50 bombas de tiempo

8/18/2019 50 Bombas de Tiempo

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50 bombas de tiempo esperando para demoler su

cartera de inversiones

Estimado lector de Inteligencia Estratégica,

El mercado de valores, en la actualidad, es una burbuja que está siendo respaldada por los tipos de interés

bajísimos.

No hay cosa que más le guste aWall Street que el dinero gratis. Es por eso mismo que el nivel de

apalancamiento en el New York Stock Exchange (NYSE) está en sus máximos históricos. Y es, justamente

por eso, por lo que esta época es la peor para que un inversor se meta en Bolsa.

A las personas les gusta decir: “Oh bueno, el mercado de valores se ha triplicado desde la bajada que vivió

en marzo 2009”. Pero eso fue “entonces”, y esto es “ahora”, cuando estamos cinco años más cerca del

próximo colapso. ¿Es momento de poner dinero en Wall Street o de sacarlo o, al menos, tomar acciones

preventivas?

Y no pierda de vista que el mercado se ha triplicado con dinero fácil, un gran apalancamiento y muy poca

participación. ¿Cuánto tiempo puede durar este escenario?

Los volúmenes son bajos, por lo tanto, tenemos un mercado de valores que crece abruptamente con un

bajo volumen y un alto apalancamiento. Esa es casi la definición de “burbuja”…

¡Y esa burbuja va a estallar pronto!

Y cuando eso suceda, usted va a querer deshacerse de inmediato de, por lo menos, 50 acciones. Le pedí al

mejor analista de Agora Financial, Dan Amoss, que describiera cada una de estas acciones para usted.

Estos papeles van a perder la mitad de su valor (o más) cuando la crisis golpee. Si usted es un inversor

sofisticado, créame, después de leer esta información, va a considerar seriamente el hecho de tener una

participación menor de estos activos en su cartera.

Como mínimo, le recomiendo que las conozca y lo piense dos veces antes de invertir en alguna de las

siguientes 50 compañías.

Sinceramente,

Jim Rickards

Editor de Inteligencia Estratégica.


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50 acciones para esquivar o vender durante la próxima

crisis

Por Dan Amoss, CFA

Bancos demasiado grandes para fallar

Los grandes bancos están disfrutando de tener valoraciones que están cercanas a sus máximos, a pesar de

que muestran varios signos de debilidad.

Las ganancias de las hipotecas y los gastos de gestión de las mismas se secaron desde que los tipos de

interés crecieron en septiembre 2013. El mercado inmobiliario de Estados Unidos, después de décadas de

crecimiento, no es un mercado libre: ahora es una red gigantesca de subsidios gubernamentales.

Apoyar al mercado requiere estímulos constantes de la Reserva Federal. Por lo tanto, la predicción de que

las políticas de la Fed serán más ajustadas, los tipos de interés más altos en las hipotecas y que veremos

una recuperación del mercado inmobiliario a largo plazo, parece inverosímil.

Gracias a la política de “tipos de interés cero” de la Fed, los beneficios post crisis de la mayoría de los

bancos han sido decepcionantes.

Los bancos han visto como les entra más dinero, sin embargo, lo hicieron al recortar costes e incrementar

cuotas. Y esta es una táctica que no les funcionará durante mucho más tiempo.

Además de registrar un crecimiento pobre en sus ganancias, los bancos están perdiendo un viento de cola

poderoso: la contabilidad por préstamos malos. Los ejecutivos de los bancos pueden influir mucho en el

proceso de contabilización de los créditos. En los últimos años, los bancos han lanzado proyecciones

prometedores sobre el crecimiento de sus beneficios. Pero esta táctica no puede funcionar para siempre.

Y después están las regulaciones Dodd-Frank. El Acta de Reforma y Protección Financiera del Consumidor

de Wall Street (Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Financial Protection Act , en inglés) pasó a ser

Ley el 21 de Julio del 2010. Se firmó para prevenir que se desencadenara la próxima crisis.

Estas leyes están siendo “cocinadas” por reguladores y están restringiendo la forma en que los bancos

ganan dinero. Una norma reciente define a las llamadas hipotecas residenciales calificadas (QRM, por sus

siglas en inglés). Las QRM van a reducir el suministro de crédito para hipotecas y van a incrementar las

tasas para los prestatarios.


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Los tipos más altos no van a ir a parar a las ganancias de los bancos, sino que van a destinarse a cubrir los

honorarios de las garantías cobradas por Fannie Mae y Freddie Mac.

