1 f. corrales, r. doménech y j. varela 27 de enero 2003 el déficit cíclico y estructural de la...
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F. Corrales, R. Doménech y J. Varela
27 de Enero 2003
El Déficit Cíclico y Estructural de la Economía Española
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Introducción
• Objetivo del trabajo: proponer un método de descomposición del saldo presupuestario en su componente cíclico y estructural, fácilmente reproducible y poco exigente con el volumen de información necesaria.
• Los movimientos del saldo presupuestario se explican por dos tipos de factores:
– Estabilizadores automáticos (saldo cíclico)– Decisiones de carácter discrecional (saldo estructural)
• A largo plazo, los principales cambios en ingresos y gastos públicos de la economía española han venido determinados por decisiones discrecionales.
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Introducción
0.15
0.20
0.25
0.30
0.35
0.40
0.45
0.50
1964196819721976198019841988199219962000
Ingresos
Gastos
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Introducción
• Problema: el saldo cíclico y el estructural son magnitudes no observables, por lo que se requiere un criterio de descomposición:
• Características deseables:– Método sencillo y fácilmente reproducible ( y output gap).
– Libre de juicios de valor.
– El saldo estructural debe reflejar las decisiones discrecionales y el cíclico coincidir con la respuesta de los estabilizadores automáticos.
– La estimación de debe proporcionar una relación robusta entre el componente cíclico del presupuesto y el output gap.
( )t t t tsp output gap sp
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La medición del componente cíclico del output.
1. El Filtro de Hodrick y Prescott (1997)
Utilizado por la Comisión Europea y el BCE.
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La medición del componente cíclico del output.
-0.06
-0.04
-0.02
0.00
0.02
0.04
0.06
0.08
0.10
1964196819721976198019841988199219962000
Ciclo (HP) Crecimiento Ciclo (OCDE)
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La medición del componente cíclico del output.
2. Descomposición mediante estimación de funciones de producción.
• Principal atractivo: incorpora factores explicativos de la evolución de la actividad económica. (OCDE)
• Pasos en la estimación:– Estimación PTF a partir de la FP Cobb-Douglas para el sector privado y
descomposición mediante filtro HP.
– Estimación NAWRU, suavizada mediante filtro HP a partir de una ecuación de salarios.
– Cálculo del empleo potencial como diferencia entre componente tendencial de la fuerza de trabajo, corregida por la NAWRU y el empleo público.
– Producción tendencial del sector privado.
– Componente tendencial del PIB.
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La medición del componente cíclico del output.
• Principales problemas:
– Utilización del filtro HP en diversas etapas (PTF, oferta de trabajo y NAWRU).
– Estimación de la NAWRU y aceleración de los salarios nominales incompatibilidad con otros indicadores cíclicos (CU o tasa de inversión)
– Grandes requerimientos de información y sensibilidad de las estimaciones a la utilización de distintas estadísticas de base.
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La medición del componente cíclico del output.
3. Comparación de las estimaciones.
• Evidencia favorable a la descomposición efectuada con el filtro HP con =10.
• McMorrow y Roeger (Comisión Europea, 2001).
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La medición del componente cíclico del déficit público.
• Segundo paso: obtener la respuesta del saldo presupuestario a la situación cíclica de la economía
• Dos formas de estimar :– Estimación directa de la relación entre el saldo
presupuestario y el output gap.
– Estimación a partir de las elasticidades de ingresos y gastos públicos.
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Estimación directa.
-0.03
-0.02
-0.01
0.00
0.01
0.02
0.03
-0.08 -0.06 -0.04 -0.02 0 0.02 Saldo presupuestario (% PIB)
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6566
6768
69
70
71
72
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74
7576
7778
7980
8182 8384
8586
87
88
89
9091
92
9394
9596
97
98992000
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Estimación Directa.
• El gráfico muestra una clara relación positiva entre saldo presupuestario y output gap durante algunos periodos estabilizadores automáticos y/o política fiscal discrecional.
• Desplazamientos horizontales cambios en el déficit estructural (finales de los 70 y principios de los 80; mediados de los 90).
• Sensibilidad del saldo presupuestario al ciclo económico es mayor cuanto mayor es el peso relativo del sector público en la economía.
