2021-08-20 informe rf

Persistencia inflacionaria lleva a acelerar normalizaciónmonetaria. Vemos TPM en 2,50% a fines de año. Caída enprecios de activos en renta fija, acentúa oportunidades deposicionamiento favorable.

• Los impactos de mercado tras la concreción sorpresiva del alza de 75pben TPM, junto a un IPoM de septiembre que levanta importantes riesgosinflacionarios, fueron un significativo repunte en los rendimientos,especialmente en tasas de corto plazo, acompañado de un nuevo repunteen premios idiosincráticos. Con ello, la expectativa implícita de TPM enswaps alcanza un nivel de 4,25% hacia 2 años, y toda su trayectoriahasta ese plazo se encuentra por encima de nuestro escenario base.

• La celeridad y magnitud del fenómeno inflacionario preocupa a laautoridad monetaria, pero especialmente evitar la mantención deldesancle de expectativas a 2 años, será la principal tarea del BancoCentral en los próximos meses. Para ello, esperamos nuevas alzas enTPM, las que sumarían 100pb en las dos reuniones de política restantesde este año. Instrumento alcanzaría su nivel neutral de 3,50% en lospróximos 6 meses.

• En este contexto, nuestros fair values se mantienen debajo de las curvasde mercado, propiciando atractivo en estos activos al bajo precio que hoymantienen. La concreción de escenarios alternativos provocarían mayorinflación, y con ello, importantes retrocesos en tasas en UF.

• En este contexto, AFPs han visto una consolidada caída en el valor delportafolio de renta fija administrado, donde en agosto alcanza losUS$73.384 millones, el menor valor desde inicios de 2016. Por ahora, suinversión neta se concentra únicamente en activos en UF.

Septiembre 2021

1. Expectativas de TPM Implícitas en Swaps(porcentaje)

Fuente: Bci Estudios, ICAP y Tradition.

0,500,751,001,251,501,752,002,252,502,753,003,253,503,754,004,254,50

0,250,500,751,001,251,501,752,002,252,502,753,003,253,50

Sept Oct 3M 6M 9M 1y 2y

TPM Im

plícita

Rend

imie

nto

Swap

FV Swap (Bci)SwapSwap T-1TPM Bci Est.TPM MºTPM Mº T-1

Banco Central reconoce persistencia y tamaño del fenómenoinflacionario, reaccionando con fuerte y sorpresivo alza de 75pb enTPM. Mercado incorpora próximas alzas con un mayor premioidiosincrático.

La celeridad del fenómeno inflacionario se ha evidenciado en todos los componentes del IPC,dando cuenta de que este repunte podría ser mas persistente de lo pensado en un inicio, tantopor el mercado como por el Banco Central. Una rápida recuperación en la actividad junto a la altaliquidez en el mercado, han llevado a una mayor demanda, lo que sumado a una estrechez en laoferta de bienes, configuran el marco propicio para un fenómeno inflacionario importante. Comosi esto no fuera suficiente, las materias primas y los alimentos, componentes volátiles de lacanasta IPC, han mostrado una sostenida y consolidada tendencia al alza en sus precios,elementos que añaden mayor presión a la inflación.

Este encuadre de desbalance macroeconómico ha llevado al Banco Central a elevarsustancialmente su visión de inflación para el corto plazo, y con ello, normalizar rápidamente lapolítica monetaria. La última RPM sorprendió al mercado con un Consejo del Banco Central quellevó la tasa de política a 1,50% con un alza de 75pb de forma unánime. Mientras el mercadoesperaba un alza de 50pb, la consideración de solo un Consejero de sorprender al mercado, nosapunta la voluntad de apurar el ritmo para acercar la TPM a su nivel neutral (~3,50%), o inclusopor encima de ella en el más breve plazo.

El contexto en el que se da este fenómeno añade una discusión de un nuevo cuarto retiro desdefondos de pensiones, sumándose a la discusión iniciativas que incluso consideran su retiro total,incertidumbre en el plano político, todo junto a la pandemia por Covid-19. Con ello, el mercadolocal ha incorporando importantes premios idiosincráticos en los precios de activos financieros,los que han crecido aún más en lo reciente, incorporando a nuestro juicio, la concreción de todoslos escenarios negativos que aún son de incertidumbre.