¿Y qué hay del trading de derivados, la nueva fuente de ingresos de los grandes bancos?

Cuatro bancos dominan el trading de derivados:

1. JPMorgan (JPM: NYSE)

2. Citigroup (C: NYSE)

3. Goldman Sachs (GS: NYSE)

4. Bank of America (BAC: NYSE)

De acuerdo a la Oficina de Auditoría de la Moneda, en diciembre del 2013 estos cuatro bancos tuvieron

una exposición de 220.000 millones de dólares en derivados. Tienen un interés particular en mantener los

derivados financieros operando en mercados OTC (Over-The-Counter , en inglés), porque los spreads de

esas operaciones son suficientemente amplios para lograr interesantes beneficios (siempre y cuando los

mercados se mantengan en calma).

Estandarizar los derivados y moverlos a efectivo haría que los derivados sean más seguros pero, al mismo

tiempo, haría que los márgenes de ganancia sean menores. Como están ahora, los intercambios en

mercados OTC involucran un montón de riesgos -suficiente riego para vaporizar las acciones si

experimentáramos una subida de la volatilidad del mercado al estilo 2008.

Los siguientes seis bancos están fuertemente expuestos a derivados:

5. Wells Fargo (WFC: NYSE)

6. Morgan Stanley (MS: NYSE)

7. HSBC Holdings (HSBC: NYSE)

8. Deutsche Bank (DB: NYSE)

9.

UBS (UBS: NYSE)

10. Credit Suisse (CS: NYSE)

Como JPMorgan nos mostró en la debacle “London Whale”, los comerciantes de derivados pueden crear

fuentes de ingresos artificiales. Ellos preparan lo que denomina “contratos swap de default de crédito”

para clientes que buscan cubrirse del riesgo crediticio. Si el riesgo de crédito salta, y el sistema vive grandes


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defaults, los grandes bancos podrían estar obligados a pagar miles de millones de euros en pagos de

derivados.

La mayoría de los inversores se olvidan de que los bancos están entre los inversores de renta fija másgrandes. Ellos sufren en un ambiente de tipos de interés bajos. Incluso los pequeños bancos que no estén

metidos en derivados van a sufrir cuando los activos reacomoden sus precios con tipos bajos, y el coste de

sus pasivos no va a poder ir mucho más abajo.

Esto da un total de diez inversiones a esquivar.

Ahora pasemos a analizar otro sector de mercado que también va a tener problemas…

El sector de consumo minorista

La mayoría de los estadounidenses no poseen acciones. No participan en la burbuja que la Fed está

inflando. Y, sin embargo, tienen que lidiar con el alto coste de vida que deriva de estas situaciones. A

menos que veamos cambios estructurales en la economía, la “Nueva Depresión”, como la llama Jim, va a

continuar.

Las acciones de consumo discrecional, entre las que se incluyen cadenas de venta minorista y restaurantes,

están es un estado de fragilidad absoluta. Estas compañías dependen de cómo vaya a ser el gasto en

consumo en una depresión. Y, lo que es peor, la mayoría de los papeles de este sector están cotizando con

valoraciones récord – valoraciones que se basan en la idea de que el consumo va a continuar en aumento

en los próximos años. Valoraciones tan elevadas significa tener un mayor riesgo cuando la crisis explote.

A continuación voy a darle una lista de las acciones de cadenas de venta minorista y restaurantes que usted

tiene que evitar:

11. Best Buy (BBY: NYSE), el vendedor de electrodomésticos que se está apagando. Best Buy continúa

obteniendo márgenes de ganancia cada vez menores como consecuencia de su lucha contra los precios de

Amazon. Lo que sucede es, simplemente, que no puede vencer la hegemonía de su competidor. Perdió

posiciones en la venta de algunos ítems en los que antes era líder como, por ejemplo, la venta de

smartphones. El futuro de Best Buy pinta negro.

12. hhgregg inc. (HGG: NYSE) es una cadena de electrodomésticos que se encuentra en un estado aún

peor que Best Buy. Sus ventas han caído en picado, a pesar de que el país se encuentra en un escenario de

consumo positivo. Al darse cuenta de que no puede competir, hhgregg dejó morir su incipiente negocio detelefonía. No puede competir contra Amazon en la mayoría de las líneas de productos. A medida que su

pasivo aumenta, se acerca cada vez más a la bancarrota.

