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TIEMPOS DE BONANZA Y TIEMPOS DE BONANZA Y CRISIS DISTRIBUTIVA: EL CRISIS DISTRIBUTIVA: EL PRIMER AÑO DE GARCÍAPRIMER AÑO DE GARCÍA
Waldo Mendoza BellidoWaldo Mendoza BellidoDepartamento de Economía-PUCPDepartamento de Economía-PUCP
20 JULIO 200720 JULIO 2007
22
CONTENIDOCONTENIDO
1.1. Bonanza macroeconómicaBonanza macroeconómica2.2. Bonanza macroeconómica y desigualdad Bonanza macroeconómica y desigualdad
regional.regional.3.3. El primer año de García: el modelo de El primer año de García: el modelo de
desarrollo.desarrollo.4.4. El primer año de García: la política El primer año de García: la política
monetaria.monetaria.5.5. El primer año de García: la política fiscal.El primer año de García: la política fiscal.6.6. Los retos: crecer y distribuir, Los retos: crecer y distribuir,
simultáneamente.simultáneamente.
33
1.1. BONANZA MACROECONÓMICA BONANZA MACROECONÓMICA
Fuente: BCRP Nota Semanal
Gráfico 1: Bonanza macroeconómica
PBI
5.26.4
8 7.5
0
5
10
2004 2005 2006 2007-I(var
% a
nu
al)
Ingresos Corrientes del Gobierno Central
11.6114.96
25.60
15.02
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
2004 2005 2006 Ene-May07
(var
% a
nu
al)
Consumo Privado
3.54.4
6.37.4
0
2
4
6
8
2004 2005 2006 2007-I
(var
% a
nu
al)
Inversión Privada
9.1
13.9
20.1 19.5
0
5
10
15
20
25
2004 2005 2006 2007-I
(var
% a
nu
al)
44
1.1. BONANZA MACROECONÓMICABONANZA MACROECONÓMICA
Fuente: BCR
Grafico 2: Bonanza macroeconómica y empleo
Empleo Perú Urbano: empresas de 10 y más trabajadores
2.7
4.5
7.3
8.9
0
2
4
6
8
10
2004 2005 2006 2007 I
(Var
% a
nu
al)
Empleo Lima Metropolitana de 100 y más trabajadores
18.2
5.6
9.1
5.4
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
2004 2005 2006 2007 I
(Var
% a
nu
al)
Empleo Resto Urbano: empresas de 10 y más trabajadores
3.6
6.4
8.98.2
0
2
4
6
8
10
2004 2005 2006 2007 I
(Var
% a
nu
al)
Empleo Lima Metropolitana: empresas de 10 y más trabajadores
2.4
3.8
7.1
8.9
0
2
4
6
8
10
2004 2005 2006 2007 I
(Var
% a
nu
al)
55
1.1. BONANZA MACROECONÓMICA BONANZA MACROECONÓMICA
Fuente: BCR
Gráfico 3: Bonanza macroeconómica y boom crediticio
Crédito de la empresas bancarias en MN
11.9
36.631.4
36.7
0
10
20
30
40
2004 2005 2006 May-07
(var
%)
Creditos de las empresas bancarias en ME
11.1
5.1
3.4
6.8
0
2
4
6
8
10
12
2004 2005 2006 May-07
(var
. %)
66
2.2. BONANZA MACROECONÓMICA Y BONANZA MACROECONÓMICA Y DESIGUALDAD REGIONALDESIGUALDAD REGIONAL
1/ Ejecutado Ene-jun y estimado jul-dic 2007Fuente: MEF - DGAES
Gráfico 4: Bonanza fiscal y transferencias a gobiernos locales y regionales
FONCOMUN
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
2002 2003 2004 2005 2006 2007PIA
1/
CANON GASIFERO
0
100
200
300
400
500
600
2002 2003 2004 2005 2006 2007PIA
1/
CANON MINERO
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
2002 2003 2004 2005 2006 2007PIA
1/
REGALIAS MINERAS
050
100150200250300350400450
2002 2003 2004 2005 2006 2007PIA
1/
77
2. BONANZA MACROECONÓMICA Y 2. BONANZA MACROECONÓMICA Y DESIGUALDAD REGIONALDESIGUALDAD REGIONAL
7
Gráfico 5:Transferencias relacionadas a recursos naturales 2002-2007 (*)(En millones de nuevos soles)
(*) Recursos provenientes de los distintos canones: Minero, petrolero, gasífero, hidroenergético, pesquero, forestal, regalías mineras y FOCAM.Fuente: MEF
88
3.3. EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: EL EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: EL MODELO DE DESARROLLOMODELO DE DESARROLLO
Se ha mantenido el modelo de desarrollo Se ha mantenido el modelo de desarrollo heredado, que pone el énfasis en las heredado, que pone el énfasis en las exportaciones y la inversión privada. Las exportaciones y la inversión privada. Las economías que más avanzan son aquellas que economías que más avanzan son aquellas que no provocan grandes virajes en sus modelos de no provocan grandes virajes en sus modelos de desarrollo a lo largo del tiempo.desarrollo a lo largo del tiempo.
