v. 2

10

71

5

1

2S16 PERSPECTIVA BURSÁTIL

Sobre Récords e Irracionalidad

2

RÉCORDS EN VERANO Empresarios en Formación

v. 2

10

71

5

MERCADO ACCIONARIO SOBRE RÉCORDS E IRRACIONALIDAD

3

• Contexto vs. Predicción

• Irracionalidad a la Alza

• Resultados y Pronósticos

• Oportunidades y Riesgos

• Factor «Trump»

• Estrategia y Conclusiones

4

RÉCORDS EN VERANO

Michael Phelps (31a): 5 Medallas de oro / 1 Plata

Acumula 23 medallas de oro en su carrera.

Simone Biles (19a): 4 Medallas de oro / 1 Bronce

Acumula 11 medallas de oro en su carrera.

Usain Bolt (29a): 3 Medallas de oro

Acumula 9 medallas de oro en 3 olimpiadas.

5

IPyC MÁXIMOS DE 5 AÑOS

El IPyC supera la barrera de los 46,500 pts. en los últimos 5 años.

Acumuló 12 niveles máximos y 9 sesiones consecutivas alza (2009)

IPyC 2011-2016

15, Agosto 2016

Intradía: 49,959.06 pts.

Cierre: 48,694.90 pts.

6

CONTEXTO VS. PREDICCIÓN

Fuente: Grupo Financiero BX+

• Corrección permanente crecimiento económico Mundial (China), México y EUA

• Baja perspectiva calificadoras Moody´s y S&P (Estable a Negativa)

• Aumento de 100 pb en la tasa de Referencia Interbancaria (+25pb en diciembre 2015)

• Cifras financieras corporativas más débiles en EUA

• Valuaciones máximas en 11 años en IPyC

• Salida del Reino Unido de la Unión Europea («Brexit»)

• Donald Trump es elegido candidato Republicano a la Presidencia de EUA

2016

7

IRRACIONALIDAD: EN AMBOS SENTIDOS

Fuente: Libro el Inversor Inteligente – Benjamin Graham

El Sr. Mercado y usted son socios. Sin excepciones el Sr. Mercado le ofrece

cada día dinero por su parte de la empresa, o le da un precio para comprar su

parte. Sin embargo, el Sr. Mercado es emocionalmente inestable. Algunos

días está feliz e increíblemente positivo. No se perciben riesgos futuros y todo

evoluciona bien. Este día el Sr. Mercado le ofrece mucho dinero por su parte.

Otros días Sr. Mercado está triste y pesimista. Estos días en los que el Sr.

Mercado le ofrece poco dinero por sus acciones y también le ofrece venderle

sus acciones por poco dinero.

El Sr. Mercado tiene otra característica importante: no le molesta que lo

ignore. Puede volver el día siguiente con una nueva oferta. Cuando el Sr.

Mercado es irracional, puede ignorarlo o aprovecharlo, pero tiene que cuidar que

nunca le influya.”

“El inversionista que se preocupa indebidamente por cambios injustificados de

las acciones de su empresa, transforma su ventaja básica en una desventaja

básica. Para lograr el éxito, los inversionistas tienen que ser capaces de

juzgar empresas de manera correcta, y protegerse contra tormentas

emocionales del Sr. Mercado (¡A LA BAJA Y A LA ALZA!).

v. 2

10

71

5

MERCADO ACCIONARIO

8

• Contexto vs. Predicción

• Irracionalidad a la Alza

• Resultados y Pronósticos

• Oportunidades y Riesgos

• Factor «Trump»