13. Whole Foods Market (WFM: NASDAQ) es una cadena de almacenes de venta de comida orgánica.

Esta acción está muy lejos de sus máximos históricos. La estrategia seguida por el equipo directivo es muy

agresiva para un mercado que tiene una base de seguidores muy débil. Los accionistas siguen aferrados a la

idea de que el mercado de comida orgánica va a explotar y va a dar grandes rendimientos… pero eso no va


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a suceder.

14. Darden Restaurants (DRI: NYSE) es un conglomerado que engloba varias cadenas de restaurantes,

tal como Olive Garden, por ejemplo. El Equipo Directivo recientemente ha vendido su restaurante estrella,

Red Lobster. El negocio de la gastronomía es muy duro. Necesita la inversión de fuertes sumas de dinero

para poner en marcha los locales. Los accionistas reciben su pago después de que lo hayan hecho los

proveedores, los propietarios de los locales, los empleados y las autoridades que recaudan impuestos.

Cuando las cadenas de restaurantes se expanden, los márgenes de ganancia y los retornos de la inversión

pintan bien, pero en cuanto maduran salen a la luz la verdades del ciclo económico: las ganancias caen.

15. Chipotle Mexican Grill (CMG: NYSE) es una cadena de comida rápida que se encuentra en una de

sus primeras fases del ciclo de vida de los restaurantes. Los accionistas creen que, al mantener una acción

a un precio tan caro, Chipotle nunca va a alcanzar un grado de saturación o encontrar competidoresfuertes. Chipotle va a enterrarse cuando la crisis estalle y los precios de los alimentos aumenten, cuando

sus competidores se fortalezcan y las ganancias empiecen a decrecer. Los accionistas parecen haberse

olvidado de que se trata, simplemente, de un restaurante.

16. Starbucks (SBUX: NYSE) la cadena de cafeterías icónica va a dejar de vender cafés tan caros en una

economía más despiadada con la clase media. Esto no sería un problema si la acción no estuviera

sobrevalorada. Los papeles de SBUX relejan que se espera un crecimiento desorbitado de esta cadena.

Mientras tanto, la lenta muerte de los centros comerciales va a pasarle factura a esta compañía. Un

descenso en las visitas a los centros comerciales, derivan en un descenso en las visitas a Starbucks.

17.

S&P 500 Retail ETF (XRT: NYSE) es un ETF muy popular de este sector que se ha cuadriplicado

desde el 2009. Hoy en día está al borde de una caída estrepitosa. Las acciones de comercios minoristas, por

naturaleza, tienen mucho más riesgo del que los inversores creen. Algo que ahora se presenta como costes

variables en una buena economía, muy pronto se va a transformar en costes variables en una recesión. En

otras palabras: si usted es un minorista, en este momento debería tener la cantidad mínima de empleados,

inventario y gastos fijos que pueda, si quiere mantenerse en el negocio. Cuando las ventas caigan, podrían

arruinar muy rápido a su empresa.

Más allá de los minoristas y los restaurantes, quiero señalarle otras empresas de consumo discrecional que

usted debería evitar:

18.

Keuring Green Muntain (GMCR: NASDAQ) es un fabricante de máquinas de café y de cápsulas de

café para este tipo de artefactos. Y esa es una forma muy cara de disfrutar del café en una economía que

se derrumba. GMCR está intentando agrandar su cuota de mercado bajando los precios de sus cápsulas. Lo

que ellos desean es que los competidores utilicen sus cápsulas para sus propias máquinas. Pero las

ganancias de Keuring van a verse destrozadas por dos factores: los acuerdos que está realizando para

venderle licencias a sus competidores y por el aumento en el precio del café a nivel internacional.


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19. Netflix (NFLX: NASDAQ) es una compañía de distribución online de películas y series. Es una

empresa muy popular en este momento. Pero NFLX podría sufrir una caída dramática en cuanto empiecen

a verse dudas sobre su rentabilidad. La dirección de la empresa está preocupada por el crecimiento de los

gastos que tienen en servidores de Internet. En el último trimestre desembolsaron 17.3 millones de euros y

en el primero gastaron 15.1 millones de euros. Esta suma irá aumentando a medida que las empresas que

ofrecen servicios de servidores suban sus costes. Y como ellos son una pieza fundamental para Netflix, van

a poder marcarles el paso. Netflix, además, tiene que enfrentar el hecho de que tiene acceso limitado a los

contenidos que ofrece. Una vez que agota lo pautado en el contrato, tiene que desembolsar otra enorme

suma de dinero si quiere seguir ofreciendo esos videos a sus usuarios.