Entonces, la respuesta del mercado ha sido internalizar una trayectoria de tasa de política porencima de nuestro escenario base para el horizonte de mediano plazo.

2. Escenarios de TPM(porcentaje)

3. Escenarios de Inflación(porcentaje)

Fuente: Bci Estudios, Tradition y Banco Central de Chile.Nota: Flecha indica última Reunión de Política Monetaria celebrada.

Fuente: Bci Estudios.

0,00%

0,50%

1,00%

1,50%

2,00%

2,50%

3,00%

3,50%

4,00%

4,50%

5,00%

ene2

0

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0

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0

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0

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1

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1

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1

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1

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2

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2

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2

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2

ene2

3

abr2

3

jul2

3

oct2

3

Esc. Positivo

Esc. Negativo

Mercado

Escenario Base

Inflación 2021 2022 2023Escenario Base 5,2 3,5 3,0Escenario Negativo 6,5 5,0 2,7Escenario Positivo 5,8 4,0 3,0

Expectativa de inflación a 2 años muestra desancle de la meta. Entanto, próximos meses serán claves para medir persistencia en mayorinflación. Para septiembre esperamos IPC en 0,8% mensual.

La inflación incorporada en forwards alcanzó niveles cercanos a 5,4% al cierre de este Informe,aunque mostrando alguna moderación. Buena parte de la recuperación en estas expectativas seprodujo tras conocido el IPoM de septiembre, donde el Banco Central proyecta una inflación de5,7% para fines de este año. La expectativa 1x1 y a fines de 2022 muestran incrementos que seacercan al 4%.

Similar fenómeno se ha producido en las encuestas aplicadas por el Banco Central aeconomistas (EEE) y operadores financieros (EOF), donde incluso se evidencia un desanclerespecto de la meta de 3% hacia dos años adelante. En el caso de la EEE, es su primerdesancle en más de una década.

La discusión sobre un eventual cuarto retiro desde fondos de AFP, junto a la mayor depreciacióndel peso han contribuido a importantes alzas intradía en estos instrumentos.

4. Expectativas de Inflación en Forward de UF(porcentaje)

5. Expectativa de inflación a 12 meses(porcentaje)

Fuente: Bci Estudios, Tradition y Banco Central de Chile. Fuente: Bci Estudios, Tradition y Banco Central de Chile.

6. Estimación de Inflación Septiembre 2021(porcentaje)Para el mes de septiembre, de forma preliminar,

esperamos un registro en 0,8%, con importantescontribuciones de precios de alimentos y serviciosSAE. De concretarse enfrentaríamos el 4T21 con unIPC acumulado en 4% y una variación anual de 4,9%.Ambas encuestas del Banco Central esperan unregistro de 0,6%, mientras que los seguros de inflacióninternalizan un registro de 0,79%.


2,22,42,62,83,03,23,43,63,84,04,24,44,64,85,05,25,4

ene2

0fe

b20

mar

20ab

r20

may

20ju

n20

jul2

0ag

o20

sept

20oc

t20

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c20

ene2

1fe

b21

mar

21ab

r21

may

21ju

n21

jul2

1ag

o21

sept

21

1x1

Dic. 2022

Dic. 2021

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

14 15 16 17 18 19 20 21

EEE Forwards EOF

Indice V Mes Inc. Mes V 12M V Acum.IPC 0,79% 0,79% 4,9% 4,0%BIENES SAE 0,39% 0,11% 4,0% 3,0%SERVICIOS SAE 0,57% 0,26% 3,9% 3,0%ALIMENTOS 1,75% 0,34% 4,8% 3,8%ENERGIA 1,01% 0,08% 15,6% 14,0%IPC SAE 0,50% 0,37% 3,9% 3,0%TRANSABLES 0,98% 0,53% 5,8% 4,8%NO TRANSABLES 0,57% 0,26% 3,9% 3,0%

Curva swap se eleva totalmente y con mayor fuerza en parte corta trasinesperada alza en TPM. Vemos fair values por debajo de la curva demercado tanto en nominal como UF.

