a las instituciones financieras rurales y a la demanda del cliente. AMREP “Africa Microfinance and Rural Entrepreneurship Program, Programa de Microfinanzas y Emprendimiento rural en África”, una nueva iniciativa, un programa de 10 años patrocinado por un consorcio tripartito de socios (ICCO, Oikocredit y la Fundación Rabobank), intenta contribuir a un sector microfinanciero rural más fuerte en África, para estimular el emprendi-miento mediante inversiones y subsidios, dirigidos principalmente a aso-ciaciones con IMFs y con alcance al cliente.

Esta iniciativa es un buen ejemplo para la tendencia de colaboraciones de crear un equipo de expertos para un tema específico que requiera un conoci-miento especializado. PANIGA (Promotion of the Participative Microfinance Group for Africa), es otro ejemplo, planificado por CIDR para apoyar a 30 IMFs con asistencia técnica y servicios financieros en África.

Tipos de organizaciones y competencias

Existen diferentes tipos de organizaciones que participan en microfinan-zas. La mayoría son ONGs, aunque deberíamos remarcar que también están bien representadas las instituciones financieras, otros fondos de inversión microfinanciera y las universidades. Las ONGs y las universidades a me-nudo colaboran en proyectos con otras organizaciones internacionales y nacionales. En el contexto de las normativas de cooperación nacional, las agencias para el desarrollo implementan grandes proyectos en los que par-ticipan una variedad de organizaciones y gobiernos locales.

Mientras, en los últimos diez años, la microfinanza se ha convertido en algo cada vez más común los nuevos actores han desarrollado capacidades mi-

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crofinancieras específicas. Han aparecido fondos de inversión microfinan-cieros, empresas de consultoría especializadas y agencies de calificación. Estas organizaciones tienden a concentrar sus intervenciones en áreas es-pecíficas de experiencia y han establecido su posición en el mercado. Otros actores, como las ONGs y agencias para el desarrollo, continúan ofreciendo una variedad de competencias y a menudo proporcionan tanto servicios no financieros como financieros.

Recursos Humanos

Solo unas cuantas organizaciones, principalmente ONGs o instituciones fi-nancieras, están trabajando exclusivamente en proyectos microfinancieros. Pero con la especialización del sector, es probable que esto cambie.

A la vista del volumen de las actividades microfinancieras –proyectos, pu-blicaciones y organizaciones– es sorprendente que las microfinanzas no ha-gan más uso de recursos humanos. En las organizaciones analizadas, la ma-yoría de las actividades microfinancieras están organizadas alrededor de un punto central o un único miembro de personal. En muchas universidades, la investigación y enseñanza sobre microfinanzas se lleva a cabo por uno o dos profesores y algunos estudiantes. Esto podría llevar a pensar que las organizaciones se hacen con muchos colaboradores externos y/o trabajan junto con recursos locales en los países objetivos.

Regiones de intervención

Muchos actores microfinancieros europeos trabajan por todo el mundo; con solo unos cuantos centrados en un continente o incluso en un solo país. Todas las regiones reciben apoyo de los actores microfinancieros europeo, aunque Oceanía, Oriente Medio y la región Norteafricana han recibido menos interés.

Las intervenciones microfinancieras están basadas principalmente en rela-ciones con IMFs a largo plazo, y por ello, muchas organizaciones continúan siendo socias en el terreno histórico, idiomático y de locación geográfica aunque trabajen con nuevos socios.

Métodos de intervención

A medida que avanza el tiempo, se han diversificado los métodos de inter-vención a disposición de las microfinanzas. Sin embargo, el apoyo financie-


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ro sigue siendo una herramienta importante no solo para las instituciones financieras, sino para todos los actores.

La mayor parte del interés está orientado al comercio; las subvenciones y subsidios están en declive y están dirigidas principalmente a actividades es-pecíficas de IMF o de las start-up. El apoyo no financiero, como la formación, el fomento de las capacidades y asistencia técnica está ganando importancia con la profesionalización del sector.

Junto con los expertos locales, los actores microfinancieros europeos inten-tan responder a la creciente demanda de servicios especializados. Como ya hemos mencionado, han surgido organizaciones especializadas, pero casi cualquier tipo de organización proporciona diferentes servicios no financie-ros junto con apoyo económico.

Una vez más, es importante que estén disponibles esta gran variedad de mé-todos con relación a los limitados recursos humanos y la gran cantidad de temas y competencias.

Áreas de intervención y temas principales

Por el lado de la Regulación y Supervisión, muchas ONGs y agencias de de-sarrollo están llevando a cabo investigaciones o proyectos sobre cuestiones del marco legal.