• En consecuencia, se ha estimado por máxima verosimilitud mediante el filtro de Kalman mediante el siguiente modelo:
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Estimación Directa.
• Resultados de la estimación:
• Por tanto, se puede definir el componente cíclico como:
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Estimación Directa.
-0.08
-0.06
-0.04
-0.02
0.00
0.02
1964196819721976198019841988199219962000
Componente estructural Saldo presupuestario
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Estimación a partir de las elasticidades de ingresos y gastos públicos.
• Principal ventaja de este método:– Tiene en cuenta las variaciones en la respuesta del déficit al ciclo
económico por cambios en la composición del gasto y los ingresos.
• Inconvenientes:– Cambios en la legislación presupuestaria.
– Distinción entre elasticidades de corto y largo plazo.
– Dificultad de estimar la relación entre ciclo económico y base del impuesto.
• En este trabajo se propone un método basado en dos tipos de criterios:– Todas las partidas de gasto excepto intereses de deuda y prestaciones por
desempleo son discrecionales.
– Análisis de la relación entre output gap y el ratio sobre el PIB de ingresos y gastos que son susceptibles de variar con el ciclo de forma automática.
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Estimación a partir de las elasticidades de ingresos y gastos públicos.
-0.03
-0.02
-0.01
0.00
0.01
0.02
0.03
Ou
tpu
t g
ap
(H
P)
0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 0.5 Gasto público sobre PIB
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9091
92
9394
9596
97
9899
2000
-0.03
-0.02
-0.01
0.00
0.01
0.02
0.03
Ou
tpu
t g
ap
(H
P)
0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 Ingresos públicos sobre PIB
64
6566
6768
69
70
71
72
73
74
75
76
7778
79
80
81828384
8586
87
88
89
9091
92
9394
9596
97
9899
2000
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Estimación a partir de las elasticidades de ingresos y gastos públicos.
• Las elasticidades de ingresos se estiman a partir de la siguiente especificación:
• Por tanto puede utilizarse el filtro de Kalman para estimar el siguiente modelo (cuadro 3):
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Estimación a partir de las elasticidades de ingresos y gastos públicos.
• Resultados de la estimación:
• Ratio de ingresos directos e indirectos sobre PIB aumenta con el output gap; cotizaciones sociales sobre PIB ligeramente contracíclicas proporcionalidad de los ingresos públicos totales
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Estimación a partir de las elasticidades de ingresos y gastos públicos.
• Para el ajuste cíclico de las prestaciones por desempleo, se supone que las prestaciones por desempleado son independientes del ciclo:
• La tasa de paro estructural se ha estimado mediante el filtro de Kalman:
• Finalmente, el componente cíclico de los intereses de la deuda se estima a partir de una ecuación similar a las anteriores:
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Estimación a partir de las elasticidades de ingresos y gastos públicos.
• Los resultados que aparecen en el cuadro 3 permiten expresar el componente estructural del ratio gasto público sobre PIB como:
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Estimación a partir de las elasticidades de ingresos y gastos públicos.
• A partir de las estimaciones de los componentes estructurales de ingresos y gastos públicos se obtienen los componentes estructural y cíclico del saldo presupuestario con respecto al PIB:
• Ambos métodos de estimación, directa y elasticidades, proporcionan los mismos resultados
– Robustez de las estimaciones– Políticas discrecionales acíclicas
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Resultados Principales
-0.02
-0.01
0.00
0.01
0.02
1964196819721976198019841988199219962000
ComponentesDirecta OCDE
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Resultados Principales
• Las diferencias entre las estimaciones se deben a la utilización de distintas elasticidades y medidas de output gap.
• Las variaciones del saldo cíclico presupuestario están acotadas entre un 2% del PIB Pacto de Estabilidad y Crecimiento
-0.02
-0.01
0
0.01
0.02
19701973197619791982198519881991199419972000
OCDE Comisión EuropeaCorrales et al.
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Estimación del saldo estructural en la Unión Europea
-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
Elasticities Rule
EU-15
-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
Elasticities Rule
France
-2
-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
Elasticities Rule
Italy
-1
-0.5
0
0.5
1
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
Elasticities Rule
United Kingdom
-3
-2
-1
0
1
2
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
Elasticities Rule
Germany