Tras nuestro último Informe, los swaps nominales mostraron alzas en toda la curva,especialmente en los instrumentos de corto plazo. La sorpresiva alza en TPM sumada a mayorespremios idiosincráticos llevaron a alzas de cerca de 130pb en swap 1y. En swap 10y se observaun alza de casi 60pb, alcanzando un rendimiento de 4,72% al cierre del Informe.

Nuestro escenario base nos lleva a estimar niveles de fair value por debajo de la curva demercado. Cabe considerar que estos niveles contemplan una normalización de premios, y unanormalización menos agresiva de la política monetaria. Con ello, vemos un swap 10y en 4,2% yde 3,75% en swap 5y. En nuestro escenario negativo vemos swaps por encima de la curva demercado en la parte corta y manteniendo rendimientos de largo plazo actuales.

En la curva UF, nuestra curva de fair values se ubica por debajo de la curva de mercado,especialmente en el largo plazo. Escenarios alternativos aportarían mayor devengo UF bajo 5años, especialmente el contemplado en nuestro escenario negativo. Nuestro fair value swap UF10y se ubica en 0,7%, mientras que a 5y se ubica en 0,35%.

7. Curva de Rendimiento Swap en Pesos(%, Base 360)

8. Curva de Rendimiento Swap en UF(%, Base 360)



9. Estimación fair values curva swap Pesos y UF(%, Base 360)

3,103,30

3,45

3,753,90

4,20

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

5,00

1 año 2 años 3 años 5 años 7 años 10 años

Informe Previo

Actual

FV Escenario Base

FV Escenario Negativo

FV Escenario Positivo

-1,65

-0,80

-0,25

0,350,70

-3,75

-3,25

-2,75

-2,25

-1,75

-1,25

-0,75

-0,25

0,25

0,75

1,25

1,75

1 año 2 años 3 años 5 años 10 años

Informe PrevioActualFV Escenario BaseFV Escenario NegativoFV Escenario Positivo

1 año 2 años 3 años 5 años 7 años 10 años 1 año 2 años 3 años 5 años 10 añosBase 3,10 3,30 3,45 3,75 3,90 4,20 -1,65 -0,80 -0,25 0,35 0,70Negativo 3,65 3,85 4,15 4,35 4,50 4,75 -3,70 -1,60 -0,50 0,37 1,28Positivo 3,30 3,45 3,70 3,95 4,15 4,45 -2,57 -1,17 -0,35 0,34 1,15

Swap Pesos Swap RealEscenarios

Condiciones de mercado junto a acción de política llevarían aaplanamiento en pendiente de bonos nominales. Para BTP-10 estimamosfair value en 4,25%. UF muestra atractivo en todos los plazos.

Las curvas de bonos también mostraron alzas significativas respecto de nuestro último Informe,concentradas en 2y en el caso de los BTP, y en 5y y 10y en BTU. Esto ha llevado a una caídasignificativa en el valor del portafolio de renta fija local de las AFPs. Detalles respecto de laestrategia adoptada por las administradoras, se pueden encontrar en las siguientes páginas.

En bonos nominales esperamos un aplanamiento en la pendiente de la curva, fenómeno que seespera este incidido por la acción de política del Banco Central hacia los próximos meses, junto auna normalización de premios idiosincráticos. Lo anterior genera atractivo en la parte larga de lacurva.

En bonos UF vemos fair values por debajo de la curva de mercado, especialmente en 10y. Conello, estimamos niveles coherentes con nuestro escenario base en 1,2% para BTU-10 y de 0,8%en BTU-5.

10. Curva de Rendimiento Bonos en Pesos(%, Base 365)

11. Curva de Rendimiento Bonos en UF(%, Base 365)



12. Estimación fair values curva bonos Pesos y UF(%, Base 365)

1,95

2,75

3,55

4,25

-0,25

0,25

0,75

1,25

1,75

2,25

2,75

3,25

3,75

4,25

4,75

5,25

1 año 2 años 5 años 10 años


-1,40

0,801,20

2,00

-2,50

-2,00

-1,50

-1,00

-0,50

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

2 años 5 años 10 años 20 años


1 año 2 años 5 años 10 años 2 años 5 años 10 años 20 añosBase 1,95 2,75 3,55 4,25 -1,40 0,80 1,20 2,00Negativo 2,50 3,30 4,15 4,80 -2,20 0,82 1,78 2,37Positivo 2,15 2,90 3,75 4,50 -1,77 0,79 1,65 2,20