• Estrategia y Conclusiones

9

ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN al 31 de Agosto

INSTRUMENTO MERCADO EN EL AÑO 12 MESES

IPyC 10.62% 8.74%

Estrategia BX+CAP 7.03% 13.56%

DOLARES

IBOVESPA (Brasil) Mdo.Cap.Emer. 63.92% 39.31%

RTS1-INTERFAX (Rusia) Mdo.Cap.Intern. 39.39% 12.11%

Plata (NY) Metales 34.67% 27.61%

Oro (Londres) Metales 23.34% 15.37%

FT-100 (Londres) Mdo.Cap.Intern. 21.92% 26.84%

IPSA (Chile) Mdo.Cap.Emer. 16.66% 9.18%

MERVAL (Argentina) Mdo.Cap.Emer. 16.07% -11.70%

Korea Composite (Corea) Mdo.Cap.Intern. 9.35% 11.20%

S&P 500 (EUA) Mdo.Cap.Intern. 6.21% 10.08%

Dow Jones (EUA) Mdo.Cap.Intern. 5.60% 11.33%

Won Coreano Divisa 5.13% 5.76%

Hang Seng (Hong Kong) Mdo.Cap.Intern. 4.75% 5.93%

NASDAQ (EUA) Mdo.Cap.Intern. 4.11% 9.14%

Nikkei (Japón) Mdo.Cap.Intern. 3.14% 4.79%

DAX (Alemania) Mdo.Cap.Intern. 1.33% 3.05%

IPyC (México) Mdo.Cap.Emer. 1.01% -3.76%

IGRA (Perú) Mdo.Cap.Emer. 0.65% -4.58%

CAC General (Francia) Mdo.Cap.Intern. -1.73% -5.08%

Cobre (NY) Metales -2.35% -10.72%

Euro CEU Divisa -2.65% 0.49%

Peso - Dólar EUA Divisa -9.51% -12.99%

Shangai (China) Mdo.Cap.Intern. -15.24% -8.09%

10

ANÁLISIS DE RESULTADO ESTRATEGIA

Las principales diferencias de la

estrategia se explica por no

haber participado de 3 emisoras

en el año (Peñoles, Cemex y

Gmexico). No obstante, la

diferencia final en la

estrategia es menor a 8.93 pp.

Si bien los precios objetivos de

algunas de ellas parecían

atractivos, el no tener una

cobertura formal representaba

un riesgo en su selección.

Hemos y seguiremos dando

prioridad al cuidado del

riesgo sobre la búsqueda de

rápidos rendimientos.

EMISORA PESO IPYC VAR%

ANUAL POR NO

ESTAR

Pe&Oles * 1.49% 144.96% 2.16 pp

Mfrisco A-1 76.83%

Cemex CPO 7.32% 65.96% 4.83 pp

Pappel * 62.81%

Lab B 0.52% 52.35%

Ich B 51.79%

Simec B 51.25%

Bolsa A 51.18%

Azteca CPO 43.98%

Ohlmex * 0.68% 43.57%

Oma B 0.86% 38.95%

Alpek A 0.47% 34.23%

Q * 32.04%

Rassini CPO 29.33%

Gmexico B 6.75% 28.81% 1.94 pp

Kuo B 24.71%

Gap B 2.55% 22.53%

Gfregio O 0.36% 21.50%

Soriana B 20.48%

Volar A 1.00% 12.62%

Alsea * 1.14% 12.61%

IPC 10.79%

Unifin A 1.39%

Ienova * 0.56% 0.61%

Creal * -17.25%

TOTAL 8.93 pp

11

PRONÓSTICO IPyC 2016: 48,000 pts.

Fuente: Grupo Financiero BX+

Congruentes con el reconocimiento de un balance de mayores riesgos vs.

oportunidades, decidimos disminuir de 49,500 pts. a 48,000 pts. nuestro

pronóstico para el IPyC al suponer ahora menores valuaciones.

FV / EBITDA 10.00x 10.25x 10.50x 10.75x 11.00x 11.25x

4.5% 44,309.46 45,911.12 47,512.78 49,114.44 50,716.10 52,317.76

5.0% 44,616.00 46,225.32 47,834.65 49,443.97 51,053.29 52,662.62

5.5% 44,922.54 46,539.52 48,156.51 49,773.50 51,390.49 53,007.47

6.0% 45,229.08 46,853.73 48,478.38 50,103.03 51,727.68 53,352.33

6.5% 45,535.61 47,167.93 48,800.24 50,432.56 52,064.87 53,697.18

7.0% 45,842.15 47,482.13 49,122.11 50,762.08 52,402.06 54,042.04

7.5% 46,148.69 47,796.33 49,443.97 51,091.61 52,739.25 54,386.89

8.0% 46,455.23 48,110.53 49,765.84 51,421.14 53,076.44 54,731.75

12

PRONÓSTICOS INTERNACIONALES

Especialistas internacionales anticipan menor potencial bursátil a nivel global

para el resto del año.

