{778e6e8f-f2b7-fef6-2d8e-6ac05f2f21fa} (1).pdf
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Informe Trimestral
Mayo 19, 2015
Enero Marzo 2015
1
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ndice
Poltica Monetaria1
Evolucin de la Economa Mexicana3
Determinantes de la Inflacin4
Previsiones y Balance de Riesgos5
Condiciones Externas2
22Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
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3 La poltica monetaria implementada por el Banco de Mxico se haenfocado a procurar la estabilidad del poder adquisitivo de lamoneda nacional y ha sido conducente a alcanzar un entorno deinflacin baja y estable en Mxico.
Como resultado de lo anterior, la inflacin se ubic prcticamente en lameta de 3 por ciento durante el periodo que cubre este Informe.
Conduccin de la Poltica Monetaria
3
Este logro se ha dado a pesar de que en los meses recientes la polticamonetaria ha enfrentado una coyuntura complicada.
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
-
4 La inflacin ha convergido a su metapermanente de 3 por ciento.
Las expectativas de inflacin seencuentran bien ancladas.
No se prevn presiones sobre lainflacin provenientes de la demandaagregada.
Condiciones Domsticas: Condiciones Externas:
La poltica monetaria enfrenta el reto de sopesar adecuadamente tanto losfactores internos como los externos que podran afectar a la inflacin.
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
o Volatilidad en los mercadosfinancieros y depreciaciones de lamayora de las monedas frente aldlar, incluido el peso mexicano.
El riesgo para la inflacin que ladepreciacin significa no puedeser ignorado.
Cada en el precio del petrleo.
Incertidumbre asociada con lanormalizacin de la poltica monetariaen EUA.
-
5Durante el periodo de referencia, la Junta de Gobierno mantuvo en 3 porciento el objetivo para la Tasa de Inters Interbancaria a un da en virtud deque estim que la postura monetaria fue conducente a afianzar laconvergencia de la inflacin a la meta permanente.
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Objetivo de la Tasa de Inters Interbancaria a 1 da 1/
%
1/ Hasta el 20 de enero de 2008 se muestra la Tasa de Inters Interbancaria a un da. Fuente: Banco de Mxico.
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Mayo
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
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ndice
Poltica Monetaria1
Evolucin de la Economa Mexicana3
Determinantes de la Inflacin4
Previsiones y Balance de Riesgos5
Condiciones Externas2
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Mundial Octubre 2014
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Emergentes Abril 2015
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Mundial Octubre 2014
Avanzadas Octubre 2014
Avanzadas Abril 2015
Emergentes Octubre 2014 Emergentes
Abril 2015
Pronstico
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
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Crecimiento del PIB MundialVariacin anual en por ciento
Fuente: FMI, WEO Octubre 2014 y Abril 2015.
Inflacin Mundial Variacin anual en por ciento
Fuente: FMI, WEO Octubre 2014 y Abril 2015.
La actividad econmica mundial continu mostrando debilidad en los primerosmeses del ao en curso, mientras que la inflacin a nivel global tuvo unatendencia a la baja.
Avanzadas Abril 2015
Mundial Abril 2015
Mundial Abril 2015
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Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
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Mezcla Mexicana
WTI
Cotizacin de Futuros1/
Precios de PetrleoDlares por barril
Precios de Materias Primasndice 2005=100
1/ Informacin disponible al 18 de mayo de 2015.Fuente: Bloomberg.
Fuente: Fondo Monetario Internacional.
La tendencia a la baja que mostr la inflacin a nivel global fue consecuencia,entre otros factores, de los bajos precios del petrleo.
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Cambio en la Nmina No
Agrcola
Abril
Tasa de Desempleo
Producto Interno BrutoVariacin % trimestral anualizada,
a.e.
Cambio en la Nmina No Agrcola y Tasa de Desempleo
Miles de empleos y % de la PEA, a.e.
Confianza del Consumidorndice 1966=100, a.e.
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA) y Blue Chip.
PEA/ Poblacin Econmicamente Activa.a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS).
a.e./ ajustado por estacionalidad.1/ Informacin preliminar para el mes de mayo de 2015.Fuente: Universidad de Michigan.