Bonos Pesos Bonos UFEscenarios

BCP CLPBCU UFBTU UFBTP CLPBonos Corporativos Nacionales CLPBonos Corporativos Nacionales UFBonos Corporativos Nacionales USDBonos Bancarios CLPBonos Bancarios UFBonos Bancarios USDBonos Subordinados UFDepósitos a Plazo CLPDepósitos a Plazo UFTotal -

CLPUF

ExposiciónDurationInversión /

Desinversión Neta

Nota: Cuadro indica alzas o reducciones en: (a) Inversión/Desinversión Neta, medida como monto bruto de la categoría mantenido en cartera, ajustando porvariaciones en precios (UF, dólar, tasas relevantes, etc., y sin ajustar por cortes de cupón y/o vencimientos); (b) Duration, utilizando como proxy de estimación elplazo promedio de la categoría; (c) Exposición, medido como porcentaje de participación de la categoría sobre el total invertido.

Durante el mes de agosto, la cartera de Renta Fija Local (RFL) de las AFPs mostró una inversiónneta de US$550 millones, similar a lo observado desde junio. El tercer retiro desde fondos depensiones, promulgado en mayo pasado, junto a condiciones de mercado, llevó a las AFPs adesinvertir cerca de US$6.300 millones en este tipo de activos en le marco de esta medida, y apartir de ahí, hemos observado posiciones netas compradoras, especialmente en activos en UF.

Con ello, las mayores compras netas fueron en bonos bancarios en UF por US$445 millones,seguidos de PDBC por US$373 millones. La mayor venta neta se observó en bonos corporativosen USD por US$128 millones.

A nivel de duración ponderada del portafolio, ésta se reduce desde 8,45 a 8,37 años. El mix deinstrumentos Pesos y UF en julio fue de 17,02% y 80,1%, respectivamente en el portafolio.

Por el lado de la exposición por moneda, se observa que durante el mes de diciembre, lasadministradoras elevan su exposición a la UF, ante las crecientes perspectivas de inflación decorto y mediano plazo. Finalmente, durante agosto de 2020, el valor de mercado del portafolio totalde RFL alcanzó los US$73.795 millones, los que implica una caída en el valor del portafolio decerca de US$1.300 millones respecto del cierre de julio.

Estrategia de Renta Fija de AFPs: Se mantiene disminución en el valordel portafolio de renta fija producto de alza en tasas y retiros. AFPsinvierten en activos en UF.

13. Cambios en el Portafolio de Renta Fija a Agosto 2021(%, Base 365)

14. Mayores Inversiones y Desinversiones Netas por Instrumento y Moneda, Ago-21

(MMUS$)

Nota: Cifras en Millones de Dólares, a no ser se indique lo contrario. Fuente: Superintendencia de Pensiones, Bci Estudios.

Instrumentos con mayor Inversión NetaBonos Bancarios UF 444,5 PDC CLP 372,5 BTU UF 186,9 BCU UF 3,9 Bonos de Leasing para Vivienda UF 3,3 Instrumentos con mayor Desinversión NetaBonos Corporativos Nacionales USD 128,0- Depósitos a Plazo CLP 97,9- BTP CLP 75,9- Bonos Bancarios CLP 63,8- Depósitos a Plazo UF 47,1-

-8.000

-6.000

-4.000

-2.000

0

2.000

4.000

6.000

mar

-20

may

-20

jul-2

0

sept

-20

nov-

20

ene-

21

mar

-21

may

-21

jul-2

1

Bonos de Reconocimientoy MINVU

Bonos de Empresas yEfectos de Comercio

Letras Hipotecarias

Instrumentos Tesorería

Instrumentos BancoCentral

Depósitos a Plazo

Bonos Bancarios

-200

-100 0

100

200

300

400

500

Bonos de Empresas y Efectos de Comercio

Depósitos a Plazo

Letras Hipotecarias

Bonos de Reconocimiento y MINVU

Instrumentos Tesorería

Bonos Bancarios

Instrumentos Banco Central

16. Inversión y Desinversión Netas Históricas, Total Sistema

15. Desglose por Categoría, Ago-21

Estimación de Inversión y Desinversión Netas, Total Sistema

17. Cartera RFL, Por AFP

43.3

55

46.1

75

52.4

59 64.7

57 75.3

45

75.2

06

75.9

47

72.6

22

89.7

01

95.4

38

93.1

80 103.