Fuente: Grupo Financiero BX+ / BMV

PAÍS ÍNDICE Actual 20163E M. Local Dls. YTD YTD Dls.

Japón Japón Nikkei 225 16,887 17,500 3.63% 2.07% -11.28% 3.14%

EUA Standard And Poors 500 2,171 2,223 2.40% 2.40% 6.21% 6.21%

India India S&P Bse Sensex 28,452 29,000 1.93% -0.36% 8.94% 7.62%

Australia Australia S&P/Asx 200 5,433 5,500 1.23% -0.37% 2.59% 5.90%

México Í IPYC BMV (BX+) 47,541 48,000 0.96% 0.69% 10.62% 1.01%

México ÍNDICE IPYC 47,541 47,500 -0.09% -0.36% 10.62% 1.01%

Italia Italia Ftse Mib 16,943 16,900 -0.26% -2.54% -20.89% -18.80%

Canadá Canada 14,597 14,500 -0.67% -0.63% 12.20% 18.48%

EUA Dow Jones Index 18,401 18,200 -1.09% -1.09% 5.60% 5.60%

China China Shangai Stock 3,085 3,050 -1.15% -2.19% -12.82% -15.24%

Sur Corea SE Kospi Index 2,035 2,000 -1.70% -5.94% 3.74% 9.35%

Zona Euro Euro Stoxx 50 3,023 2,875 -4.90% -7.08% -7.48% -5.03%

Zona Euro Stoxx Europe 600 Index 344 325 -5.39% -7.56% -6.09% -3.60%

Alemania Alemania Dax 30 10,593 10,000 -5.60% -7.76% -1.40% 1.21%

España España Ibex 35 8716.8 8200 -5.93% -8.09% -8.67% -6.25%

Francia Francia Cac 40 4,438 4,100 -7.62% -9.74% -4.29% -1.75%

Reino Unido Uk Ftse 100 6,782 6,200 -8.57% -11.58% 8.64% -3.19%

Hong Kong Hong Kong Hang Seng 22,977 21,000 -8.60% -8.64% 4.85% 4.75%

Brasil Brasil Bovespa Stock 57,901 52,800 -8.81% -13.44% 33.57% 63.92%

PROM. -2.79% -4.55% 1.34% 4.07%

v. 2

10

71

5

MERCADO ACCIONARIO

13

• Contexto vs. Predicción

• Irracionalidad a la Alza

• Resultados y Pronósticos

• Oportunidades y Riesgos

• «Factor Trump»

• Estrategia y Conclusiones

14

BALANCE OPORTUNIDADES Y RIESGOS

Fuente: Grupo Financiero BX+

CATEGORIA OPORTUNIDAD RIESGO

FUNDAMENTAL

• Fuerte liquidez

• Mejores indicadores

macroeconómicos todavía para

México vs. otros países en la

región y en el mundo.

• Expectativa de recuperación de

petróleo para fin de año y de

commodities en general.

• Constante baja en economía global.

• Baja perspectiva Estable a Negativa S&P

• En 7 meses, la tasa en México ha subido

125 pb sin mayor afectación para la Bolsa.

• Expectativa de nuevas alza en tasas.

• Valuaciones altas (FV/Ebitda IPyC 11.0x)

• P/U en 33.0x (inverso 3.0% vs. Cete 4.25%)

• Indicios menor fuerza consumo interno.

• Escenarios de menor crecimiento mundial

tras «Brexit» (pese estímulos).

• Fortaleza del dólar debilita número

resultados de exportadoras en EUA.

ESTRUCTURAL

• Precios de acciones en dólares

(p/ internacionales) a niveles de

hace 9 años.

• Mayores flujos hacia EUA ante expectativa

de próxima alza en tasas.