20. Kate Spade & Co (KATE: NYSE) es una firma textil muy conocida en Estados Unidos. Tiene una larga

historia y goza del aprecio del público. Diseña, fabrica y comercializa ropa y accesorios. KATE ha apostado

por hacer crecer su inventario increíblemente, cuestión que atenta contra sus márgenes de ganancia y su

plan de expansión. El equipo directivo ya ha advertido a sus accionistas sobre el hecho de que los márgenesde ganancia van a decrecer en la próxima temporada. Estos papeles ya han caído, y estimo que caerán más.

La industria automotriz

Durante años la industria automotriz se ha beneficiado de los tipos de interés bajos. Los préstamos tan

agresivos que se ofrecen para comprar coches han potenciado las ventas, al permitirle a los consumidores

que se den el gusto de comprar coches cada vez más caros.

Este escenario va a combiar en el momento en el que las personas empiecen a invertir menos dinero en

comprar automóviles y cuando dejen de pagar los préstamos. Y cuando la demanda decaiga, los fabricantes

de coches van a tener que bajar los precios para seguir siendo competitivos y su rentabilidad va a caer,como consecuencia.

Las siguientes tres acciones son particularmente vulnerables a esta situación.

21. General Motors (GM: NYSE) no está preparada como debería estarlo para una temporada dura. Sus

desafíos van más allá de la mala prensa que gozó con los problemas de su switch de ignición. Hoy, superada

la bancarrota, GM no es tan competitiva como debería ser. La compañía está alcanzando márgenes de

beneficio récord en su nueva línea de camionetas y monovolúmenes. Pero no cuenta con que sus

competidores están preparándose para ganarle la batalla, especialmente Ford, que lanzó a fines de 2014 su

nueva F-150 con cuerpo de aluminio. Y este es sólo uno de los movimientos que Ford se trae entre manos.

Los accionistas de GM no están teniendo en cuenta la cuota de mercado que van a perder.

22. American Axle (AXL: NYSE) es una fabricante de piezas para vehículos y repuestos que ofrece sus

servicios a General Motors. Es una empresa que está muy endeudada y nunca ha generado flujo de caja

positivo. El típico ciclo que le espera a una compañía como ésta es el siguiente: un fabricante de coches le

encarga la realización de millones de piezas, basado en sus proyecciones de venta, AXL invierte millones de

dólares en maquinaria y en profesionales capaces de realizarlas, las realiza y, cuando la crisis golpea y las

ventas empiezan a decaer, el volumen de piezas encargadas decae y la compañía se funde.


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23. Goodyear Tire & Rubber (GT: NYSE) el fabricante de neumáticos opera en una economía global

cada vez más competitiva. Sus rivales, con base en China, Corea y Japón, van a empezar a quitarle cuotas

de mercado en esos países, a medida que sus gobiernos vayan decretando políticas de proteccionismo. GT,

además, tiene 5.100 millones de euros de deuda, una suma sustancialmente grande para una compañía de

este sector. Y, como si esto fuera poco, no tiene buenos antecedentes en lo que respecta a generar flujo de

caja.

Acciones relacionadas al sector inmobiliario

Muchas empresas que venden productos en el mercado inmobiliario pertenecen al sector de consumo

discrecional. El rescate financiero y las políticas de estímulo promovidas por el Gobierno de los Estados

Unidos no fueron suficientes para curar “mágicamente” al mercado del ladrillo. Ahora que los estímulos y

los programas nacionales están disminuyendo, una nueva burbuja podría explotar en este segmento

económico.

Una recuperación menor a la esperada va a propiciar que las acciones que se manejan en este universo

empiecen a caer bruscamente. Sin lugar a dudas, usted debería evitar los siguientes nombres:

24. Owens Corning (OC: NYSE) es uno de los mayores productores mundiales de aislamiento por fibra

de vidrio y tejas. Las demandas que le hicieron por problemas en productos fabricados con amianto,

llevaron a la compañía a la quiebra en el 2000. La firma se puso de pie y empezó a cotizar en Bolsa

nuevamente en el 2006. Desde ese momento, el equipo directivo lleva prometiendo alcanzar cuotas de

beneficio que nunca ha podido cumplir. Además, han anunciado que están perdiendo un gran volumen de

clientes a causa de sus competidores. Owen Corning pertenece a un sector de mercado que necesita del

auge inmobiliario para crecer. Cuando este auge cesa, sus planes de crecimiento caen del mismo modo.