No se han incorporado los correctivos para No se han incorporado los correctivos para preservar el crecimiento económico y, al mismo preservar el crecimiento económico y, al mismo tiempo, mejorar la distribución funcional del tiempo, mejorar la distribución funcional del ingreso y la distribución territorial de los ingreso y la distribución territorial de los recursos públicos. Cuidado con la crisis recursos públicos. Cuidado con la crisis distributiva y sus secuelas.distributiva y sus secuelas.
99
4.4. EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA POLÍTICA MONETARIAPOLÍTICA MONETARIA
En enero de este año, se modificó la En enero de este año, se modificó la banda de inflación, de 1.5-3.5 a 1.0-3.0. banda de inflación, de 1.5-3.5 a 1.0-3.0. A principios de este mes, como la A principios de este mes, como la inflación acumulada se dirige al nuevo inflación acumulada se dirige al nuevo techo de la banda, se ha tenido que techo de la banda, se ha tenido que elevar la tasa de interés de referencia. elevar la tasa de interés de referencia. Con la anterior banda, tal medida no Con la anterior banda, tal medida no hubiera sido necesaria, y la reputación hubiera sido necesaria, y la reputación del BCRP se mantendría incólume.del BCRP se mantendría incólume.
1010
4. EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: 4. EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA POLÍTICA MONETARIALA POLÍTICA MONETARIA
Inflación y meta de inflación
00.5
11.5
22.5
33.5
44.5
5
Variación acumulada de inflación
1111
4.4. EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA POLÍTICA MONETARIAPOLÍTICA MONETARIA
Se ha elevado en casi un punto Se ha elevado en casi un punto porcentual la remuneración al encaje en porcentual la remuneración al encaje en moneda extranjera. Es una política moneda extranjera. Es una política monetaria pro cíclica (reduce la tasa monetaria pro cíclica (reduce la tasa activa y/o eleva la tasa pasiva en activa y/o eleva la tasa pasiva en dólares) y que contribuye a la dólares) y que contribuye a la dolarización de la economía. Además, es dolarización de la economía. Además, es innecesaria, dada la salud actual de la innecesaria, dada la salud actual de la que gozan los bancos.¿Cuál es la que gozan los bancos.¿Cuál es la explicación de la autoridad monetaria?explicación de la autoridad monetaria?
1212
4.4. EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA POLÍTICA MONETARIAPOLÍTICA MONETARIA
Remuneración al encaje en moneda extranjera (%)
1.5
2
2.5
3
3.5
Remuneración al encaje en moneda extranjera
1313
4.4. EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA POLÍTICA MONETARIAPOLÍTICA MONETARIA
Se ha intensificado la compra de Se ha intensificado la compra de dólares.dólares.
Fuente: BCRFuente: BCR
Gráfico 6: Compras Netas de dólares en Mesa de Negociación
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
En
e0
6
Fe
b0
6
Ma
r06
Ab
r06
Ma
y06
Jun
06
Jul0
6
Ag
o0
6
Se
p0
6
Oct
06
No
v06
Dic
06
En
e0
7
Fe
b0
7
Ma
r07
Ab
r07
Ma
y07
Jun
07
(mil
l. U
S$
)
1414
4.4. EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA POLÍTICA MONETARIAPOLÍTICA MONETARIA
Con las compras, se ha acumulado Con las compras, se ha acumulado reservas internacionales y de paso reservas internacionales y de paso se ha elevado el tipo de cambio se ha elevado el tipo de cambio real. Es una acertada política real. Es una acertada política monetaria preventiva y contra monetaria preventiva y contra cíclica.cíclica.