Observado Pronstico
4T 2015
Durante el primer trimestre de 2015, el crecimiento de Estados Unidos sedesaceler ms de lo anticipado por los analistas econmicos, debido en parte afactores transitorios.
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Mayo 1/
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Confianza del Consumidor e ndice de Gerente de Compras Compuesto
Cifras estandarizadas respecto del periodo 2000-2007, a.e.
Ventas al Menudeo 1/
ndice diciembre 2007=100, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Markit y Comisin Europea.
a.e. / Cifras con ajuste estacional.1/ Excluye ventas de vehculos. Fuente: Eurostat.
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Confianza del Consumidor
PMI
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Zona del Euro
Irlanda
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Francia
Febrero
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
La actividad econmica en la zona del euro registr una ligera mejora, aunquedesde niveles bajos.
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Estados Unidos: Expectativas de Primer Incremento de Tasa de Fondos Federales 2/
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Economas Avanzadas: Tasas de Referencia y Trayectorias
Implcitas en Curvas OIS 1/
%
1/ OIS: Overnight Index Swap.Fuente: Bloomberg con clculos del Banco de Mxico.
Banco Central Europeo
Banco de Inglaterra
Reserva Federal
Tasa Implcita en Curvas OIS
Cierre 2014 Cierre 2015
Banco de Japn
2/ En las barras se muestra el porcentaje de participantes de la encuesta de BlueChip Financial Forecasts que espera el primer incremento de tasa de fondosfederales en la fecha correspondiente. Fuente: Blue Chip Financial Forecasts.
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Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
Prevalece la expectativa de que la Reserva Federal iniciar el proceso denormalizacin de su poltica monetaria en algn momento del ao.
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ndice del Dlar (DXY) 1/
ndice 1-ene-2013=100
1/ Se refiere al ndice DXY estimado por IntercontinentalExchange (ICE) basado en un promedio ponderado del valordel dlar comparado con una canasta de 6 monedasimportantes: EUR: 57.6%, JPY: 13.6%, GBP: 11.9%, CAD: 9.1%,SEK: 4.2%, y CHF: 3.6%. Fuente: Bloomberg.
Fuente: Bloomberg.
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Economas Avanzadas: Tipo de Cambio
Moneda local por dlar
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Mayo
Economas Avanzadas: Tasas de Inters de 10 aos
%
Fuente: Bloomberg.
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Japn
Alemania
Estados Unidos
Reino Unido
Mayo
Euro
Libra
Yen
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
Las diferencias en las posturas de poltica monetaria han trado comoconsecuencia una continua apreciacin del dlar con respecto a la mayora de lasmonedas durante gran parte del primer trimestre.
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Tipo de Cambio con Respecto al Dlar ndice 01-ene-2013 = 100
1/ La muestra cubre fondos utilizados para la compra-venta de acciones y bonosde pases emergentes, registrados en pases avanzados. Los flujos excluyen eldesempeo de la cartera y variaciones en el tipo de cambio. Fuente: EmergingPortfolio Fund Research.
Corea
Chile
Colombia
2014
Sudfrica
Depreciacin Brasil
Mxico
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Mayo
Flujos Acumulados de Fondos Dedicados a Economas Emergentes(Deuda y Acciones) 1/
Miles de millones de dlares
Fuente: Bloomberg.
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Semanas
2008
2009
2010
2012
2013
2014
2015 2011
13-may
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
Lo anterior ha generado temores de que, ante cambios abruptos en las carterasde inversin a nivel internacional, se registren salidas importantes de capital enlas economas emergentes.
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ndice
Poltica Monetaria1
Evolucin de la Economa Mexicana3
Determinantes de la Inflacin4
Previsiones y Balance de Riesgos5
Condiciones Externas2
1414Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
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Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
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En el primer trimestre de 2015 la economa mexicana continu registrando unritmo de crecimiento moderado.
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Indicadores de la Actividad Econmica
ndices 2008 = 100, a.e.
Actividad Industrialndices 2008 = 100, a.e.