25. Masco (MAS: NYSE) es un productor de grifos, pinturas y ventanas. Al igual que el caso anterior,

necesita de un boom inmobiliario para ser rentable. La mayoría de sus líneas de negocio enfrentan

agresivos competidores. Masco va a sufrir más que ellos debido a sus escasos márgenes de ganancia.

26. American Woodmark (AMWD: NYSE) es un jugador que se dedica únicamente a la fabricación de

muebles de cocina. Aún en las mejores épocas, AMWD no puede obtener todo el beneficio que desearía

dado que tiene una cuota de mercado muy pequeña en un segmento que tiene cientos de competidores.

Al haber tantas empresas en el sector, tiene muy poco poder para subir los precios, ya que tiene quemantenerlos bajos para ser competitiva. Sus ganancias son pobres. Los directivos han dejado que sus

fábricas envejezcan, volviéndose menos productivas que las de la competencia. Los inversores siguen

apostando por American Woodmark porque creen que el boom inmobiliario continuará y recibirán más

pedidos que en años pasados… pero se olvidan de que en esos años pasados se vivieron varias burbujas

inmobiliarias.

27. Lumber Liquidators (LL: NYSE) se especializa en suelos de madera, un mercado que no es nuevo,

no es prometedor ni está en auge. Para variar, compite con mastodontes del tamaño de Home Depot y


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Lowe´s. El equipo directivo recortó sus expectativas de rentabilidad este año. Por lo general, cuando una

acción cotiza a un precio sobrevalorado y tiene pocas expectativas de ganancia, lo siguiente es que se

estampe contra el suelo. Los accionistas se están empezando a dar cuenta de esto y ya le están dando la

espalda.

28. iShares U.S. Home Construction ETF (ITB: NYSE) sigue un índice de acciones estadounidenses del

sector de la construcción. Está fuertemente expuesto a constructores como Lennar, Pulte y DR Horton,

junto con otras empresas dedicadas a la fabricación de materiales para la construcción. Su portafolio de

acciones es muy caro. Para un sector cíclico, como lo es el inmobiliario, asumir posiciones cuando tiene

precios elevados es muy peligroso.

Empresas de transporte

En la guerra de divisas, que Jim describe en sus investigaciones, muchas compañías van a sufrir las

consecuencias. Al tener que enfrentarse a ciclos de inflación y deflación constantes, muchas empresas –

especialmente las empresas de transporte – van a tener problemas al querer pasarles los aumentos de sus

costes a los consumidores.

A continuación quiero señalarle dos acciones que usted tiene que evitar:

29. Swift Transportation (SWFT: NYSE) es una de las empresas de transporte de mercancías más

grandes de Estados Unidos. Está manejada con un imprudente nivel de apalancamiento financiero. El

número de camiones operados bajo un régimen de alquiler creció notablemente en los últimos años,

situación que ha aumentado las posibilidades de que Swift viva una recesión en el volumen de carga

transportada y tenga que bajar los precios de sus servicios. La sobrevaloración de Swift indica que no se

está teniendo en consideración a la competencia. Asimismo, tampoco se está evaluando si el mercado

crecerá o decaerá en el futuro. Mientras tanto, ya se están viendo pérdidas en las ganancias puesto que no

se están alcanzado las proyecciones realizadas por los directivos.

30. Con-Way Inc. (CNW) es una firma que está siendo muy mal dirigida. Se especializa en servicios de

mercancías pequeñas. Este segmento del mercado del transporte es uno de los cuales requiere de más

inyecciones de capital para funcionar. Esto se debe a que los jugadores de este partido necesitan enormes

sumas de dinero para conformar una flota potente y poder operar en todo el país de forma efectiva.

Debido a que los costes fijos son muy elevados, durante una recesión estas compañías bajan los precios

para mantenerse funcionando y poder pagar los gastos que tienen. El equipo directivo de Con-Way

destrozó el valor agregado que tenían los accionistas al comprar otras compañías que sufrirán el mismodestino en un escenario de crisis.

Compañías que van a caer junto con el boom inmobiliario chino

Desde principios de 2014 los líderes chinos han empezado a recortar la inversión inmobiliaria. Pero hay un

problema de base al desinflar esta burbuja: la construcción fue un factor clave en la economía del gigante


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asiático en los últimos años. Y para un mal aún peor, la burbuja en la emisión de deuda respaldó al

mercado inmobiliario.