1515
4.4. EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA POLÍTICA MONETARIAPOLÍTICA MONETARIA
Fuente:BCRFuente:BCR
Gráfico 9: Posición de cambio y tipo de cambio real multilateral (Base 1994)
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
Ene05
Mar
05
May
05
Jul05
Sep05
Nov05
Ene06
Mar
06
May
06
Jul06
Sep06
Nov06
Ene07
Mar
07
May
07
(mil
l. U
S$)
96
98
100
102
104
106
108
110
(bas
e 19
94)
Posición de cambio del BCRP (mill. US$)
Índice de tipo de cambio real multilateral base 1994 (TCR)
1616
5.5. EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA POLÍTICA FISCALPOLÍTICA FISCAL
No hay un descontrol fiscal, como sí lo hubo en No hay un descontrol fiscal, como sí lo hubo en la anterior administración de García, pero sí se la anterior administración de García, pero sí se ha interrumpido el descenso sostenido del ha interrumpido el descenso sostenido del déficit fiscal.déficit fiscal.
Fuente: BCRP, para el 2007: MMM 2008-2010)Fuente: BCRP, para el 2007: MMM 2008-2010)
Gráfico 10:Déficit del SPNF (% del PBI)
3.32.5 2.2
1.71
0.3
-2
0
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
(% d
el P
BI)
1717
5.5. EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA POLÍTICA FISCALPOLÍTICA FISCAL
La política fiscal ha vuelto a ser pró cíclica; y La política fiscal ha vuelto a ser pró cíclica; y cuidado con la calidad de la inversión pública cuidado con la calidad de la inversión pública dado que el filtro del SNIP ya no existedado que el filtro del SNIP ya no existe..
Fuente:BCRFuente:BCR
Gráfico 11: Indicador de impulso fiscal
-0.3
0.1
-0.7
1.2
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2004 2005 2006 2007*
(% P
BI)
1818
5.5. EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA EL PRIMER AÑO DE GARCÍA: LA POLÍTICA FISCALPOLÍTICA FISCAL
No se están generando los fondos No se están generando los fondos necesarios para la fase recesiva del necesarios para la fase recesiva del ciclo económico.ciclo económico.
Fuente:BCRFuente:BCR
Gráfico 12: Dépositos públicos en el BCRP y Fondo de Estabilización Fiscal
1,381
3,169
4,524
302 314 336 346585
0500
1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000
2004 2005 2006 2007*
(mill.
US
$)
Dépositos públicos en MN en el BCRP Fondo de Estabilización
1919
6.6. LOS RETOS: CRECER Y LOS RETOS: CRECER Y REDISTRIBUIRREDISTRIBUIR
Atención con los asalariadosAtención con los asalariadosOct04
Nov04 Dic04
Ene05 Feb05 Mar05 Abr05
May05 Jun05 Jul05
Ago05 Sep05 Oct05
Nov05
*/miles de horas-hombre perdidas por huelgas y paros en el régimen laboral de la actividad privada, a nivel nacional.Fuente: BCR Nota semanal
Huelgas
0
50
100
150
200
250
300
(mile
s de
hor
as-h
ombr
e*)
2020
6.6. LOS RETOS: CRECER Y LOS RETOS: CRECER Y REDISTRIBUIRREDISTRIBUIR
Atención con la pobreza ruralAtención con la pobreza rural
Ámbitos geográficos 2004 2005 2006
Total 48,6 48,7 44,5
Área de residenciaUrbana 37,1 36,8 31,2Rural 69,8 70,9 69,3
Regiones naturalesCosta 35,1 34,2 28,7Sierra 64,7 65,6 63,4Selva 57,7 60,3 56,6
DominiosCosta urbana 37,1 32,2 29,9Costa rural 51,2 50,0 49,0Sierra urbana 44,8 44,4 40,2Sierra rural 75,8 77,3 76,5Selva urbana 50,4 53,9 49,9Selva rural 63,8 65,6 62,3Lima Metropolitana 30,9 32,6 24,2
Fuente: INEI.- Encuesta Nacional de Hogares Anual: 2004-2006.
Perú: Incidencia de la Pobreza Total, según ámbitos geográficos, 2004-2006
(Porcentaje)
Cuadro N° 1
2121
6.6. LOS RETOS: CRECER Y LOS RETOS: CRECER Y REDISTRIBUIRREDISTRIBUIR
Sobre los correctivos al modelo de desarrolloSobre los correctivos al modelo de desarrollo
Hay que preservar el actual modelo de Hay que preservar el actual modelo de desarrollo, poniendo énfasis en las desarrollo, poniendo énfasis en las exportaciones y la inversión privada. exportaciones y la inversión privada.