• Menor calificación crediticia de Pemex

• Inicia temporada débil en Bolsas por

cierre de fondos globales

PSICOLÓGICO • Debilitamiento reciente en

encuestas de D. Trump.

• Amenazan otros países Europa p/salir Zona

Euro.

• Incertidumbre sobre resultado elecciones

presidenciales de EUA.

TÉCNICO • El IPyC sin ajuste desde inicio de año.

15

O: NIVELES EN DÓLARES DE HACE 9 AÑOS

Además de la GRAN LIQUIDEZ que continúa a nivel mundial. Precios

(no valuaciones) en dólares equivalente a niveles del 2007

16

O: MP A LA ALZA LUEGO DE 5 AÑOS

• Las materias primas se recuperan por la incipiente demanda de países como

India y menor sobreproducción.

• La AIE anticipa mejor balance para el petróleo a fin de año (WTI $50 dpb).

• Inversionistas perciben países emergentes relacionados con commodities

(México-Petróleo).

ÍNDICE 5 Años 24 Meses 12 Meses 2016

S&P GSCI Equal Weight -37.65% -24.14% 1.54% 13.65%

Bloomberg Commodity Index -49.66% -34.61% -8.12% 5.36%

Fuente: GFBX+ / Bloomberg / INEGI.

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

ag

o-1

1

feb

-12

ag

o-1

2

feb

-13

ag

o-1

3

feb

-14

ag

o-1

4

feb-1

5

ag

o-1

5

feb

-16

ag

o-1

6

S&P GSCI Equal Weight Bloomberg Commodity Index

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

dic

-15

en

e-1

6

feb

-16

ma

r-1

6

ab

r-1

6

ma

y-1

6

jun-1

6

jul-

16

ag

o-1

6

S&P GSCI Equal Weight Bloomberg Commodity Index

La AIE señaló que para finales de este año, la cotización presentará

mejores niveles al anticipar reducción del superávit petrolero. La menor

oferta de países no miembro de la OPEP, en particular EUA (1er productor

a nivel mundial), impulsará la cotización de crudo. El consenso espera que

el precio alcance niveles cercanos a los 50dpb al cierre de 2016.

O: PETRÓLEO SE RECUPERARÁ

Fuente: GFBX+ / Bloomberg / AIE (Agencia Internacional de Energía)

0

0.5

1

1.5

2

2.5

Superávit Petrolero Mundial (Mdb)

30

50

70

90

110

130

150

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

feb-13 sep-13 abr-14 nov-14 jun-15 ene-16

Producción de Petróleo EUA (Mdb)

Producción (izq.) Precio WTI

17

O: POLÍTICA MONETARIA DE LA FED (EUA)

REUNIÓN DE LA RESERVA FEDERAL PROBABILIDAD

21 Septiembre 2016 22.0% / 34.0%

02 Noviembre 2016 25.3% / 39.7%

14 Diciembre 2016 47.5% / 58.6% (BX+)

01 Febrero 2017 49.7% / 61.2%

15 Marzo 2017 55.7% / 66.5%

03 Mayo 2017 56.6% / 68.0%

14 Junio 2017 63.0% / 73.8%

Corresponde a la probabilidad implícita de alza en tasas mediante la curva de futuros tasa de fondeo federal. Fuente: GFBX+ / Bloomberg.

Las mayores probabilidades descontadas por el mercado se encuentran

para diciembre.

Sin embargo, las tasas se han mantenido sin cambio en el año, cuando

inicialmente se esperaba subieran cuatro veces por lo menos.

18

19

O: PERSPECTIVA CORPORATIVA EUA

El alza en tasas ya inició. Se anticipó desde hace más de 2 años. Se percibe

como paulatina y su origen es una mejora económica que a mayor plazo

deberá favorecer cifras corporativas.