Para lidiar con esta burbuja de deuda, China va a tener que ser más flexible en su política monetaria. Perocon un tipo de cambio pegado al dólar estadounidense, el banco central carece de flexibilidad. Para

defenderse de fugas de capitales, China debería vender sus reservas en moneda extranjera lo que, a

cambio, va a estabilizar las condiciones del yuan.

Al igual que lo hizo la Reserva Federal en el 2008 para responder al pánico deflacionario, el Banco Popular

Chino necesita flexibilidad para mejorar su insostenible sistema financiero. Para ello tendría que poder

emitir cuántos yuanes quisiera. Y al hacerlo, perdería el control que tiene sobre la relación yuan/dólar. Pero

China no puede emitir la cantidad necesaria para darle liquidez a su sistema bancario y, al mismo tiempo,

mantener la cotización de yuan al precio de hoy en día.

Ante una debilidad inesperada del yuan, usted no debería tener en cartera acciones que se beneficien de laburbuja china. Me refiero, para ser exactos, a las siguientes compañías:

31. Caterpillar (CAT: NYSE) el fabricante de maquinarias mundialmente conocido está mucho más

expuesto a la burbuja china de lo que los inversores creen. En la cima del ciclo del 2011 compró con

sobreprecio a la compañía de equipamiento minero Bucyrus, un error que va a pagar muy caro. A mediados

del 2013 la acción empezó a notar la caída en la actividad de inmobiliaria en china. La acción se mantuvo a

flote bajo la creencia de que una política de recompra de acciones podría mantener a la compañía en la

cima para siempre. Las previsiones de las ganancias de CAT son muy elevadas. Esta empresa no pinta bien.

32. Joy Global (JOY: NYSE) es una empresa dedicada a la fabricación de máquinas de minería que está

expuesta a los mismos clientes que CAT… sólo que está aún más expuesta al sector del carbón. Losproductores de carbón en los Estados Unidos están publicando balances cada vez más débiles mientras que

la demanda por sus productos cae. Están recortando pedidos a Joy. Al igual que CAT, Joy Global está

recomprando acciones cuando no debería hacerlo. La calidad de su rentabilidad está colapsando mientras

que las ventas están cayendo de forma peligrosa.

33.

Terex Corp (TEX: NYSE) fabrica máquinas tales como grúas, plataformas de trabajo aéreas, equipos

para puertos y máquinas compactadoras. Después de haberse dedicado durante décadas a absorber a

otras empresas, al día de hoy la mayoría de su negocio se encuentra fuera de los Estados Unidos. El equipo

directivo de Terex no es muy bueno y maneja mal la compañía. Además, los inversores están

sobreestimando su potencial de ganancias. Los analistas creen que vivirá una buena temporada, pero seequivocan en sus predicciones, ya que la depresión que enfrentaremos hará que esta acción caiga.

34. Cliffs Natural Resources (CLF: NYSE) se especializado en obtener dos materias primas necesarias

para la fabricación del acero: carbón metalúrgico y hierro mineral. Tiene un historial de crecimiento

agresivo. En mayo del 2011, después de equivocarse con el devenir de la economía china, el equipo

directivo arruinó a la empresa. Desde entonces la compañía está intentado salir a flote. Muchos ven aquí


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una oportunidad, pero yo les recomiendo evitarla, pues va a ser una acción tóxica.

35. Watlter Energy (WLT: NYSE) es un productor de materias primas como Cliffs. Walter se dedica al

carbón metalúrgico, que se utiliza para fabricar acero. La demanda china hizo que el precio de estas

materias primas subiera durante años. Pero al explotar la burbuja los precios van a derrumbarse. La

compañía ha emitido una gran cantidad de deuda corporativa, hecho que le resta valor a las acciones.

36. U.S. Steel (X: NYSE) ha sido un desastre durante mucho tiempo. Pero, últimamente, los inversores

empezaron a creer en la idea de que podría salir de este pozo. ¡No crea usted nada de esta historia! Sus

operaciones integradas con hierro mineral, que son un activo en un mercado fuerte, hoy son un pasivo. El

mercado global de acero está saturado desde hace años. Además, el equipo directivo lleva tiempo

ofreciendo más rentabilidad de la que la compañía ha ofrecido.

37.

AK Steel (AKS: NYSE) produce carbono, acero inoxidable y acero eléctrico. Si bien la acción cotiza aun precio muchísimo menor del que supo tener en sus máximos, parece más una trampa que una empresa

valiosa. Su balance refleja que está muy endeudada, tiene operaciones de poca escala y costes operativos

muy altos. Además, se encuentra en una posición de desventaja competitiva. Conjuntamente, gasta mucho

en planes de pensiones y seguros médicos para sus empleados. AKS tiene una gran exposición al mercado

automovilístico, con lo cual podría sufrir indirectamente cuando la crisis golpee a este sector.