253

98.2

56

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

sept

.-08

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.-10

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.-10

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.-12

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.-12

ene.

-13

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.-13

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.-13

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.-14

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.-14

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may

.-15

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.-15

ene.

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.-16

sept

.-16

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may

.-17

sept

.-17

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.-18

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.-18

ene.

-19

may

.-19

sept

.-19

ene.

-20

may

.-20

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.-20

ene.

-21

may

.-21

18. Evolución Cartera Total RFL


0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

sept

-08

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10

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-11

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-15

sept

-16

ene-

18

may

-19

sept

-20

Disponible

Fondos Mutuos y deInversión Depósitos a Plazo

Letras Hipotecarias

Bonos Bancarios

Bonos de Empresas yEfectos de Comercio Bonos de Reconocimientoy MINVU Instrumentos Tesorería

Instrumentos BancoCentral

19. Evolución Cartera Total RFL, por Categoría de Activos

2,8%

40,1%

0,1%

19,5%

32,9%

0,3%1,3% 2,4% 0,5% Instrumentos Banco

Central Instrumentos Tesorería

Bonos de Reconocimientoy MINVU Bonos de Empresas yEfectos de Comercio Bonos Bancarios

Letras Hipotecarias

Depósitos a Plazo

Fondos Mutuos y deInversión Disponible

20. Distribución Portafolio RFL por Categoría de Activos (Ago-21)

dic-17 dic-18 dic-19 dic-20 mar-21 abr-21 may-21 jun-21 jul-21 ago-21 Instrumentos Banco Central 5.788 4.495 1.128 3.235 3.207 3.435 3.769 3.162 1.751 2.085 Instrumentos Tesorería 33.939 35.193 40.667 40.240 35.211 35.459 33.991 30.816 30.237 29.619 Bonos de Reconocimiento y MINVU 163 95 84 118 114 118 113 107 108 110 Bonos de Empresas y Efectos de Comercio 12.849 12.464 13.843 18.311 17.285 17.341 16.564 15.549 14.686 14.384 Bonos Bancarios 28.796 29.085 34.138 28.997 28.288 29.606 22.298 23.976 24.161 24.306 Letras Hipotecarias 664 487 382 304 276 261 254 250 221 216 Depósitos a Plazo 12.734 10.699 9.690 3.328 1.721 1.647 1.360 1.152 1.102 925 Fondos Mutuos y de Inversión 449 603 2.651 2.515 2.077 2.401 2.888 2.449 1.743 1.755 Disponible 57 55 655 1.163 1.412 1.138 3.098 1.391 1.061 395 TOTAL 95.438 93.174 103.237 98.211 89.591 91.407 84.335 78.853 75.070 73.795

21. Portafolio RFL por Categoría

dic-17 dic-18 dic-19 dic-20 mar-21 abr-21 may-21 jun-21 jul-21 ago-21CAPITAL 18.916 18.272 20.558 20.431 18.163 18.423 17.175 16.064 15.407 15.049 CUPRUM 18.042 16.902 18.912 17.959 16.281 16.671 16.047 14.765 14.149 13.659 HABITAT 27.047 26.853 28.449 29.112 26.099 25.731 24.427 22.266 20.551 20.366 MODELO 4.534 4.785 5.730 5.026 4.354 4.269 4.029 3.705 3.538 3.422 PLANVITAL 3.327 3.098 3.773 3.081 3.057 3.110 2.810 2.646 2.661 2.633 PROVIDA 23.571 23.264 25.792 22.485 21.494 22.440 19.006 18.528 18.289 18.253 UNO #¡REF! #¡REF! 23 119 143 762 842 879 474 412 TOTAL 95.438 93.174 103.214 98.093 89.447 90.644 83.493 77.974 74.595 73.384

Evolución Agregada, Cartera de Renta Fija Local (RFL)

Desglose por Categoría de Activos, Cartera de Renta Fija Local (RFL)