2.1% 0.8% 0.7%

-3.1% -8.5% -3.3%

2.0% 9.4% 19.5% 14.4%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

1T15 2T15 3T15 3T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

Fuente: Fact Set

EMISORA % Ebitda Peso 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2T2016

IPyC IPyC 3M

Amx 33.1% 9.7% 6.4% 2.1% 0.4% -3.4% 4.9% -1.6% -10.7%

Gmexico 8.5% 6.8% 71.3% 26.4% -15.5% -19.2% 12.4% 5.7% 22.4%

Walmex 6.4% 7.8% 23.7% 12.4% 9.7% 1.0% 9.1% 2.3% 12.3%

Cemex 6.1% 6.8% -18.9% -0.7% 18.8% 0.2% 7.9% 16.9% 23.6%

Femsa 5.9% 12.7% 6.5% 19.3% 24.8% 4.7% 3.3% 7.7% 12.1%

Alfa 5.3% 3.8% 11.7% 32.7% 23.9% -10.6% 20.3% 34.0% 15.5%

Tlevisa 4.3% 8.3% 10.3% 9.4% 12.6% 7.4% -10.7% 30.9% 7.6%

Kof 3.8% 2.6% 22.0% 4.8% -0.8% 3.9% 5.5%

Bimbo 3.1% 2.3% -2.3% -4.5% -8.8% 23.3% 2.4% 31.3% 20.4%

Ac 2.4% 1.4% 0.0% 0.0% 21.3% 20.4%

Total 10 Más 79.0% 62.0% 11.1% 10.6% 2.8% -2.0% 5.1% 6.3% 3.9%

Sin AMX 45.89% 52.3% 16.2% 19.1% 4.9% -0.7% 5.2% 13.7% 16.0%

Total IPyC 20.4% 11.6% 4.5% -3.1% 3.2% 7.5% 7.1%

20

O: LAS 10 MÁS AL 2T16: MEJOR A LO ESPERADO

Destaca caída en Ebitda de AMX. No obstante, el crecimiento promedio es

mejor vs. años anteriores, aunque no abarata múltiplos.

v. 2

10

71

5

MERCADO ACCIONARIO

21

• Contexto vs. Predicción

• Irracionalidad a la Alza

• Resultados y Pronósticos

• Oportunidades y Riesgos

• «Factor Trump»

• Estrategia y Conclusiones

22

R: CRECIMIENTO MUNDIAL

Fuente: Bloomberg

Independientemente de la causa, a lo largo del año, la perspectiva de

crecimiento económico mundial, de EUA y México continuó a la baja. Hace

días la SHCP y Banxico revisaron de nuevo a la baja su pronóstico del

PIB a rangos entre 2.0% y 2.6% y de 1.7% a 2.5% c/u

R: CUIDADO CON EL «BREXIT» (5ª Economía)

-5.0

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

2005 2007 2009 2011 2013 2015

PIB (Var. % Anual) EUA Eurozona

0

2

4

6

8

10

12

14

0

2

4

6

8

10

12

2006 2007 2009 2011 2012 2014 2016

Tasa de Desempleo (%) EUA Eurozona

Fuente: GFBX+ / Bloomberg.

• Reacción pronta (estímulos/nombramiento de 1er Ministro –Theresa May-)

favorece recuperación. No obstante se reconoce afectación a mayor plazo.

• De funcionar programa de RU, otros países podrían buscar salir de Euro.

• La recuperación de Europa ha sido mucho mas lenta que en EUA

23

24

R: VALUACIONES ALTAS (IPyC vs. FV/Ebitda)

Con el avance acumulado del año y un crecimiento «regular» en resultados,

las valuaciones (FV/Ebitda) del IPyC se sitúan en niveles máximos de 11

años.

Una mayor valuación podría justificarse por una perspectiva de mayor

crecimiento en resultados y/o menor riesgo. ¡HOY NO ES EL CASO!

25

R: VALUACIONES ALTAS (FV/Ebitda)

México Brasil BRIC Chile Emerg. Latam China

10.9x 15.94x 10.45x 8.52x 9.19x 11.75x 10.97x

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

16.00

18.00

abr-11 oct-11 abr-12 oct-12 abr-13 oct-13 abr-14 oct-14 abr-15 oct-15 abr-16

México (IPyC) Chile Brasil China Latam

26

R: VALUACIONES ALTAS (Inverso P/U)

El P/U del mercado se sitúa cerca de 33.0x un máximo histórico. El inverso

de dicho múltiplo expresado en tasa de interés es de 3.0%, lo que representa

un rendimiento menor a la tasa actual del mercado de 4.22%.