38. iShares China Large-Cap ETF (FXI: NYSE) es un ETF que invierte en acciones de la Bolsa china y

puede ser adquirido en Wall Street. Sigue el índice FTSE China 50 (las 50 acciones más grandes que cotizan

en la Bolsa de Hong Kong). El problema es que este fondo está mal armado y su composición es muy poco

diversificada. Las primeras diez posiciones representan una gran porción del total. FXY tiene una exposición

muy elevada a compañías de seguros y a bancos, dos sectores que sufrirán mucho cuando la burbuja

inmobiliaria explote en ese país.

39. China Life Insurance (LFC: NYSE) es la compañía de seguros más grande del país. Ofrece seguros

individuales y familiares, seguros de vida, seguros laborales y seguros de salud. Competidores más

pequeños han ido robándole cuota de mercado a costa de obtener beneficios menores. Como

consecuencia,LFC está perdiendo su pocisión de líder. El último balance refleja que su fuerza laboral está

disminuyendo, sus ganancias retrayéndose y las pólizas que se vencen ya no son renovadas. Esta acción es

una bomba de tiempo que está fuertemente ligada a la caída en los precios de las propiedades chinas.

ETFs de mercados emergentes

La Reserva Federal va a pagar las consecuencias de apretar a los mercados emergentes. A medida que la

marea de dinero fácil retrocede, deja expuesta la fragilidad del sistema bancario en dichas latitudes.


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Si el Banco Central refuerza sus políticas, varias economías emergentes están en riesgo de entrar en una

crisis financiera. Los tipos de interés cero provocan que los inversores busquen oportunidades en

mercados emergentes. Este flujo de dinero, normalmente, alimenta burbujas crediticias.

Cuando los tipos de interés decaen y fluyen, no obstante, los inversores salen disparados de esos

mercados, destruyendo monedas en el proceso. Los Bancos Centrales de aquellas tierras se ven forzados a

subir los tipos de interés para subir sus divisas. Y los altos tipos de interés presionan a los inversores a

quedarse allí. Pero esta situación tiene un riesgo latente en su naturaleza: aumentar el coste del crédito en

una economía que está lidiando con una post crisis crediticia.

40. iShares MSCI Turkey ETF (TUR: NYSE) es un fondo de riesgo especializado en acciones de

compañías financieras turcas. La mayoría de los bancos turcos son bombas de tiempo: han crecido

exponencialmente potenciados por una alta tasa de endeudamiento. Después de un período de

tranquilidad, el mercado turco va a recibir presión para vender. Los altos tipos de interés van a hacer que

una economía endeudada explote.

Aquí tiene otros tres mercados emergentes con características similares: Sudáfrica, India e Indonesia. Estos

países, junto con Turquía, tienen un nivel muy bajo de liquidez. Al mismo tiempo, poseen un nivel muy alto

de déficit, por lo que necesitarán pedir dinero prestado a las grandes potencias para poder seguir

financiando sus modelos económicos.

Estos tres ETFs tienen exposición directa a estos mercados:

41. iShares MSCI South Africa (EZA: NYSE)

42.

iShares India 50 (INDY: NYSE)

43. iShares Indonesia (EIDO: NYSE)

La mayoría de las acciones tecnológicas

Las acciones tecnológicas están sujetas a tres riesgos fundamentales: una alta valoración de mercado, el

uso de políticas de contabilidad dudosas para enmascarar pérdidas y la obsolescencia. El rápido

crecimiento que viven estas compañías atrae mucho a los traders que disfrutan los movimientos relámpago

y las emociones fuertes.

Pero cuanto los “relámpagos” que generan estas empresas dejan de hacer presencia en Wall Street,tampoco aparecen compradores interesados en sus sobrevaloradas acciones. Incluso las empresas de

tecnología con una dilatada presencia en el mercado pueden convertirse en peligrosas trampas. Para

prometerle a sus accionistas que van a continuar creciendo como lo hacían antes, “dibujan” los balances

para maquillar las pérdidas y hacer brillar sus ganancias de forma más suculenta.