Sin embargo, para preservarlo, hay que Sin embargo, para preservarlo, hay que introducir correctivos para evitar una crisis introducir correctivos para evitar una crisis distributiva que induzca al cambio en el modelodistributiva que induzca al cambio en el modelo
La rigidez de la pobreza rural a la baja, el La rigidez de la pobreza rural a la baja, el estancamiento de los salarios reales y el salto estancamiento de los salarios reales y el salto de las ganancias, especialmente las mineras, de las ganancias, especialmente las mineras, son muestra evidente de que la distribución del son muestra evidente de que la distribución del ingreso ha empeorado para los trabajadores del ingreso ha empeorado para los trabajadores del campo y la ciudad. campo y la ciudad.
2222
6.6. LOS RETOS: CRECER Y LOS RETOS: CRECER Y REDISTRIBUIRREDISTRIBUIR
Sobre los correctivos al modelo de desarrolloSobre los correctivos al modelo de desarrollo
Las opciones de política para mejorar, en el corto plazo, Las opciones de política para mejorar, en el corto plazo, la distribución del ingreso son:la distribución del ingreso son:
– La pobreza rural puede reducirse con la ampliación del La pobreza rural puede reducirse con la ampliación del Programa Juntos y poner énfasis en los caminos rurales, Programa Juntos y poner énfasis en los caminos rurales, antes que en las grandes vías de comunicación . Inventar antes que en las grandes vías de comunicación . Inventar nuevos programas sociales puede ser innecesario y nuevos programas sociales puede ser innecesario y contraproducente.contraproducente.
– Dado el estancamiento de los salarios en el sector privado, y Dado el estancamiento de los salarios en el sector privado, y dado el salto evidente de las ganancias empresariales, la dado el salto evidente de las ganancias empresariales, la elevación del salario mínimo legal puede ser una buena elevación del salario mínimo legal puede ser una buena opción para mejorar la participación de los salarios en el opción para mejorar la participación de los salarios en el ingreso nacional, en las condiciones actuales.ingreso nacional, en las condiciones actuales.
2323
6.6. LOS RETOS: CRECER Y LOS RETOS: CRECER Y REDISTRIBUIRREDISTRIBUIR
Sobre los correctivos al modelo de Sobre los correctivos al modelo de desarrollo:desarrollo:
Respecto a la asignación territorial de Respecto a la asignación territorial de recursos públicos, tiene que ser también recursos públicos, tiene que ser también fuertemente redistributivo, para fuertemente redistributivo, para corregir corregir las distorsiones regionales que produce las distorsiones regionales que produce la actual Ley de Canon y que fueron la actual Ley de Canon y que fueron agravadas por el óvolo minero. agravadas por el óvolo minero.
La Ley de Presupuesto es la herramienta La Ley de Presupuesto es la herramienta suficiente para solucionar este problema.suficiente para solucionar este problema.
2424
6.6. LOS RETOS: CRECER Y LOS RETOS: CRECER Y REDISTRIBUIRREDISTRIBUIR
Sobre las correctivos a la política macroeconómicaSobre las correctivos a la política macroeconómica
La política fiscal debe recuperar su carácter contra La política fiscal debe recuperar su carácter contra cíclico, estabilizador. Por ello, no se puede mantener el cíclico, estabilizador. Por ello, no se puede mantener el Fondo de Estabilización Fiscal (FEF) en el nivel actual, Fondo de Estabilización Fiscal (FEF) en el nivel actual, absurdamente bajo. absurdamente bajo.
La política monetaria debe fortalecer su carácter La política monetaria debe fortalecer su carácter preventivo marcado por la compra esterilizada de preventivo marcado por la compra esterilizada de dólares. Sin embargo, si se considera que la demanda dólares. Sin embargo, si se considera que la demanda agregada está creciendo fuerte y puede generar agregada está creciendo fuerte y puede generar presiones inflacionarias, tiene sentido elevar la tasa de presiones inflacionarias, tiene sentido elevar la tasa de interés de referencia, pero no tiene sentido elevar la interés de referencia, pero no tiene sentido elevar la remuneración al encaje en ME; mas bien, habría que remuneración al encaje en ME; mas bien, habría que reducirla.reducirla.
2525
TIEMPOS DE BONANZA Y TIEMPOS DE BONANZA Y CRISIS DISTRIBUTIVA: EL CRISIS DISTRIBUTIVA: EL PRIMER AÑO DE GARCÍAPRIMER AÑO DE GARCÍA
Waldo Mendoza BellidoWaldo Mendoza BellidoDepartamento de Economía-PUCPDepartamento de Economía-PUCP
20 JULIO 200720 JULIO 2007