Máximo Mínimo Prom. 5a Actual

P/U 33.92x nov-15 16.74x oct-11 24.42x 32.76x

Inverso P/U 2.95% nov-15 5.94% oct-11 4.23% 3.05%

Cetes 28d 3.03% nov-15 4.35% oct-11 3.58% 4.22%

Inverso P/U / Cetes 28d 0.97x nov-15 1.37x oct-11 1.19x 0.72x

27

R: INVERSOS P/U (IPyC vs. S&P)

Para evidenciar la importancia de la relación anterior, comparamos la

condición en la Bolsa de EUA (Índice S&P). En aquel mercado, pese a su

fuerte avance en años recientes, el inverso del P/U (20.5x) es de 4.9%, cifra

3.2x mayor al Bono del Tesoro a 10 años (1.54%)-

Referencias Históricas Mex Mex EUA EUA

Prom. 5a Actual Prom. 5a Actual

P/U 24.42x 32.76x 16.70x 20.46x

Inverso P/U 4.23% 3.05% 6.07% 4.89%

Cetes 28d / Bono Tesoro 10a 3.58% 4.22% 2.13% 1.54%

Inverso P/U / Tasa Interés 1.19x 0.72x 0.71x 3.17x

v. 2

10

71

5

MERCADO ACCIONARIO

28

• Contexto vs. Predicción

• Irracionalidad a la Alza

• Resultados y Pronósticos

• Riesgos y Oportunidades

• «Factor Trump»

• Estrategia y Conclusiones

29

ELECCIONES EUA: PROPUESTAS TRUMP

• MURO FRONTERIZO: Más de 1,600 kms, pagado por México, para

detener ilegales. El costo propuesto es de más de $10,000 mdd.

• BLOQUEAR REMESAS: Modificar una norma dentro de la ley

antiterrorismo para cortar los envíos de dinero a México

• AUMENTAR COSTO DE LAS VISAS: Costo actual 10ª de $160 dólares.

• GUERRA COMERCIAL: Aumentar hasta en 45% las tarifas de productos

mexicanos y chinos.

• DEPORTAR A 11 MILLONES DE ILEGALES: Los mexicanos representan

casi la mitad de esa cifra.

Evento que definirá el cierre del mercado

Su primer impacto tendrá un sentido PSICOLÓGICO y GENERALIZADO

Mercado recientemente animado ante debilidad de Trump en encuestas,

sin embrago, es temprano para anticipar un resultado final.

30

¡EL TEMA!: Elecciones EUA

• Trump viene perdiendo terreno.

• No obstante, el porcentaje de indecisos sigue siendo alto (+10%).

• Los debates entre candidatos permitirán una mejor medición.

Fuente: Real Clear Politics

FECHA EVENTO

26-sep Primer debate Presidencial

04-oct Debate de Vice presidentes

09-oct Segundo Debate Presidencial

19-oct Tercer Debate Presidencial

08-nov Elecciones

ENCUESTAS / PROBABILIDADES

31

Time señaló que el presidente del Comité

Nacional Republicano, Reince Priebus, tuvo

un punto de ruptura con Trump en agosto.

Amenazó con dirigir presupuesto y estrategia

a campaña en la Cámara si no mejora.

• Pelea con los padres de un militar

musulmán muerto en Irak

• Niega apoyo de reelección de Paul Ryan

a la Presidencia Cámara

• «La gente de la Segunda Enmienda"

(derecho a portar armas) que puede

"frenar" a Hillary Clinton.

• Alentó a Rusia a hackear los correos

electrónicos de Hillary Clinton.

Carta de 50 republicanos expertos en

seguridad cuestionan su carácter, valor y experiencia para ser Presidente.

SELECCIÓN DE EMISORAS

R: EVOLUCIÓN DE INGRESO EN EUA

Pese a una mayor cantidad de empleos, los salarios en EUA no se han

recuperado. Los de la clase media han caído 8.0% aprox. en los últimos 15

años.