Sector de la Minerandices 2008=100, a.e.
a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico(SCNM), INEGI.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Indicadores de la Actividad Industrial, Sistemade Cuentas Nacionales de Mxico, INEGI.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Indicadores de la Actividad Industrial, Sistemade Cuentas Nacionales de Mxico, INEGI.
IGAE Servicios
Minera
Manufacturas
Construccin
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IGAE Total
Produccin Industrial
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Electricidad
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Minera de Minerales
Metlicos y No Metlicos
Servicios Relacionados con la Minera
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Exportaciones Manufactureras por Destino
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ExportacionesNo Petroleras
Marzo
Exportaciones Petroleras y No Petrolerasndices 2008=100, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de Mxico.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de Mxico.
Total
Resto
Estados Unidos
Marzo
Exportaciones Petroleras
Las exportaciones manufactureras presentaron una prdida de dinamismo,posiblemente como consecuencia de factores temporales que afectaron laactividad econmica en Estados Unidos.
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
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Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
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En los primeros meses de 2015, la inversin fija bruta perdi dinamismo encomparacin con la recuperacin que se haba venido observando a partir delsegundo trimestre de 2014.
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Total
Maquinaria y Equipo Nacional
Construccin
Maquinaria y Equipo
Importado
Inversin y sus Componentesndices 2008=100, a.e.
Inversin en Construccin Residencial y No Residencial
ndices 2008=100, a.e.
Indicador de Confianza Empresarial (ICE)
ndice con referencia a 50 puntos, a.e.
a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico,INEGI.
a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico,NEGI.
a.e. / Cifras con ajuste estacionalFuente: INEGI
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Indicador de Confianza Empresarial
Componente del Momento adecuado para Invertir
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No Residencial
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Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado Interior y
Ventas Totales de la ANTADndice 2008=100, a.e.
Crdito Vigente de la Banca Comercial al Consumo 1/
Variacin real % anual
Confianza del Consumidor ndice ene-2003=100, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: INEGI.
1/ Incluye la cartera de crdito de las sofomesreguladas. Fuente: Banco de Mxico.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: INEGI y Banco de Mxico.
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Febrero AbrilMarzo
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
Algunos indicadores sugieren que en el primer trimestre del ao el consumoprivado tuvo una moderada recuperacin respecto al desempeo registrado afinales de 2014.
Consumo Privado
ANTAD
Abril
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19
La informacin ms reciente sugiere que en los primeros meses de 2015continu registrndose una moderada mejora en el mercado laboral.
Puestos de Trabajo Afiliados al IMSS e IGAE Total
ndices 2012=100, a.e.
Tasa de Desocupacin Nacional Por ciento, a.e.
Salario Promedio de Asalariados segn la ENOE 2/
Variacin % anual
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Marzo85
88
91
94
97
100
103
106
109
112
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
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12
20
13
20
14
20
15
Puestos de Trabajo Afiliados al IMSS 1/
IGAE
AbrilFebrero
a.e. / Cifras con ajuste estacional.1/ Permanentes y eventuales urbanos. Desestacionalizacinde Banco de Mxico.Fuente: Elaboracin de Banco de Mxico con informacin delIMSS y del INEGI (SCNM y ENOE).
a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Encuesta Nacional de Ocupacin y Empleo (ENOE),INEGI.
2/ Para calcular los salarios nominales promedio se trunc el 1por ciento ms bajo y el 1 por ciento ms elevado de ladistribucin de los salarios. Se excluyen personas con ingresocero o que no lo reportaron. Fuente: Clculos elaborados porel Banco de Mxico con informacin de INEGI (ENOE).
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
-1
0
1
2
3
4
5
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7
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I
20
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III
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II
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I
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III
20
11
II
20
12
I
20
12
IV
20
13
III
20
14
II
20
15
I
1T-2015
-
ndice
Poltica Monetaria1
Evolucin de la Economa Mexicana3
Determinantes de la Inflacin4
Previsiones y Balance de Riesgos5
Condiciones Externas2
2020Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
-
ndice Nacional de Precios al ConsumidorVariacin % anual
Fuente: Banco de Mxico e INEGI.