22. Evolución Cartera Total RFL, por Moneda 23. Distribución Portafolio RFL por Moneda (Abr-21)

24. Portafolio RFL por Moneda

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

sept

-08

abr-

09oc

t-09

abr-

10oc

t-10

abr-

11oc

t-11

abr-

12oc

t-12

abr-

13oc

t-13

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14oc

t-14

abr-

15oc

t-15

abr-

16oc

t-16

abr-

17oc

t-17

abr-

18oc

t-18

abr-

19oc

t-19

abr-

20oc

t-20

abr-

21

USD

UF

ME

CLP

76,9%

18,7%

2,2% 2,2%

UF

CLP

ME

USD

25. Evolución Cartera Total RFL, por Fondo 26. Distribución Portafolio RFL por Fondo (Ago-21)

27. Portafolio RFL por Fondo

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

sept

-08

mar

-09

sept

-09

mar

-10

sept

-10

mar

-11

sept

-11

mar

-12

sept

-12

mar

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sept

-13

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sept

-14

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-15

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-15

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-16

sept

-16

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sept

-17

mar

-18

sept

-18

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-19

sept

-19

mar

-20

sept

-20

mar

-21

E

D

C

B

A

1,3%

7,6%

34,7%

25,8%

30,5% A

B

C

D

E

dic-17 dic-18 dic-19 dic-20 mar-21 abr-21 may-21 jun-21 jul-21 ago-21Unidad de Fomento 66.579 65.760 74.568 72.400 67.520 68.466 61.353 58.537 56.915 56.415 Pesos 23.332 23.499 23.921 21.325 17.726 17.984 17.917 15.664 14.243 13.741 Dólares 3.627 2.309 2.580 2.631 2.488 2.395 2.392 1.992 1.740 1.592 Otras Monedas 1.900 1.607 2.145 1.736 1.714 1.799 1.831 1.780 1.696 1.636 TOTAL* 95.438 93.174 103.214 98.093 89.447 90.644 83.493 77.974 74.595 73.384

dic-17 dic-18 dic-19 dic-20 mar-21 abr-21 may-21 jun-21 jul-21 ago-21A 1.779 1.573 993 535 875 1.135 1.664 803 885 989 B 8.612 7.827 7.976 4.751 5.619 6.052 5.294 5.110 5.394 5.643 C 34.108 31.757 34.403 27.361 30.853 31.907 25.545 24.748 24.862 25.579 D 23.093 22.798 25.722 24.016 22.635 23.157 20.711 19.777 19.065 19.049 E 27.847 29.220 34.143 41.548 29.609 29.156 31.121 28.415 24.862 22.536 TOTAL 95.438 93.175 103.237 98.211 89.591 91.407 84.335 78.853 75.070 73.795

Desglose por Moneda, Cartera de Renta Fija Local (RFL)

Desglose por Fondo, Cartera de Renta Fija Local (RFL)


dic-17 dic-18 dic-19 dic-20 mar-21 abr-21 may-21 jun-21 jul-21 ago-21 Instrumentos Banco Central 1.832 1.528 175 161 1.625 1.723 161 663 358 475 Instrumentos Tesorería 13.942 13.539 14.946 13.649 13.227 13.529 12.998 11.722 11.775 11.919 Bonos de Reconocimiento y MINVU 36 17 15 23 20 21 19 18 17 17 Bonos de Empresas y Efectos de Comercio 5.063 4.658 4.389 4.502 4.381 4.455 4.121 3.857 3.648 3.608 Bonos Bancarios 10.199 10.627 11.262 7.475 8.970 9.881 6.180 6.850 7.425 7.999 Letras Hipotecarias 350 256 196 147 133 126 123 121 106 104 Depósitos a Plazo 2.487 900 2.492 451 927 962 526 497 551 540 Fondos Mutuos y de Inversión 168 196 883 685 988 895 771 724 703 710 Disponible 29 35 45 267 582 316 647 296 279 208 TOTAL 34.108 31.757 34.403 27.361 30.853 31.907 25.545 24.748 24.862 25.579