El desarrollo del sector microfinanciero, y su impacto en la reducción de la pobre-za, son a menudo elementos de proyectos a gran escala financiados por agencias para el desarrollo e implementados por las ONGs o centros de investigación.

La financiación de IMF es obviamente un área importante para las institu-ciones financieras. Sin embargo, las ONGs y las agencias para el desarrollo trabajan en financiación, directa o indirectamente, mediante vehículos de inversión especializados.

El apoyo de IMF es esencial para muchas de las organizaciones estudiadas. Todas ellas proporcionan servicios con vistas al crecimiento y sostenibili-dad de la IMF. La asistencia técnica y el fomento de las capacidades están relacionados a menudo con la valoración de la actuación social y finan-ciera, que parece ser un elemento importante para mejorar y reforzar el sector.

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Dentro del partenariado establecido entre las IMFs y las organizaciones microfinancieras europeas, el apoyo a las operaciones de IMF se estable-ce a menudo en un contexto de un enfoque a largo plazo. Las ONGs y las agencias para el desarrollo, trabajan mucho en esta área, especialmente en lo que respecta a la planificación, gestión y formación de recursos hu-manos, e informática. Por otro lado, los centros de formación a menudo apoyan –mediante formación y talleres– la gestión interna y las operacio-nes bancarias.

Muchas organizaciones están trabajando codo con codo con las IMFs en de-sarrollo de producto e innovación. Como antes, el apoyo para productos y servicios forma parte a menudo del proyecto o de un programa de una ONG o de una agencia de desarrollo.

Algunas ONGs están especializadas en un grupo particular de la población, y/o en un medio específico y estándares de vida, y trabajan de cerca con IMFs para desarrollar herramientas adaptadas a este grupo.

La financiación rural esta considerada como una actividad importante, que requiere sus propios medios. Las agencias para el desarrollo están especial-mente involucradas en esta área, que a menudo forma parte de una estrate-gia de cooperación nacional. El apoyo a la financiación rural se proporciona mediante diferentes medios que van desde la investigación a las interven-ciones a nivel normativo.

La mayoría de las actividades microfinancieras de los actores microfi-nancieros europeos que trabajan en países en vías de desarrollo las pro-porciona directamente las IMFs, de esta manera se resalta la importancia de estas instituciones especializadas que ofrecen servicios financieros a microemprendedores y a gente que no tiene acceso a bancos o a los ser-vicios financieros formales. La microempresa directa y el apoyo de las PYMEs no es, por lo tanto, una prioridad y solo algunas organizaciones, principalmente las ONGs, están interviniendo en este nivel mediante la formación o la financiación. Pocas organizaciones tratan directamen-te con temas generales relacionados con el sector microfinanciero, por ejemplo la reducción de la pobreza y el desarrollo del sector, que forman parte de las motivaciones y actividades de cada organización indirec-tamente. Aquellos que intervienen directamente en esta área lo hacen principalmente mediante la difusión de información y la recolección de datos.


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Principales implicaciones para el futuro

Los actores microfinancieros europeos han desarrollado y ejecutado, en partenariado con los profesionales, productos y metodologías de las micro-finanzas con el objetivo de responder a las necesidades, especificidades y demandas del sector de las microfinanzas. El apoyo y operaciones de IMF, Productos y Servicios, Formación y fomento de las capacidades son áreas y competencias claves para todos los tipos de organizaciones. La continua especialización del sector microfinanciero ha supuesto una profesionaliza-ción de los actores microfinancieros. Se necesitan nuevos enfoques y peri-cias, y los actores microfinancieros europeos reaccionan continuamente a esta demanda. Para poder hacer esto, se están utilizando diferentes maneras de apoyo al sector. Es casi imposible bosquejar un perfil de una organiza-ción típica microfinanciera en Europa. Si la intervención es especializada, o si es un elemento de un paquete mayor, casi siempre está relacionada con una fase de desarrollo particular de la institución de las microfinanzas. Solo las organizaciones especializadas, por ejemplo las agencias de calificación y los fondos de inversión microfinanciero, se centran en un método y área de intervención, pero incluso estos a veces ofrecen otros servicios, que están ligadas a la actividad principal. En general, se puede concluir que las activi-dades e intervenciones son casi siempre parte de una relación a largo plazo con un socio local, que intenta conseguir el desarrollo sostenible a largo plazo. El paisaje de los actores microfinancieros europeos se ha ampliado considerablemente en los últimos años con lo que hoy es una mezcla de la sociedad privada, pública y civil que trabaja para aliviar la pobreza.

Colaboran:

a e es prácticasfinanzaseticas.org/pdf/05_fondosinversionmicrofinanciera.pdf · 2007-10-16 ·...

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