2121
1
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ene.
-03
jul.-
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-04
jul.-
04
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jul.-
05
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-06
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06
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-07
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07
ene.
-08
jul.-
08
ene.
-09
jul.-
09
ene.
-10
jul.-
10
ene.
-11
jul.-
11
ene.
-12
jul.-
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-13
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13
ene.
-14
jul.-
14
ene.
-15
Abril
General
SubyacenteIntervalo de Variabilidad
No Subyacente
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
Tal como lo anticip el Banco de Mxico, la inflacin general anual registr unadisminucin importante a principios de 2015 para alcanzar el objetivo de 3 porciento en el primer trimestre.
-
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
22
La reduccin en la tasa de crecimiento de la inflacin general se ha vistoreflejada tambin en la dinmica que muestran algunos de sus indicadores detendencia de mediano plazo.
0
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20
30
40
50
60
70
80
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100
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14
20
15
Menor a 2 % Entre 2 y 4 % Mayor a 4 %
Abril
Porcentaje de la Canasta del INPC segn Intervalos de Incremento Anual
Cifras en por ciento
2
2.5
3
3.5
4
4.5
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6
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15
Abril
INPC e Indicador de Media TruncadaVariacin % anual
Fuente: Banco de Mxico e INEGI. 1/ El Indicador de la Media Truncada elimina la contribucin de las variacionesextremas en los precios de algunos genricos a la inflacin del ndice de precios.Fuente: Elaboracin propia con informacin de Banco de Mxico e INEGI.
Inflacin General
Indicador de Media Truncada 1/
-
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15
23
Mercancas
-2
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1
2
3
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14
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15
Servicios
Fuente: Banco de Mxico e INEGI. Fuente: Banco de Mxico e INEGI.
ndice de Precios SubyacenteVariacin % anual
23
Servicios
Educacin (Colegiaturas)
ViviendaOtros Servicios
Abril Abril
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
Lo anterior obedece a una evolucin favorable de los precios de la granmayora de los bienes y servicios.
No Durables
Durables
-
-3
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15
ene.
-09
jul.-
09
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-10
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10
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-11
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11
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12
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-13
jul.-
13
ene.
-14
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14
ene.
-15
Energticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno
Energticos
Tarifas Autorizadas por el Gobierno
-15
-12
-9
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0
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18
21
24
27
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ene.
-09
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09
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-10
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10
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11
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-12
jul.-
12
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-13
jul.-
13
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-14
jul.-
14
ene.
-15
Agropecuarios
Pecuarios
Frutas y Verduras
Agropecuarios Energticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno
Fuente: Banco de Mxico e INEGI. Fuente: Banco de Mxico e INEGI.
ndice de Precios No SubyacenteVariacin % anual
24
Abril Abril
24Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
La contribucin de la inflacin no subyacente a la inflacin general tambin hadisminuido en los ltimos meses.
-
Brecha del Producto 1/
% del producto potencial; a.e.
a.e./ Elaborada con cifras ajustadas por estacionalidad.1/ Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con correccin de colas; ver Banco de Mxico (2009), Informe sobre la Inflacin, Abril-Junio 2009,pg. 74. El rea azul indica el intervalo al 95% de confianza de la brecha del producto calculado con un mtodo de componentes no observados.Fuente: Elaborado por Banco de Mxico con informacin del INEGI.
25
PIB
IGAE
25
-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
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-06
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.-0
6
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.-0
6
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-07
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.-0
7
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.-0
7
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-08
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.-0
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.-0
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-09
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.-0
9
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.-0
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-10
may
.-1
0
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.-1
0
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-11
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.-1
1
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.-1
1
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.-1
2
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.-1
2
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may
.-1
3
sep
.-1
3
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-14
may
.-1
4
sep
.-1
4
ene.
-15
Febrero
4T 2014
IGAE
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
La brecha del producto sigue en niveles negativos. No obstante, se prevque gradualmente contine cerrndose.