A continuación voy a darle algunos ejemplos:


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44. athenahealth, Inc. (ATHN: NASDAQ) es una empresa de software que vende sus productos a

profesionales del sector de la salud. Los mismos le permiten a los médicos agilizar sus cobros. ATHN está

cotizando en sus máximos históricos y, aun así, su valoración extremadamente alta no es razonable. Su

capacidad para seguir liderando este segmento es dudosa, ya que enfrenta innumerables competidores

que, día a día, buscan nuevas formas de quitarle mercado. Usted debería esquivar a esta acción. Va a caer

en cualquier momento.

45. Red Hat (RHT: NYSE) ofrece asistencia técnica a servicios de software open source. Estas acciones

tienen pocas papeletas para subir de precio y todas para caer. Red Hat gana dinero basándose en el

sistema operativo Lynux, un sistema que muy pocas personas utilizan, lo que limita su capacidad de

crecimiento. Haya burbuja o no, el número de acciones que Red Hat pone a la venta no para de crecer cada

año. Esto deriva en que los accionistas cada vez reciban menos beneficios y sus acciones pierdan valor.

46.

Qihoo 360 Technology (QIHU: NYSE) se llama a sí misma “la compañía de internet líder en China”.Dice ser el proveedor N°1 de internet en China midiendo este parámetro en su base de usuarios. QIHU

monetiza dichos usuarios, principalmente, a través de publicidad online y videojuegos. El estado financiero

de Qihoo 360 es extremadamente sospechoso. Las grandes ganancias publicadas no condicen con su

modelo de negocio en absoluto. Por esta misma razón la Comisión de Valores los está investigando. No me

extrañaría que sus acciones caigan en picado en cualquier momento.

47. Plug Power Inc. (PLUG: NASDAQ) es un fabricante de baterías para montacargas. En el auge de los

coches eléctricos, los inversores están mirando con buenos ojos a este tipo de compañías y están dejando

ser seducidos por el sobreprecio de sus acciones. El equipo directivo de Plug lleva tiempo prometiendo

ganancias que no ha logrado aún conseguir. Su rentabilidad se basa, fuertemente, en los planes

fomentados por el gobierno para las empresas de energías renovables, por los cuales PLUG paga muy

pocos impuestos. Cuando estos planes se acaben, se verá en una situación desfavorable. Otro dato a tener

en cuenta es que este jugador no tiene patentes de tecnología propias.

48. Caslight Health Inc. (CSLT: NYSE) es una empresa que ofrece software para el sector salud. Los

mismos se alojan “en la nube”. Recientemente acaba de empezar a cotizar en Bolsa. Es un ejemplo de la

burbuja que envuelve a este tipo de compañías. En su primer día en la Bolsa, sus acciones escalaron un

150%, dándole una valoración de miles de millones de euros. Pero Caslight obtuvo apenas 27 millones de

euros de ganancias. A este ritmo, muestra un nivel de ingresos muy pobre que no va a lograr justificar la

exagerada valoración de mercado que tiene. Caslight podría ser la nueva Google o Amazon. Sin embargo,

no hay que perder de vista que por cada gigante tecnológico que nace, una docena de ellos se quedan en elcamino. Y esto es lo que creo que pasará con CSLT.

49. Hewlett-Packard (HPQ: NYSE) es un jugador mundialmente conocido. En los últimos años el equipo

directivo ha decidido recortar los gastos en investigación y desarrollo para poder mantener las ganancias a

flote. De forma paralela, a medida que perdía cuota de mercado, HP decidió comprar otras compañías,

pagando un sobreprecio por ellas. Los inversores le prestaron atención a HP durante años debido a su flujo


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de caja. Sin embargo, al realizar tantas adquisiciones, este flujo está decayendo notablemente, ya que el

negocio orgánico de la compañía también está menguando: cada vez menos empresas compran cartuchos

de tinta para impresoras.

50.

Lexmark International (LKX: NYSE), se dedica única y exclusivamente a la producción de cartuchos

para impresoras, un segmento de mercado que está quedando obsoleto. A medida que las empresas

prefieren la comunicación sin papel, el negocio de Lexmark va desapareciendo. Desde el año 2000 hasta el

2009, la firma gastó 3.300 millones de euros en recomprar acciones propias por un 38% de las acciones

totales en circulación. No está nada mal, si usted ignora el precio promedio pagado de ¡67 euros por

acción! Al haber pagado ese semejante precio, se causó una licuación aún más grande de los accionistas

preexistentes habiendo bajado sensiblemente el valor libro de las acciones. Hoy en día, Lexmark enfrenta

un futuro incierto con un débil balance como única arma.

Un saludo,

Dan

50 bombas de tiempo

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