dic-17 dic-18 dic-19 dic-20 mar-21 abr-21 may-21 jun-21 jul-21 ago-21 Instrumentos Banco Central 544 296 117 128 490 721 411 569 848 1.039 Instrumentos Tesorería 2.260 1.934 1.695 493 596 617 405 399 467 729 Bonos de Reconocimiento y MINVU 14 4 1 1 1 1 1 1 1 1 Bonos de Empresas y Efectos de Comercio 1.141 1.132 1.218 1.380 1.326 1.302 1.209 1.145 1.135 1.147 Bonos Bancarios 2.634 2.919 3.217 1.869 2.226 2.258 1.816 2.000 2.174 2.161 Letras Hipotecarias 75 55 43 34 31 30 29 29 25 25 Depósitos a Plazo 1.889 1.371 1.129 288 374 331 106 151 223 182 Fondos Mutuos y de Inversión 47 110 425 297 356 387 488 410 272 276 Disponible 8 7 131 261 219 405 830 407 249 84 TOTAL 8.612 7.827 7.976 4.751 5.619 6.052 5.294 5.110 5.394 5.643

dic-17 dic-18 dic-19 dic-20 mar-21 abr-21 may-21 jun-21 jul-21 ago-21 Instrumentos Banco Central 96 24 60 1 385 333 388 119 310 374 Instrumentos Tesorería 138 82 33 23 18 51 6 4 3 75 Bonos de Reconocimiento y MINVU 9 5 1 1 1 1 1 1 1 1 Bonos de Empresas y Efectos de Comercio 296 227 88 61 59 52 51 37 49 56 Bonos Bancarios 285 315 150 6 74 108 78 51 138 145 Letras Hipotecarias 18 13 10 7 6 6 6 6 5 5 Depósitos a Plazo 901 818 247 - 19 42 34 45 55 77 Fondos Mutuos y de Inversión 34 85 238 211 184 417 453 224 204 203 Disponible 4 4 166 225 128 124 647 316 121 53 TOTAL 1.779 1.573 993 535 875 1.135 1.664 803 885 989

Fondo A

Fondo B

Fondo C

dic-17 dic-18 dic-19 dic-20 mar-21 abr-21 may-21 jun-21 jul-21 ago-21 Instrumentos Banco Central 1.148 855 41 200 438 363 735 664 46 116 Instrumentos Tesorería 10.051 9.924 11.380 10.352 9.353 9.490 9.128 8.316 8.239 8.078 Bonos de Reconocimiento y MINVU 46 27 33 44 40 41 39 36 34 33 Bonos de Empresas y Efectos de Comercio 2.950 3.144 4.004 5.442 5.123 5.134 4.898 4.641 4.352 4.257 Bonos Bancarios 6.979 7.340 9.193 7.283 7.003 7.399 4.939 5.431 5.734 6.144 Letras Hipotecarias 117 86 71 59 54 52 50 50 44 43 Depósitos a Plazo 1.679 1.310 692 163 120 100 81 78 75 29 Fondos Mutuos y de Inversión 114 106 267 328 313 421 392 332 331 333 Disponible 8 5 42 145 191 157 449 229 209 17 TOTAL 23.093 22.798 25.722 24.016 22.635 23.157 20.711 19.777 19.065 19.049

Fondo D

dic-17 dic-18 dic-19 dic-20 mar-21 abr-21 may-21 jun-21 jul-21 ago-21 Instrumentos Banco Central 2.169 1.793 735 2.745 270 294 2.073 1.147 189 82 Instrumentos Tesorería 7.547 9.714 12.613 15.724 12.017 11.773 11.453 10.375 9.752 8.819 Bonos de Reconocimiento y MINVU 57 42 33 49 52 54 54 51 55 58 Bonos de Empresas y Efectos de Comercio 3.399 3.303 4.143 6.926 6.397 6.397 6.286 5.870 5.502 5.317 Bonos Bancarios 8.699 7.883 10.317 12.363 10.015 9.960 9.286 9.645 8.691 7.857 Letras Hipotecarias 104 77 63 57 52 47 46 45 40 40 Depósitos a Plazo 5.778 6.300 5.130 2.427 281 213 613 381 198 98 Fondos Mutuos y de Inversión 87 105 837 994 235 281 785 758 232 233 Disponible 7 4 272 264 292 136 526 143 203 33 TOTAL 27.847 29.220 34.143 41.548 29.609 29.156 31.121 28.415 24.862 22.536

Fondo E

Evolución Cartera Renta Fija Local (RFL), Total Sistema, Por Fondo

2021-08-20 informe rf

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