-
Descomposicin de la Compensacin por Inflacin y Riesgo Inflacionario1/
%
Expectativas de Inflacin General a Distintos Plazos
Mediana, %
1/ La prima por riesgo inflacionario se calcula con datos de Bloomberg y Valmer,con base en la metodologa presentada en el Recuadro I Descomposicin de laInflacin y Riesgo Inflacionario, Informe Trimestral Octubre-Diciembre 2013.
Fuente: Encuesta de Banco de Mxico.
26
Octubre1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
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15
Marzo
26
Prximos 4 Aos
Prximos 5-8 Aos
Intervalo de Variabilidad
Cierre 2016
Cierre 2015
Abril
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
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12
20
13
20
14
20
15
Prima por riesgo inflacionario
Expectativa de inflacin de largo plazo
Compensacin implcita en bonos a 10 aos
2.86
-0.35
3.21
Abril
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
Tanto las expectativas de inflacin implcitas en instrumentos de mercado comolas de mediano y largo plazo provenientes de encuestas permanecen estables.
-
27
11.5
12.0
12.5
13.0
13.5
14.0
14.5
15.0
15.5
16.0
ene.
-13
abr.
-13
jul.-
13
oct
.-1
3
ene.
-14
abr.
-14
jul.-
14
oct
.-1
4
ene.
-15
abr.
-15
Expectativas de Tipo de Cambio y Tipo de Cambio Observado 1/
Pesos por dlar
Tenencia de Valores Gubernamentales de Residentes en el ExtranjeroMiles de millones de pesos
1/ El tipo de cambio observado corresponde al tipo de cambio FIX con frecuenciadiaria. Fuente: Banco de Mxico y Encuesta Banamex. Periodicidad Quincenal.ltimo dato disponible para la encuesta Banamex: 5 de mayo de 2015. ltimodato observado para el tipo de cambio corresponde al da 18 de mayo de 2015.
Fuente: Banco de Mxico.
Expectativa Cierre 2016
Expectativa Cierre 2015
Tipo de Cambio Observado
14.95
14.68
15.12
Mayo
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
20
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20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Bonos
CETES
Mayo
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
Al igual que otras monedas de economas avanzadas y emergentes, el pesomexicano continu experimentando una elevada volatilidad y registr unadepreciacin frente al dlar estadounidense.
-
Fuente: Banco de Mxico y Proveedor Integral de Precios (PiP).
2828
Mxico Estados Unidos
Fuente: Departamento del Tesoro de los Estados Unidos.
-1
0
1
2
3
4
5
6
20
10
20
11
20
12
20
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20
15
Mayo
1 da3 meses
10 aos
1 ao
Tasas de Inters de Valores Gubernamentales%
2
3
4
5
6
7
8
9
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
1 da
10 aos
5 aos
2 aos
1 ao
3 meses
Mayo
5 aos
2 aos
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
Las tasas de inters de largo plazo en Mxico mostraron incrementos duranteel periodo que cubre este Informe.
-
ndice
Poltica Monetaria1
Evolucin de la Economa Mexicana3
Determinantes de la Inflacin4
Previsiones y Balance de Riesgos5
Condiciones Externas2
2929Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
-
Crecimiento del Producto% anual, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI y Banco de Mxico.
2014T4
2015T4
2016T4
a.e./ Elaborado con cifras desestacionalizadas. Fuente: Banco de Mxico.
Grficas de Abanico
Crecimiento del PIB
2015 Entre 2.0 y 3.0%
2016 Entre 2.5 y 3.5%
30
2008 2010 2012 2014 2015 2016 2008 2010 2012 2014 2015 2016
2014T4
2015T4
2016 T4
30
Incremento en los puestos de trabajo afiliados al IMSS
2015 Entre 580 y 680 mil
2016 Entre 600 y 700 mil
Estimacin de la Brecha del Producto% del producto potencial, a.e.
-9
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
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1
2
3
4
5
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8
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-9
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-2
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7
8
9
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4-7
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-5
-4
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-5
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-2
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0
1
2
3
4
5
6
7
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
Previsiones para la Actividad Econmica
-
Un aumento en la volatilidad de los mercados financierosinternacionales.
Riesgos para el Escenario de Crecimiento:
.