La clase media representa el 51% de los adultos en EUA y es el nicho que

puede «escuchar» con interés y votar por D. Trump.

Corresponde al ingreso promedio de un hogar de tres miembros. Última información disponible (2014). Fuente: GFBX+ / Pew Research Center.

32

Evolución del Rango del Ingreso Promedio

de la Clase Media en EUA 1/

17

20

55

51

28

29

2000

2014

Clase AltaClase MediaClase Baja

% de Adultos en EUA por Nivel de Ingreso

EUA: ELECCIÓN PRESIDENCIAL DIVERSA

12 12 12 12 12

7 8 9 11 12

78 75 73 71 69

2 3 3 4 4

0

20

40

60

80

100

120

2000 2004 2008 2012 2016e

Votantes en EUA (%) Afroamericanos Hispanos Blancos Asiáticos

2016 corresponde a proyecciones. Fuente: GFBX+ / Pew Research Center.

Se espera que la votación para elegir presidente en 2016 cuente con

diversidad étnica y racial importante.

Destaca el caso de los hispanos, mismos que han incrementado su

participación desde el año 2000 (7% a 12%).

33

34

S&P: ANTICIPA RESULTADO ELECTORAL (EUA)

v. 2

10

71

5

MERCADO ACCIONARIO

35

• Contexto vs. Predicción

• Irracionalidad a la Alza

• Resultados y Pronósticos

• Riesgos y Oportunidades

• «Factor Trump»

• Estrategia y Conclusiones

36

SIETE ERRORES TRADICIONALES A EVITAR

1.- “QUERER SIEMPRE “SACARLA DEL PARQUE”

2.- PENSAR QUE “ESTA VEZ SERÁ DIFERENTE”

3.- “ENAMORARSE” DE PRODUCTOS

4.- ENTRAR EN PÁNICO CUANDO EL MERCADO ACCIONARIO BAJA

5.- TRATAR DE ENCONTRAR “EL MOMENTO IDEAL”

6.- IGNORAR LAS VALUACIONES (Diferente a los precios).

7.- CONFIARSE POR COMPLETO EN LA CIFRA DE UTILIDADES

NETAS

37

MOMENTO IPyC (Oportunidad Permanente) «… Ya vendrá el siguiente tren»

2010 (20.02%) 2011 (-3.82%)

2012 (17.92%) 2013 (-2.28%)

38

CICLICIDAD (OPORTUNIDAD) IPyC

2014 (0.98%) 2015 (-0.39%)

2016 (10.85% Agosto 17)

39,863

41,863

43,863

45,863

47,863

31-dic-15 31-ene-16 29-feb-16 31-mar-16 30-abr-16 31-may-16 30-jun-16 31-jul-16 31-ago-16IPyC

39

SELECCIÓN: MEJORES REPORTES 2T16

Nuestras emisoras favoritas confirmaron reportes sólidos… Aunque la

reacción en precios en algunos casos no se refleja por ahora… ¡Paciencia!

Las utilidades reportadas de nuestras empresas favoritas crecen 4x más

que el resultado del IPyC.

Emisora

P$ YTD Ebitda

Vs. Estimado

Rassini 30.3% 52.4% Línea

Volar 13.1% 42.0% Línea

*Unifin 3.4% 27.7% Línea

Alsea 11.7% 22.6% Línea

*Creal -16.1% 12.6% Línea

AC 11.9% 20.4% Línea

PROMEDIO 29.62

IPyC 10.62% 7.1% Línea

Fuente : BMV / * Utilidad Neta.

v. 2

10

71

5

MERCADO ACCIONARIO

40

REFLEXIÓN FINAL

41

DIFICULTAD PARA UN RÉCORD

Imposible para Micheal Phelps alcanzar sus

récords sin las condiciones adecuadas.

Complicado para Simone Biles mantener su

éxito sin una preparación adecuada.

Menores probabilidades para Usain Bolt de

medallas de oro sin el equipo adecuado.

42

«…A mayor plazo el Sr. Mercado tiende a

recuperar su cordura»

Warrent Buffet