19 de octubre de 2018

Estrategia de inversión y carteras recomendadas

DE EXPERIENCIA

36 AÑOS

View de mercadoQué estamos viendo

MACRO

TIPO DE CAMBIOACCIONES

TASA DE INTERÉS

BONOS

• Esta semana se conoció el World Economic Outlook del FMI, y se reportó un ajuste hacia la baja (-0.2%) en los pronósticos de crecimiento global respecto del relevamiento de abril. En cuando a las perspectivas de Argentina, el organismo multilateral proyecta una caída del PBI de 2.6% para 2018 y un retroceso de 1.6% para el año que viene. • El contexto internacional se encuentra atravesando un momento de alta volatilidad. A nivel regional, el mercado interpretó como positiva la victoria de Bolsonaro en Brasil (aunque no hay certezas sobre sus políticas económicas). Por otra parte, la guerra comercial continúa y el desplome del S&P 500 agrega incertidumbre.• Según nuestras estimaciones, el pasaje de la depreciación a precios tocaría máximos en septiembre, para luego comenzar a descender hacia fin de año. La inflación estimada para dicho mes se ubicaría entre 6 % y 7%, convirtiéndose en la más alta en los últimos 2 años.

• La presión hacia la apreciación del tipo de cambio sigue siendo intensa con estos niveles de tasas de interés, incluso en condiciones adversas de mercados como las de esta semana: desplome del S&P y pico en el rendimiento de los USTs.

• Bajo este esquema monetario creemos que hay motivos para aumentar la exposición a pesos.

• En cuanto el posicionamiento en acciones, creemos que aún no están dadas las condiciones para aumentar la exposición. Recomendamos mantener posición.

• El Merval no acompañó el fortalecimiento del Peso. Además de la inestabilidad macroeconómica, existen factores propios que siguen castigando los precios: Caída de acciones americanas, incertidumbre tarifaria y escandalo de los cuadernos.

• La tasa de política monetaria (Leliqs) parece haber encontrado un equilibrio de corto plazo entorno al 72%. Con las necesidades de esterilización que tiene el BCRA hasta diciembre (desarme de Lebacs) no esperamos un rápido descenso de la tasa de interés.

• El nuevo esquema de control de agregados monetarios junto con las sucesivas subas de encajes está presionando al alza a las tasas pasivas de los bancos privados. Creemos que BADLAR aún tiene espacio para seguir subiendo desde los niveles actuales (50%).

• La curva de dólares parece haber encontrado un equili-brio alrededor de los 650 pbs de spread sobre USTs. Todavía no vemos condiciones para tomar riesgo duración en la curva de USD y seguimos favoreciendo el tramo más corto de la curva.

• Con la estabilización del Peso lograda durante los últimos 12 días los bonos en pesos se vuelven más atractivos. Para aquellos inversores conservadores, recomendamos posicionarse en AF19 como un buen sustituto de las Lebacs mientras que para aquellos que busquen más riesgo sugerimos bonos BADLAR. En el mediano plazo (un horizonte de 6 meses), estimamos que BADLAR tiene mejores perspectivas que el CER.

Fuente: Consultatio Plus

Cambios de rebalanceoCambios respecto del mes anterior

FUNDAMENTOS PARA LOS CAMBIOS DE OCTUBRE 2018

La fortaleza que demostró el Peso luego de la implementación del nuevo esquema de política monetaria nos permite aumentar la exposición a Pesos en todos los perfiles. Dentro del posicionamiento en moneda local, preferimos priorizar la exposición a BADLAR.

En cuanto al riesgo de duración decidimos aumentar marginalmente la exposición en los perfiles moderado y agresivo. Mantenemos sin cambios la exposición a acciones.

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CONSERVADORA

MODERADA

AGRESIVA

AhorroPlus

Renta Nacional

DeudaArgentina

Balance Liquidez RentaDólares

IncomeRetornoAbsoluto

RentaFija

AccionesArgentinas

RentaVariable

RENTA FIJA EN ARSCARTERA RENTA FIJA EN USD RENTA VARIABLE

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Carteras recomendadasSegún tu perfil

CONSERVADORA

MODERADA

AGRESIVA

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5% 5%

HORIZONTEAhorroPlus

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DeudaArgentina

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30%

30%

5%

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25%

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Balance Liquidez IncomeRetornoAbsoluto