Un mayor debilitamiento en la actividad econmica de Estados Unidos.
A la baja:
Al alza:
Un mayor dinamismo de la economa de Estados Unidos.
31
Una disminucin adicional en la plataforma de produccin de petrleo.
Debilidad en la confianza de los consumidores y de los empresarios.31
Una mejor perspectiva de los inversionistas ante la implementacin dela reforma energtica.
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
-
Previsiones para la Inflacin
Inflacin General
20
15
20
16
Inflacin Subyacente
32
Por debajo de 3 por ciento durante todoel ao.
Cerca de 3 por ciento en los siguientesmeses y en el segundo semestre del aoligeramente por debajo de ese nivel.
En niveles cercanos a 3 por ciento. En niveles cercanos a 3 por ciento.
32Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
-
Inflacin General Anual 1/
Variacin % anualInflacin Subyacente Anual 2/
Variacin % anual
1/ Promedio trimestral de la inflacin general anual.Fuente: INEGI y Banco de Mxico.
2/ Promedio trimestral de la inflacin subyacente anual.Fuente: INEGI y Banco de Mxico.
Grficas de Abanico
Se espera que la postura monetaria contine contribuyendo a que la inflacin semantenga cerca del objetivo.
33
2015T4
2014 T4
2016 T4
2006 2008 2010 2012 2014 2015 2016 2006 2008 2010 2012 2014 2015 2016
2015T4
2014 T4
2016 T4
33
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4
Inflacin Observada
Objetivo de Inflacin General
Intervalo de Variabilidad
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4T2T4
Inflacin Observada
Objetivo de Inflacin General
Intervalo de Variabilidad
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
-
A la baja Al alza
:
Disminuciones adicionales en los preciosde los servicios de telecomunicaciones.
La cotizacin de la moneda nacionalfrente al dlar retome una tendenciahacia la depreciacin.
34
Reduccin en los costos de la energa.
Cambios en precios relativos quecontaminen las expectativas de inflacin.
34
Un crecimiento econmico menor alesperado.
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
Riesgos para el Escenario de Inflacin:
Que la cotizacin de la moneda nacionalfrente al dlar se aprecie.
-
35
Postura de Poltica Monetaria
Por tanto, la Junta de Gobierno se mantendr atenta a la evolucin de todos losdeterminantes de la inflacin y sus expectativas para horizontes de mediano ylargo plazo. En particular, vigilar:
La postura monetaria relativa entre Mxico y Estados Unidos.
El desempeo de la tendencia del tipo de cambio.
La evolucin del grado de holgura en la economa.
Informe Trimestral Enero-Marzo 2015
Todo esto con el fin de estar en posibilidad de tomar las medidas necesarias para asegurarla convergencia de la inflacin al objetivo de 3 por ciento en 2015 y consolidarla.
Condiciones domsticas
La recuperacin de la economa muestradebilidad, la inflacin general se encuentraprcticamente en el objetivo, la inflacinsubyacente se sita por debajo de 3 porciento y las expectativas de inflacin semantienen ancladas.
Condiciones externas
Las acciones de poltica monetaria enEstados Unidos podran tener repercusionessobre el tipo de cambio, las expectativas deinflacin y, por ello, sobre la dinmica de losprecios en Mxico.
La poltica monetaria en Mxico enfrenta una coyuntura complicada:
-
Importancia de la Fortaleza Institucional
36
Ante un entorno internacional complejo, es primordial que Mxico impulsesus fuentes internas de crecimiento y mantenga slidos fundamentosmacroeconmicos.
La implementacin oportuna y eficaz de las reformas estructurales es necesariapara que aumente el crecimiento contemporneo y potencial de la economa.
Es ineludible mejorar el estado de derecho y la seguridad, incluyendo la jurdica,para generar un entorno favorable para el crecimiento.
Finalmente, para preservar la solidez del marco macroeconmico serequiere de finanzas pblicas sanas, en particular que la deuda pblicacomo proporcin del PIB se estabilice y retome una trayectoriadescendente.
36Informe Trimestral Enero-Marzo 2015