RentaDólares

RentaFija

AccionesArgentinas

RentaVariable

FONDOS DE BONOS EN PESOSCARTERA

OBJETIVO

Corto plazo

Mediano plazo

Largo plazo

FONDOS DE BONOS EN DÓLARES FONDOS DE ACCIONES

Ganarle al plazo fijo

Ganarle a la inflación

y al tipo de cambio

Maximizar el rendimiento

RentaNacional

Fuente: Consultatio Plus

RENDIMIENTO DIRECTO DE NUESTRAS CARTERAS RECOMENDADAS

31-May-17

14-Jun-17

28-Jun-17

12-Jul-17

26-Jul-17

09-Ago-17

23-Ago-17

06-Sep-17

20-Sep-17

04-Oct-

17

18-Oct-

17

15-Nov-17

29-Nov-17

13-Dic-

17

27-Dic-

17

10-E

ne-18

24-Ene-18

07-Feb-18

21-Feb-18

07-Mar-1

8

21-Mar-1

8

18-Abr-1

8

04-Abr-1

8

16-May-18

30-May-18

13-Jun-18

27-Jun-18

11-Ju

l-18

11-Ju

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8-Ago-18

27-Ago-18

19-Sep-18

5-Sep-18

3-Oct-

18

17-Oct-

18

JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCTMAR

Carteras recomendadasSegún tu perfil

18.548

15.974

17.117

PERFIL CONSERVADOR

PERFIL MODERADO

PERFIL AGRESIVO

Cuanto valdría hoy tu inversión si hubieses invertido 10.000 pesos el 1-Jun-17

21.500

19.500

17.500

15.500

13.500

11.500

9.500

Carteras recomendadas

CONSERVADORA

TIPO DE CAMBIO

PLAZO FIJO* INFLACIÓN ACCIONES**

MODERADA AGRESIVA

CARTERAS REFERENCIAS

RENDIMIENTO DESDE INICIO VS REFERENCIAS (BASE 1-JUN-17)

Fuente: Consultatio Plus

164%

144%

124%

104%

84%

64%

44%

24%

4%

85,48%

71,17%

36,36%44,53%

16,84%

59,74%

124,72%

Carteras recomendadasCómo se distribuyen

COMPOSICIÓNPOR CRÉDITO

COMPOSICIÓNPOR MONEDA

CARTERA CONSERVADORA MODERADA AGRESIVA

TÍTULOS PÚBLICOS60%

BONOS CORP.

11%

MM Y REMUNERADA

11%

LEBACS10%

BONOS PROV.

3%

TÍTULOS PÚBLICOS58%

BONOS PROV.

12%

BONOSCORP.

12%

BONOSCORP.

16%

ACCIONES10%

MM Y REMUNERADA

5%

MM Y REMUNERADA

3%TÍTULOS PÚBLICOS49%

ACCIONES24%

BONOSPROV.

12%

USD62%

USD40%

ARS60%

USD46%

ARS54%

ARS38%

FONDO OBJETIVOMONEDA DE

SUSCRIPCIÓN PERFIL

CONSULTATIO AHORRO PLUS F.C.I.

CONSULTATIO RENTA NACIONAL F.C.I.

CONSULTATIO DEUDA ARGENTINA F.C.I.

CONSULTATIO BALANCE FUND F.C.I.

CONSULTATIO LIQUIDEZ LEY 27.260 F.C.I.**

CONSULTATIO RENTA DÓLARES F.C.I.

CONSULTATIO RETORNO ABSOLUTO F.C.I.

CONSULTATIO INCOME FUND F.C.I.**

CONSULTATIO RENTA FIJA ARGENTINA F.C.I.

CONSULTATIO RENTA VARIABLE F.C.I.

CONSULTATIO ACCIONES ARGENTINA F.C.I.

Combina el atractivo de la renta variable y la renta fija invirtiendo un 75% en Acciones y un 25% en Títulos Públicos, reflejando la visión de nuestros profesionales a largo plazo.

El fondo invierte exclusivamente en Letras del Tesoro Nacional y títulos públicos nacionales, nominados en dólares con plazo de vencimiento inferior o igual a un año.

El fondo invertirá exclusivamente en Letras del Tesoro Nacional y otros instrumentos de renta fija argentina denominada en dólares a corto plazo.

El fondo invertirá en bonos investment grade soberanos y corporativos internacionales denominados en USD.

Permite invertir a un rendimiento similar al de plazo fijo con liquidez en 24 horas y sin plazo mínimo de inversión.

Permite tener una inversión con rendimiento superior al del plazo fijo priorizando liquidez y baja volatilidad.

El fondo invierte en títulos de renta fija soberana con CER, Badlar, Tasa Fija, en pesos y dólares. Su objetivo es ganarle al índice CER.

Diversificación por clase de activo y por moneda. Es un fondo de Retorno Total, refleja la visión de la mesa en los activos de renta fija, adaptándose a los cambios del mercado.

Invierte primariamente en activos de renta variable argentina, utilizando como índice de referencia el Merval Argentina.

Busca invertir en la curva de renta fija argentina tanto soberana como provincial emitida en dólares.

Invierte principalmente en la curva de Renta Fija Argentina, teniendo la posibilidad de suscribir en dólar billete.

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Carteras recomendadasDescripción de los Fondos

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